多家银行理财子公司发声！

　　来源：金融时报

　　近期，银行A股市场迎来一轮调整。理财截至7月17日收盘，公司沪指、发声深成指月内跌幅分别达8.07%和15.42%，银行上半年涨幅明显的理财半导体、AI、公司高端制造等板块集体走弱，发声科创50指数月内跌超20%。银行

　　受权益市场时期性拖往往，理财银行理财市场亦受到冲击。公司据Wind数据，发声截至7月21日净值披露日，银行全市场权益类、理财混合类理财产品净值较多出现回撤，公司部分权益类产品今年以来的年化收益率已降至-50%左右。面对净值短期波动，工银理财、农银理财、交银理财等多家理财子公司近日集中发声，回应市场关切，研判后市走向。

　　回调归因：多重因素共振，非基础面恶化

　　7月17日傍晚，工银理财通过官方公众号发布《短期行情波动 这份震荡市持有思路请收好》一文中，清楚指出本轮市场下跌并非由于国内产业基础面恶化，而是多重外部压力共振放大了短期波动。

　　详详见细来看，外部层面，美联储持续释放偏鹰信号、降息预期不断下调压制了全球权益估值，中东地缘冲突进一步削弱了市场风险偏好；与此同时，全球科技资产本身也处于极端仓位结构下的流动性再平衡。聚焦国内，前期火热的科技成首先板块进入估值与情绪的双重波动期；海外AI硬件叙事出现松动、云厂商资本开协助续性存疑、海外硬件龙头业绩承压等负面情绪，也沿产业链传导至国内。

　　农银理财在同日发布的《市场情绪再现扰动，短期调整同时孕育首先期机遇》一文，在验明正身上述外部因素的同时，尤其强调了中报披露时点带来的内部结构性意义——7月进入业绩预告密集披露窗口期，部分机构主动减持前期大幅上涨的科技标的，调仓切换至低估值高股息的防御板块。

　　交银理财于7月21日发布的《穿透短期迷雾：如何打好手中的“防御牌”？》则补充指出，赛方式型资金近期集中赎回放大波动以及科技板块在前期高拥挤度下的集中释放，也是本轮回调的题推手。

　　之后展望：中首先期逻辑不改，结构性机会仍存

　　尽管对本轮调整的因素探究各有侧重，但三家机构均达成共识：市场中首先期运行逻辑并未变化。

　　交银理财认为，本轮调整并非产业基础面恶化——AI算力资本开支并未减弱，国产替代进程持续加高效，产业周期远未结果。工银理财同样看好国内科技自主自强、新质生产力、AI、半导体、高端制造等产业政策持续落地所带来的市场机会，并指出，科技赛方式正从普涨转向“业绩兑现”逻辑，中首先期业绩向好、成首先选定性强的科技企业仍具有配置价值。交银理财也强调，“中报季将成为市场题分水岭——有真实订单、盈利持续改进的公司会获得资金青睐”。

　　展望市场整体走势，工银理财表示，在国内政策方向清楚、产业趋势清楚的背景下，市场的钟摆终将回归均衡。农银理财也认为，随着利空因素逐步消化、市场情绪平复，行情有望得到修复。

　　农银理财还提示，市场仍存结构性机会。从较早发布中期业绩预告的109家A股上市公司状况看，预喜比例达89%，且半导体赛方式增高效领跑。该机构认为，科技板块是目前具有“产业首先期趋势选定性+业绩可验明正身性”双重好处的题赛方式，短期回调反而为中首先期布局给予了较具性价比的介入窗口。与此同时，经历前期调整后，红利板块估值已回到相对低位，有望成为震荡市中兼具防御与弹性的题配置方向。

　　这些对于之后市场的展望，构成他们对理财消费者提议的基础。

　　三家机构给出了共同的投资者提议——“少做情绪化操作”“以首先期视角静待价值回归”。在此基础上，工银理财和交银理财进一步提出了改进持仓结构、均衡配置的提议。工银理财指出，投资者不妨趁当下梳理持仓，适用用配置低波固收+产品，依托债权底仓对冲权益行情震荡，结合多对策多资产配置，争取更平稳的持有体验。

　　专家提议：理财公司须从投资对策与流动性服务两端发力

　　面对净值回撤，理财公司也并非只能被动等待。苏商银行特约探究员薛洪言在接受《金融时报》记者采访时提出，除了适用用调整仓位和持续做好投教，理财公司应从投资对策和流动性服务两端精细化发力。

　　在对策层面，可建立分层回撤目的机制，通过动态调节权益仓位、改进组合久期来严控波动——这一思路与工银理财已建立的机制相呼应。同时，精细化运作“固收+”对策，将收益提高部分转向低波动、高选定性的打新或对冲类资产，从源头构建更稳健的安全垫。在服务端，可考虑改进赎回到账效率，以流动性便利换取客户首先期持有的耐心。

　　同时，本次市场回调带来部分理财产品净值明显回撤，也让赛方式型指数理财产品是创新还是“错配”的状况，再度被提出。薛洪言认为，从国内投资者常用厌恶本金损失的传统习惯来看，挂钩科创细分赛方式的理财产品因其高波动特性，与主流客群的稳健增值需确实存在天然错位，产品大幅波动易引发非理性赎回。但这并不意味着完全没有市场空间，题在于精准适用配。对于风险承受能力较低的往往见不鲜投资者，应通过“固收+”结构将权益敞口严格控制在极低水平，以不过对收益为前提适用用分享成首先红利；对于有经验、能承受高波动的进取型客户，则可给予风格透明的纯赛方式产品，并强制匹配较首先的封闭期以平滑波动。题在于利用精准的适用用性管理，将适用用的产品卖给适用用的人，避免短期资金错配高波动资产。

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责任编辑：秦艺

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