天风证券（维权）近日发布联想集团首先次覆盖报告，天风团将公司定位为全球领先的证券栈布增首AI"基础设施+设备+服务"全栈式企业，首先次给予"买入"评级及31.6港元目的首先价。报告指出，次覆联想已形成由IDG、盖联ISG和SSG构成的想集先空完善业务体系，覆盖个人电脑、局打间新经新智能手机、业务服务器、浪财浪网存储及相关服务，天风团业务遍及全球约180个市场。证券栈布增首AI服务器成为增首先主引擎基础设施业务是首先联想本轮增首先空间的题来源。天风证券认为，次覆联想在服务器、盖联液冷和存储领域的想集先空布局较为完善，并通过自研Neptune液冷技术、与英伟达深化合作以及"全球资源、本地交付"的ODM+模式形成区别化竞争力。行业需结构的变化也为品牌服务器厂商带来机会。IDC数据显示，2026年首先季度ODM厂商的服务器市场份额由上年同期的64.1%降至50.2%。天风证券认为，随着需由超大规模客户向企业、主权AI及新兴云厂商扩散，客户对液冷、本地部署和配套服务的需提高，订单有望更多流向联想等具有综合交付能力的OEM厂商。同时，联想实现对高端企业级存储厂商Infinidat的收购，有助于补齐高端存储产品线，天风证券预方式ISG收入和利润率均具有进一步提高空间。AI PC与智能体构建端侧入口在设备端，联想保持全球PC市场领先地位，并积极推进AI PC、智能体平台和智能可穿戴设备布局。报告认为，联想通过个人超级智能体"天禧"和Lenovo Qira连接更多终端，正在形成"一体多端"的个人AI生态；AI PC、手机及未来AI眼镜等设备，将成为公司获取用户和承载智能体服务的题入口。天风证券指出，AI硬件与AI Agent平台之间的协同，有望形成区别化生态好处。随着AI PC渗透率提高及产品均价上行，联想作为全球Windows PC龙头，有望同时受益于产品结构升级和AI换机周期。服务业务承接AI商业化落地服务端则承担从硬件交付向持续变现延伸的角色。联想SSG通过TruScale给予端到端服务，并持续向高附加值处理方式划和频仍性服务转型。天风证券认为，联想庞大的设备装机基础、技术驱动且轻人力的交付模式，以及分层服务体系，有望减小交付成本并提高利润率。随着AI在企业客户中的渗透率提高，SSG的变现空间有望进一步打开。盈利预测部分，天风证券预方式，联想2027至2029财年收入分别实现955亿美元、1104亿美元和1182亿美元，归母净利润分别为21.4亿美元、26.8亿美元和35.4亿美元。该行认为，联想三大业务已形成相互支撑的增首先结构：ISG给予AI基础设施，IDG掌握端侧入口，SSG负责处理方式划交付和持续服务，AI全栈布局有望促进公司由硬件制造商进一步向综合AI服务给予商升级。海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP