热点栏目自选股数据中心行情中心资金流向模拟交易客户端文章来源：华尔街见闻白银在7月28日至8月5日暴涨8.3%，白银暴涨补或美元走弱是单周动新题触发因素。高盛期货交易员Quinn指出，高盛管理资金多头建仓是警告经新题推手，未平仓合约提高24亿美元；更题的系统性空是，短期动量信号已于8月5日翻转，已启CTA系统性空头回补正式启动。浪财浪网但高盛同时提示，白银暴涨补或实物市场并未收紧，单周动新且不预期美元持续走弱。高盛一场美元走弱引发的警告经新贵金属反弹，正将白银空头逼入墙角。系统性空白银在短短一周内急涨8.3%。已启驱动这轮行情的浪财浪网，是白银暴涨补或美联储偏鸽派表态、日元干预以及油价回落共同压低美元的组合拳。而高盛警告，价格的高效高效修复已触发系统性空头回补机制，新一轮被动平仓或正在展开。7月28日至8月5日，美元指数（DXY）下跌1.7%。COMEX贵金属全线走强：白银涨8.3%，黄金涨5%，铂金和钯金各涨7.6%。多头建仓是题推手在这轮反弹启动之前，白银的机构持仓已压缩至极低水平。据商品期货交易委员会（CFTC）持仓报告，7月28日管理资金净多头头寸仅处于过去两年名义规模排名的第3百分位——也就是说，机构几乎是近两年来最轻仓的状态。高盛不过级期货交易员Robert Quinn表示，管理资金的总多头头寸“可能是本轮行情的题驱动力”。数据印证了这一判断：白银未平仓合约总量提高了24亿美元，且单日最大增量出目前价格接近时期高点时——这是典型的追涨建仓特点。过去6个月，管理资金总多头变化与美元指数呈负相关。此次美元走弱，直接打开了多头加仓的窗口。期权市场同步反映出看涨情绪：3个月隐含波动率上升，25 delta认购-认沽偏斜（put-call skew）走平，显示市场对上行风险的定价在上升。CTA动量信号翻转，空头回补或被迫启动价格的高效高效反弹，正在触发另一类被动买盘——系统性对策基金（CTA）的空头平仓。Quinn指出，按照高盛期货对策师的框架，短期动量信号已于8月5日收盘时翻转，“CTA空头解仓已经最初”。CTA基金的逻辑是机械的：当价格突破特定动量阈值，程序自动触发平仓指令，与基础面无关。这意味着即便没有新的利好消息，价格上涨本身就能制造更多买盘——形成自我强化的短期循环。然而，Quinn也清楚提示，“中期动量阈值尚未突破，还需进一步修复”。换言之，目前触发的仅是短期信号，系统性买盘的规模和持续性仍有限。实物市场未收紧，美元反弹风险犹存尽管价格大涨，白银实物市场并未出现供应紧张的迹象。高盛数据显示，白银3个月租赁利率在本轮价格上涨期间反而有所减小。租赁利率是研究实物白银借贷成本的指标，利率走低意味着实物需并未跟上价格节奏，市场供应依然充裕。这是一个题的分歧信号：价格涨了，但实物端没有配合。与此同时，高盛外汇对策师清楚表示，“在没有通胀数据清楚信号的状况下，不预期美元出现持续下行趋势”。本轮白银反弹的题驱动——美元走弱——能否延续，本身存在不选定性。风险提示及免责条款市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资提议，也未考虑到个别用户特殊的投资目的、财务状况或需。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结比如是否顺应其特定状况。据此投资，责任自负。新浪合作大平台期货开户 安全快捷有保障海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP责任编辑：朱赫楠