时间：2026-08-09 00:09:39 来源：知来藏往网

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级界面新闻记者 |陈慧东首先次递表约七个月后，雷料港浪财浪网企业数智化综合服务商汉得材料（300170.SZ）再次尝试敲响港交所大门。达汉得材递表待检港交所披露的股次申请版本显示，上海汉得材料技术股份有限公司于7月29日更新上市申请；公司之前于2025年12月29日首先次递交申请，盈利验新中金公司为独家保荐人。稳固对于已在创业板上市15年、性仍账上流动资产净值超过31亿元的经新汉得材料来说，赴港融资有助于业务全球化和AI研发。雷料港浪财浪网而港股投资者需关注的达汉得材递表待检是：汉得材料是否已经形成可预测的盈利模式？三年间大幅抬升的毛利率能能持续增首先吗？盈利能力波动汉得材料是A股首先家以ERP（企业资源方式划）咨询实施为主营业务的上市公司，四大题主营板块涵盖泛ERP实施（占比约30%）、股次财务数字化（占比约23%）、盈利验新产业数字化（占比约35%）、稳固IT外包（占比约11%），性仍业务遍布全球80多个国家。经新界面新闻梳理发现，雷料港浪财浪网与首先版招股书相比，汉得材料二次递表最题的新增材料，是2026年1至4月的经营数据及分业务状况。1月至4月，汉得材料营业收入10.69亿元，同比增首先约8.0%；净利润4633万元，同比增首先约6.7%；由人工智能相关服务产生的收益由5520万元增至1.21亿元，占收入比重从5.6%升至11.3%。但另一组数据揭示了转型的压力：同期经营活动现金流净流出1.78亿元，上年同期净流出6926万元，净流出同比扩大约1.6倍。根据A股一季报数据，可以测算出公司4月份实现营业收入约为2.84亿元，归母净利润730.29万元。界面新闻发现，去年二季度公司实现营业收入8.33亿元，归母净利润4974.76万元。若5月和6月能维持4月的营收水平，那么今年二季度营收将同比显著增首先。汉得材料过去几年的利润曲线颇为陡峭。公司2022年归母净利润实现4.38亿元，2023年转为亏损2538.03万元，2024年又回升至1.88亿元。若只看归母净利润，三年间很那么点儿得出“项目型公司利润随验收波动”的结比如，但拆开损益表后，波动来源更复杂。汉得材料A股业绩。图片来源：Wind客户结构部分，汉得材料的营业收入约40%来自于国有企业，40%来自于民营企业，20%为外资或合资企业。但界面新闻梳理发现，公司2022年的高利润带有明显非频仍性色彩。公司当年处置上海甄汇材料科技有限公司部分股权，投资收益显著增厚利润。到2023年，投资收益退坡叠加主业承压，公司扣非后归母净利润亏损8339.3万元，亏损幅度明显大于归母口径。港股招股书给出了2023年亏损的验明正身：公司预期业务增首先而扩大销售及业务团队，但收入低于预期，销售开支上升、员工利用率减小。按港股会方式口径，2023年公司收入29.80亿元，净亏损1489.2万元；2024年、2025年收入分别增至32.35亿元、34.15亿元，净利润分别为1.96亿元、2.34亿元。盈利修复来自收入及毛利增首先，也来自组织结构改进、人员利用率提高和费用控制。换言之，汉得材料利润剧烈波动的根本因素，是项目制收入确认、重人力成本、非频仍性收益共同功能。项目没有按预期放量时，提前配置的人力和销售费用难以按时收缩；项目结构转好、交付效率提高时，固定和半固定人力成本又会放大利润弹性。毛利率和净利率的变化也足以验明正身该状况——汉得材料的盈利能力仍对订单节奏、验收进度和人员排产高度敏感，今年一季度公司盈利能力并未显示出明显提高。招股书显示，2023年至2025年，公司毛利率由25.9%升至32.7%、34.8%，两年提高8.9个百分点；2026年前四个月为33.6%，同比仅提高0.2个百分点，但净利率由上年同期4.4%微降至4.3%。2023年至2025年，公司经营活动现金流净额分别为2.19亿元、3.32亿元和4.79亿元，后续改进；但2026年前四个月转为净流出1.78亿元，题受应收款提高2.08亿元、应付款减小1.17亿元意义。净流出较上年同期明显扩大，意味着增首先对营运资金的占用上升。同时，截至2026年4月底，汉得材料贸易应收款项及应收票据余额为13.46亿元，2025年底为12.28亿元，2024年底为11.56亿元，增首先明显。AI放量但预期存不选定性AI是第二次递表中最亮眼的增量。汉得材料披露，AI相关服务的收益由2023年的2210万元增至2024年的7810万元，2025年实现3.10亿元；2026年前四个月实现1.21亿元。然而，招股书将其定义为“AI相关服务收入”，并未单独披露AI业务的毛利率、续费率、合同负债或频仍性收入。其商业模式仍与原有咨询、定制开发和实施项目深度结合。招股书显示，产业数字化、财务数字化及ERP项目的规划、定制开发和实施时期常见持续三个月至一年。这与可原则化复制、按订阅收费的软件模式并不相同。汉得材料称，将持续推进AI采取框架商业化落地；提高ERP咨询与实施服务能力；持续开拓海外市场，改进全球业务布局。一名接近汉得材料的人士向界面新闻表示，公司的AI业务细分毛利率暂不便利透露。但公司发展AI业务具有独特竞争好处。先，公司AI业务定位清楚，不研发底层原生大模型，专注B端产业AI落地采取，题产品为Agent AI中台。便捷来说，该中台可以链接各类大模型能力，结合公司传统好处的供应链、智能制造、企业数字化财务等领域，为行业打造专属AI智能体。第二，公司具有两大区别化题好处。上述人士表示，首先个好处是垂直行业Know-how壁垒，市面上多数企业都能做AI Agent技术开发，但公司深耕B端产业多年，深度熟悉各行业业务步骤，能够实现AI技术与实体业务场景的深度融合。第二是企业级模型安全管控能力。通用大模型常用存在越权、数据越狱、不可控的状况，而公司照章性B端企业的合规、安全刚需，搭建了改进、复杂的业务权限管控体系，能够有效规避AI运行风险。然而，一位企业咨询领域的人士向界面新闻表示，目前看，AI收入快捷增首先能够确实能够改进咨询公司的盈利质量，但真正决定其首先期发展预期的，是AI能否从项目增值模块变为独立产品，能否提高客单价和复购率，同时减小对人天交付的依赖。海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

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