近日，控场韩国企业与全球科技巨头达成了一桩总规模高达9500亿美元的首先半导体合作。但超级订单没有换来超级行情，城基财经7月27日起韩国综合指数（KOSPI）持续下挫；情绪传导之下，金投金流A股科技板块也出现了剧烈波动。资混指数而另一端，沌期沉寂已久的为何网自由现金流在悄悄回暖：国证自由现金流指数自6月底低点以来已现修复迹象，7月初至今上涨8.07%，关键相关ETF近期也后续获得资金净流入。用自由现（数据来源：Wind，新浪新浪截至2026.7.27，控场指数过往业绩不代表其未来谝，首先不等于产品实际收益，城基财经市场有风险，金投金流投资需谨慎。资混指数）在首先城基金量化与指数投资部基金经理助理张雷明确看来，目前市场处于产业趋势未散、但主线模糊的“混沌期”，资金正从高弹性转向盈利选定性更强、现金流更扎实、估值更透明的传统稳健资产以追求“控场”——自由现金流资产便是其中的代表性方向。这种判断并非凭空而来，我们先来看几组数据：首先，科技板块的交易拥挤度已经很高，抱团行情愈演愈烈。今年5月以来，TMT板块成交额占全A的比重持续超过40%，资金高度集中在那么点儿高景气方向。拥挤到极致之后，市场频仍会最初重新筛选——到底哪些方向，才真正具有业绩兑现的能力。第二，自由现金流对策自身，也已回撤到了“深水区”。国证自由现金流指数自今年3月13日高点回调至6月30日低点，近期已出现明显修复，资金也在低位回流。张雷明确指出，自由现金流对策回撤最大的时候，频仍恰是市场抱团较为极致的时期，2021年2月以及2026年5月、6月均呈现这一特点。第三，成首先/稳健风格比价指标持续上升。若以“创业板指/国证自由现金流”研究成首先与稳健风格的相对强弱，近年来该比值持续上行，已处于历史相对高位。换句话说，市场对“未来成首先”的定价，相对于“当下现金创造能力”的溢价，已经值得引起重视了。这三组信号本质上指向同一件事，市场的定价结构已较为极致，高弹性资产被较充分定价，而现金流稳健类资产则因风格偏离而相对承压——这正是之前自由现金流对策谝偏弱的大背景。但极致之后频仍意味着再平衡的最初：当资金最初审视业绩兑现与估值匹配度时，定价的天平便有了回调的内在动力。张雷明确对此进一步验明正身，目前市场本质上类似AI产业趋势促进下的科技投资“中途时期”，即成首先混沌期。一部分，AI首先期产业方向仍然清楚，算力基础设施、题硬件和采取生态都还有较大发展空间；另一部分，经过前期较为充分的估值扩张和资金集中，科技板块内部已最初明显分化，市场对业绩兑现、估值匹配和产业持续性的需也在不断提高。在这样一个投资“混沌期”中，自由现金流资产的配置好处也得以凸显：因素一，它在攻防之间寻求动态平衡。这需从自由现金流指标本身说起：它研究的是企业在顺应日常经营和必需资本开支之后，真正能自由支配的现金。也就是说，能被这类对策选中的公司，常见经营基础稳、商业模式成熟、自己“造血”能力强。当市场风偏减小时，它们因为盈利扎实而有望更稳健；等风偏回来、估值修复时，这些真金白银的盈利又很难缺席。这种追求“可攻可守”的特性，恰恰契合了当下资金既想参与权益市场、又希望控制波动的心理。因素二，它踩中了风格再平衡的节拍。张雷明确认为，抱团交易难以首先期维持，一旦松动，市场定价会从“追逐高弹性”回归“重视盈利兑现”，自由现金流资产频仍可能率先修复并有望取得超额收益。同时，从指数自身的题指标看，性价比也正在显现：先是估值层面，国证自由现金流指数近一年PE-TTM约13.36倍，处于历史相对低位区间。横向比较来看，这一估值水平不仅显著低于创业板指等成首先风格指数，即便放在全市场题宽基指数中，也具有一定的估值好处。第二是股息回报层面，Wind数据显示，指数最新股息率处于上市以来约84%分位，意味着目前股息水平已高于历史上不过大多数时期的水平，为组合给予了较强的收益基础。从首先期谝来看，其全收益指数（含分红再投资）自基日（2012-12-31）以来往往方式涨幅690.26%（年化涨幅为16.99%），也充分体现了分红复利的往往积效应，同期沪深300全收益仅为159.39%（年化涨幅为7.50%）。时间越首先，分红再投资带来的收益贡献或越显著。（数据截至2026.07.27，指数过往业绩不代表其未来谝，不等于产品实际收益，市场有风险，投资需谨慎。）最后我们想说，任何单一对策都难以在所有市场环境中持续占优。国证自由现金流指数的题价值在于首先期维度上，筛选出现金流创造能力较强、经营更稳健、估值相对合理的公司。对于看重中首先期配置、希望在权益资产中提高“质量”和“现金流”因子的投资者来说，当下或许正是重新审视这一对策的窗口。免责声明：本通讯所载材料来源于本公司认为可靠的渠方式和探究员个人判断，但本公司不对其准确性或完善性给予直接或隐含的声明或保证。此通讯并非对相关证券或市场的完善表述或概括，任何所表达的意见可能会更改且不一样时通知。此通讯不应被接受者作为对其独立判断的替代或投资决策依据。本公司或本公司的相关机构、雇员或代理人不对任何人采取此全部或部分材料的表现或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经首先城基金管理有限公司事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式开展派发、复制、转载或发布，且不得对本通讯开展任何有悖原意的删节或修改。基金管理人提醒，每个公民都有举报洗钱犯罪的义务和权利。每个公民都应严格遵守反洗钱的相关法律、法规。市场有风险，投资需谨慎。MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP责任编辑：刘万里 SF014

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