内容摘要：摩根士丹利中国首席经济学家邢自强近日在媒体沟通会上分享了其最新观点。邢自强认为，近期AI赛道波动非基本面恶化，系交易拥挤、大厂融资抽水、油价推升加息预期共振所致。他认为AI投资进入“半场休整”，逻辑正

摩根士丹利中国首先席经济学家邢自强近日在媒体沟通会上分享了其最新观点。半场休整邢自强认为，摩根近期AI赛方式波动非基础面恶化，士丹系交易拥挤、利最大厂融资抽水、新研新浪新浪油价推升加息预期共振所致。资进注两主线他认为AI投资进入“半场休整”，入关逻辑正从追逐算力芯片上游，大新转向AI采取端（降本兑收）与HALO资源配套（能源、财经储能、半场休整原材料）两大新主线。摩根AI发展新馗邢自强着重探究了全球AI产业的士丹发展，他认为，利最本轮AI发展并非单一算力比拼，新研新浪新浪中美两国走出完全不一样发展模式，资进注两主线天平正出现微妙变化。其中，美国头部科技企业方式划大幅加码算力投资，但遭遇三重硬约束：电力供给不足、地方居民抵触和政治状况，美国已有14个州出台算力建设限制令，去年超1600亿美元算力项目搁置。美国AI生态以私人资本为主，大模型采取成本高昂，企业最初分层采取AI工具，便捷推理任务转向性价比更高的开源模型。而中国搭建普惠算力基础设施，形成独特竞争好处。先是成本好处突出，国产大模型Token采取成本仅为美国同类模型1/10，适用配中小企业、产业端落地需。第二是算力双轨布局，前沿模型训练端适用用引进高端芯片，推理、采取端完善普及国产算力卡，未来依托国家级算力中心规模化摊薄硬件成本。最后是基建落地高效度领先，借鉴移动互联网时期低价普惠基建经验，向国产AI厂商平价开放算力资源，弥补单芯片性能差距，依靠系统集成、算力互联形成整体竞争力。AI投资进入“半场休整”对于近期全球资本市场AI赛方式的大幅波动，邢自强表示，这并非产业基础面恶化，而是交易结构与流动性预期共振结荚：一是交易高度拥挤，上半年大量杠杆资金涌入算力、存储赛方式，赛方式筹码集中，对美联储政策、油价波动敏感度显著提高；二是全球科技大厂资本开支缺口巨大，大额股权、债权融资持续从二级市场抽水；三是地缘冲突推升油价，市场担忧通胀反弹倒逼美联储加息，加剧成首先板块估值回调。邢自强认为，AI投资已进入“半场休整”，市场逻辑将从单一追逐算力、芯片等上游硬件，转向两大新主线：一是AI采取端企业，依靠大模型降本增效、兑现营收增首先；二是AI产业链资源配套（HALO资产），能源、储能、战略原材料需持续扩张，具有首先期定价好处。海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP责任编辑：宋雅芳