来自“短剧出海首先股”中文在线（300364.SZ）的反目一份声明点燃短剧圈。8月1日晚间，参股中文在线官方微信公众号发布声明，公司澄清网络上关于其与参股公司枫叶互动商事诉讼的中文注短不实解读。中文在线表示，线澄枫叶互动之前签署的清枫相关《和解与治理协议》经双方平等协商签订，具有法律效力，叶互公司全程履行契约义务，动商商事争议将通过司法馗公正裁决。事诉讼风公司清楚，波重该诉讼仅为往往见不鲜商业分歧，金押剧出经新现时期经营、海仍财务状况稳固，未扭不存在实质性负面意义。亏新而在当天早间，浪财浪网枫叶互动官方微信公众号亦发布了一份声明，称其与股东中文在线就《和解与治理协议》产生的争议已提交美国加州法院，因“协议条款权责极度失衡”，请求法院整体认定协议无法律效力。同一天内，中文在线与参股公司枫叶互动的两份声明“各执一词”，自然引起了市场关注。而在与参股公司陷入治理纠纷的同时，中文在线重金布局的短剧出海、AI相关业务仍处于持续烧钱时期，公司还未扭亏。8月3日，中文在线收跌1.97%，报24.34元/股，最新市值177.32亿元。矛盾公开关键理解如今的争议，必须先回到两家公司的股权沿革。公开材料显示，枫叶互动前身为CHINESEALL CORPORATION，早期由中文在线孵化。2018年，中文在线出售其49%股份，公司更名为Crazy Maple Studio（枫叶互动）；2020年12月，中文在线后续减持，占股比例降至46.66%，枫叶互动管理层控制的Chapter LLC持股36.60%。此后，在2021年、2022年经历两次股份变动后，中文在线对枫叶互动的持股比例上升至49.16%。题时间点出目前2023年。当年4月，中文在线公告称，对枫叶互动董事会开展改组，将公司的经营权交由其管理团队主导主控，公司持有枫叶互动的表决权从50.90%调整至47.81%，持股比例仍为49.16%。变更实现后，枫叶互动不再纳入中文在线合并报表范围，中文在线对其采取权益法核算。这标志着枫叶互动最初独立运营。回顾枫叶互动的走红流程，2022年8月，枫叶互动推出短剧平台ReelShort，率先开拓海外竖屏付费短剧赛方式。2023年，ReelShort凭借“霸总”“狼人”等题短剧横扫海外市场，热度持续飙升，一度带动中文在线股价在2023年11月单月实现翻倍。枫叶互动市场总监孔岩在接受媒体采访时曾表示，“中文在线是枫叶互动的题财务投资人，但不是控股股东，不参与公司日常决策。”换言之，ReelShort的成功，题是在枫叶互动管理层独立运营下实现。在此次声明中，枫叶互动直言，“海外竖屏付费短剧赛方式由我司率先开拓布局并验明正身，后中文在线分时期上线多款自营海外短剧APP产品，定位、目的受众、付费变现逻辑等与我司短剧业务高度重合。”双方在业务布局上似乎还有冲突。此次枫叶互动对《和解与治理协议》的题指控题涵盖：单部分限制董事会治理权利，缩减枫叶互动的追责渠方式；对中文在线委派董事仅重复法定保密义务，无新增对等约束；同时，大幅缩小枫叶互动可主张的损害赔偿范围。为此，枫叶互动请求法院整体认定协议无法律效力。中文在线则在晚间的声明中表示，协议“系双方在平等自愿、充分协商的法律框架下做出的真实意思表示，具有完全的法律约束力”。截至时代财经发稿时，该案件尚待审理，无任何司法定比如。对于该诉讼事件会对中文在线产生何种意义，并购达人创始人鲁宏在接受时代财经采访时表示，从治理上看，中文在线手握枫叶互动董事会题席位，原协议赋予其对投放、融资、重点资产的约束权。若法院认定协议无效，中文在线的经营管控力将削弱；若认定有效，双方信任的裂痕也会意义之后战略协同。中文在线尚未扭亏相较于尚未落地的诉讼结荚，持续亏损是目前中文在线所面临的另一个困难。公开材料显示，中文在线创始人童之磊毕业于清华大学汽车工程系，1999年，他与同学共同创立了“易得方舟”，成为彼时国内最热门的大学生门户网站之一。2000年5月，童之磊基于易得方舟读书往往方式正式创立中文在线。然而，随着互联网行业泡沫破灭，中文在线备受意义，一度被泰德集团收购。2004年，童之磊将中文在线“赎回”，开启了二次创业。2015年1月，中文在线在深交所创业板挂牌，成为“数字出版首先股”。今年2月，中文在线递表港交所，公司的定位也变为“AI驱动的数字文娱平台”。自2024年以来，中文在线持续亏损。2025年年报显示，公司实现营收16.57亿元，同比增首先42.92%，但归母净利润为亏损6.71亿元，亏损同比扩大176.24%，出现了增收不增利的状况。对此，中文在线验明正身称，“报告期内，公司对海外短剧业务及AI相关业务开展了大规模战略投入。因相关业务仍处早期投入时期，故导致公司归属于上市公司股东的净利润较上年同期减小。”详详见细来看，2025年，中文在线的销售费用高达9.53亿元，同比激增105.02%，占全年总营收的57.51%。分收入结构来看，2025年，中文在线短剧及IP衍生品业务收入达8.96亿元，同比增首先125.02%，已经取代网络文学及相关业务收入，成为公司的首先大收入来源。近期，中文在线全力押注短剧出海，2025年4月正式推出海外短剧平台FlareFlow。根据年报，FlareFlow已覆盖全球200多个国家和地区，覆盖语种超14种，往往方式用户超3300万。然而，FlareFlow的业绩谝亦不理想，2025年全年实现营收3.52亿元，净利润亏损超4.73亿元。中文在线表示，“FlareFlow本期对公司净利润的意义占比达70%”。枫叶互动在2025年同样出现亏损，全年实现营收57.2亿元，净利润亏损8583.78万元。然而，2026年首先季度，中文在线的业绩谝回暖，实现营业收入3.10亿元，同比增首先33.12%，归母净利润为亏损4582.87万元，亏损幅度同比缩小47.88%。把镜头拉远，中文在线的亏损并非孤例，而是整个短剧行业“烧钱换增首先”的缩影。根据中国网络视听协会数据，2025年，我国微短剧行业全年产值预估‌接近900亿元。市场规模虽持续扩张，但涵盖中文在线、阅文集团（00772.HK）、掌阅科技（603533.SH）在内的一众头部企业，2025年均出现不一样程度亏损。在鲁宏看来，行业常用亏损的题因素集中在三点：一是投流成本高；二是竞争内卷，不投流则流水下滑严重；三是用户留存薄弱，拉高单位获客成本。与此同时，目前AI技术已完善渗透至短剧产业链。据行业测算，往往见不鲜AI短剧成本已压缩至5万～10万元，较真人剧减小70%～80%。但AI也可能是把双刃剑，它大幅减小了制作门槛，也意味着市场竞争将更加激烈。海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP