星链养家�AI烧钱��箭�本，SpaceX的“万亿�收�梦能圆�？_新浪财�_新浪网

æŸé¾å家ã€�AI烧é±ã€�ç�ç®äº�本，SpaceX的“ä‡äºè�¥æ¶â€�æ¢èƒ½åœ†å�？新浪è¢ç�新浪ç½æ–°äº¬æŠ¥è´�壳财ç»�记者 罗亦丹 编辑 岳彩周 校对 穆祥æ¡�当地时间8月4日，SpaceX（太空æ�¢ç´¢æŠ€æœ¯å…¬å�¸ï¼‰å�‘布了上市以æ�¥çš„首份财报。è�¥æ”¶78.14亿ç¾�元，å�Œæ¯”å¢�é•¿92%，远超市场预期的69亿ç¾�元；净äº�æ�Ÿæ”¶çª„至5.41亿ç¾�元；调整å��EBITDA（ç¨�æ�¯æŠ˜æ—§å�Šæ‘Šé”€å‰�利润）35.38亿ç¾�元，å�Œæ¯”å¢�é•¿191%。这份æˆ�绩å�•ï¼Œå¹¶ä¸�难看。然而财报å�‘布å��，SpaceX股价在盘å��交易中å�´ä¸€åº¦ä¸‹è·Œè¿‘10%，截至记者å�‘稿，SpaceX最新交易日盘å��下跌9.53%，股价为113.384ç¾�å…ƒ/股。此å‰�一日，å�³8月4日的常规交易时段，SpaceX还刚刚完æˆ�了9.43%的上涨，收äº�125.33ç¾�å…ƒ/股。但å�³ä¾¿æ˜¯ä»¥è¯¥æ”¶ç›˜ä»·è®¡ç®—，SpaceX的总市值为1.65万亿ç¾�元，较上市åˆ�期的2.66万亿ç¾�元的最高点也已蒸å�‘逾1万亿ç¾�元。投资者担忧的焦点，指å�‘财报中一个刺眼的数字：å�•å­£èµ„本开支183.69亿ç¾�元，是å�»å¹´å�ŒæœŸçš„6.5å€�。但在电è¯�财报会上，马斯克ä¾�然信心满满，认为星链将带æ�¥ç§»åŠ¨é€šä¿¡çš„爆å�‘，一年之å��å�¯ä»¥å�šåˆ°â€œæ¯�日一次ç�«ç®­å�‘å°„â€�，而算力芯片的价格“å�ªä¼šä¸Šè¡Œï¼Œä¸�会下跌â€�。他表示“上市之å‰�，我们预计2031å¹´è¾¾æˆ�万亿è�¥æ”¶ï¼Œç�°åœ¨ç›®æ ‡æ��å‰�，甚至存在2029年就达标的å�¯èƒ½æ€§ã€‚â€�一份“超预期â€�的财报为何引å�‘股价跳水？答案è—�在SpaceX三大业务æ�¿å�—“一盈两äº�â€�çš„è�¥æ”¶ç»“æ�„中。▲新京报è´�壳财ç»�记者罗亦丹制作 æ•°æ�®æ�¥æº�：SpaceX 2026年二季度财报星链赚钱，ç�«ç®­äº�钱，AI烧钱根æ�®SpaceX财报披露的数æ�®ï¼Œç»†åˆ†æ�¥çœ‹ï¼Œæ˜Ÿé“¾ä¾�然是SpaceX唯一的利润æ�¥æº�。二季度，该公å�¸çš„è¿�æ�¥ä¸šåŠ¡ï¼ˆå�³æ˜Ÿé“¾Starlink）è�¥æ”¶42.91亿ç¾�元，å�Œæ¯”å¢�é•¿66%，å� å…¬å�¸æ€»è�¥æ”¶çº¦55%，è¿�è�¥åˆ©æ¶¦16.56亿ç¾�元，å�Œæ¯”å¢�é•¿79%。截至二季度末，星链用户达到1200万，较上年å�ŒæœŸç¿»å€�，å�•å­£å‡€å¢�170万。SpaceX总è£�格温·肖特韦尔（Gwynne Shotwell）在财报电è¯�会上é€�露，星链在航空市场的渗é€�ç�‡ä»�ä¸�足10%，公å�¸å·²ä¸�ç¾�国航空签署å��议，并为多家航空公å�¸æ��ä¾›æœ�务。ä¼�业ä¸�政府市场正æˆ�为新å¢�长点，该部分二季度收入18.06亿ç¾�元，å�Œæ¯”å¢�é•¿108%。但“ç�°é‡‘奶牛â€�也有éš�忧。由äº�进入更多国际市场并æ�¨å‡ºä½�价套é¤�，星链的月å�‡å�•ç”¨æˆ·æ”¶å…¥ï¼ˆARPU，Average Revenue Per User）é™�至66ç¾�元，虽ä¸�一季度æŒ�平，å�´ä½�äº�上年å�ŒæœŸçš„85ç¾�元，å�Œæ¯”下é™�约22%。SpaceX称，将æŒ�ç»­ä¾�é� ç”¨æˆ·å¢�é•¿ç»´æŒ�收入扩张。ä¸�æ­¤å�Œæ—¶ï¼ŒAI业务æˆ�为最大的“烧钱黑æ´�â€�。二季度AI业务è�¥æ”¶25.61亿ç¾�元，å�Œæ¯”å¢�é•¿247%，主è¦�æ�¥è‡ªå�‘Anthropic等客户æ��供算力æœ�务的新å¢�云å��议，è¿�è�¥äº�æ�Ÿ12.57亿ç¾�元，较一季度的24.7亿ç¾�å…ƒæ˜�显收窄。然而该æ�¿å�—å�•å­£èµ„本开支高达158.28亿ç¾�元，而å�»å¹´å�ŒæœŸä»…7.49亿ç¾�元。传统太空业务则å�—星舰（Starship）V3项目研å�‘投入拖累，二季度è�¥æ”¶9.62亿ç¾�元，å�Œæ¯”å¢�é•¿29%，è¿�è�¥äº�æ�Ÿ5.42亿ç¾�元。ä¸�过，7月底SpaceXä»�ç¾�国太空军è�·å¾—一笔价值16亿ç¾�元的å�‘射订å�•ï¼Œè¿˜æœ‰æ­¤å‰�积累的65亿ç¾�å…ƒç¾�国政府的å�«æ˜Ÿå�‘å°„å�ˆå�Œâ€œä¿�底â€�。三大æ�¿å�—摆在一起，星链的16.56亿ç¾�å…ƒè¿�è�¥åˆ©æ¶¦ï¼Œè¿˜éš¾ä»¥å¡«å¹³AIä¸�太空业务的äº�æ�Ÿã€‚SpaceX的盈利结æ�„，本质上ä»�是“一æ�¡è…¿èµ°è·¯â€�。å�•å­£ç ¸ä¸‹184亿ç¾�元，马斯克称AI算力需求将远超供给真正让市场ä¸�安的，是SpaceX的资本开支曲线。二季度资本支出183.69亿ç¾�元，而上年å�ŒæœŸä»…28.3亿ç¾�元，其中86%投å�‘AI算力基础设施。今年上å�Šå¹´ï¼ŒSpaceX投入AI的资本支出已达235.5亿ç¾�元，å��尔街预计全年将超过450亿ç¾�元。首席财务官布雷特·约翰森（Bret Johnsen）表示，公å�¸æ‰€æœ‰ä¸šåŠ¡æ�¿å�—çš„è�¥æ”¶å¢�长都在加速，预计未æ�¥å‡ ä¸ªå­£åº¦èµ„本支出将维æŒ�类似水平。对äº�这一巨é‡�投入，SpaceX给出的ä¾�æ�®æ˜¯æœªæ�¥çš„盈利预期。根æ�®æ­¤å‰�SpaceXæ��交给监管机æ�„的上市申报æ��料，其AI业务的潜在市场规模达28.5万亿ç¾�元。但市场并未买账。自6月以æ¯�è‚¡135ç¾�元上市以æ�¥ï¼ŒSpaceX股价一度飙å�‡è‡³225ç¾�元以上，éš�å��一路下跌并跌破å�‘行价，市值较峰值蒸å�‘逾1万亿ç¾�元——几ä¹�相当äº�特斯拉（Tesla）的全部市值。更让股价承å�‹çš„是，éš�ç�€ç¾�东时间8月6æ—¥IPOé”�定期到期，SpaceX内部人士ä¸�早期投资者的股票也å�¯èƒ½é›†ä¸­æ¶Œå…¥å¸‚场。ä¸�过，马斯克ä¾�然认为AI远期的盈利将覆盖这些支出并æ��振股价。他在财报电è¯�会上表示，“一年之å‰�也就是å�»å¹´8月，Claude 4.5还没有问世，这款模å�‹å ªç§°è¡Œä¸šé‡Œç¨‹ç¢‘，也å�°è¯�了 Anthropic 团队的硬å®�力。而它当年é�¢ä¸–时，性能震撼了整个行业，è·�今大约å�ªæœ‰å��个月。而两年之å‰�çš„AI产å“�，放到ç�°åœ¨å·²ç»�如å�Œå�šç‰©é¦†é‡Œé�¢çš„è€�æ—§å�¤è‘£ã€‚ä¾�照当下的迭代速度，到æ˜�年年末，几ä¹�所有数字化工作，AI 都有能力æ�¥æ‰‹å®Œæˆ�。â€�“å†�看存储芯片产能å¢�速，ç�°å¦‚今内存硬件年产é‡�å¢�幅大约仅有20%。放在ç»�大多数æˆ�熟é‡�工业，20%çš„å¢�速已ç»�å��分亮眼。å�¯AI算力的市场需求年å¢�速将达到200%甚至更高。需求扩张速度远超硬件供给，基础ç»�æµ�å­¦å�Ÿç�†å°±èƒ½å¤Ÿè¯´æ˜�：价格å�ªä¼šä¸Šè¡Œï¼Œä¸�会下跌。â€�马斯克说。而对äº�ç�«ç®­ã€�å�«æ˜Ÿã€�AI芯片的è�”系，马斯克表示，“å�ªéœ€è¦�将一å°�部分航天工程ç»�验投入机房建设，就å�¯ä»¥æ”¶è�·æ��佳的è�½åœ°æ•ˆæ�œï¼Œçœ¼ä¸‹æˆ‘们已ç»�切身å�°è¯�了这一点。â€�早在上市å‰�，晨星分æ��师尼å�¤æ‹‰æ–¯Â·æ¬§æ–‡æ–¯ï¼ˆNicolas Owens）就给出æ¯�è‚¡63ç¾�元的公å…�价值，较å�‘行价ä½�53%，其认为定价在很大程度上是对轨é�“æ•°æ�®ä¸­å¿ƒç­‰é«˜é£�险项目的押注；而韦德布什è¯�券分æ��师丹·艾夫斯（Dan Ives）则将此视为“AIé�©å‘½å�‘å‰�迈进的é‡�è¦�时刻â€�。多空å�Œæ–¹çš„判断，迄今ä»�在激烈交锋。SpaceX的首份财报，本质上是科技产业一个å��å¤�出ç�°çš„脚本：用一门已验è¯�的生æ„�，å�»å–‚养尚未兑ç�°çš„å®�大è“�图。就åƒ�当年亚马逊用电商利润养云æœ�务一样，星链的ç�°é‡‘æµ�正在撑起AI算力和太空业务的星辰大海，å�ªæ˜¯è¿™ä¸€æ¬¡èµŒæ³¨æ›´å¤§ã€‚财报的数字很清晰，但马斯克的“太空AI梦â€�是å�¦èƒ½æ”¯æ’‘起未æ�¥çš„预期，市场显然还没有达æˆ�共识。海é‡�资讯ã€�精准解读，尽在新浪财ç»�APP

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