“大肉签”宇树科技IPO在即，上市锚定效应意义几何？“小散”如何借方式ETF参与？_新浪财经_新浪网

（来源：财闻）宇树科技本次发行价格150.8元/股，大肉签发行新股4044.64万股，宇树意义预方式发行人募集资金总额60.99亿元。科技A股“人形机器人首先股”宇树科技（688836.SH）IPO在即。即借方经新8月6日晚间，上市散何式据宇树科技公告，锚定经发行人和保荐人（主承销商）根据初步询价结荚，参新综合评估公司合理投资价值、浪财浪网同行业上市公司估值水平、大肉签所属行业二级市场估值水平等部分，宇树意义充分考虑网下投资者有效申购倍数、科技市场状况、即借方经新募集资金需及承销风险等因素，上市散何式协商选定本次发行价格为150.80元/股，锚定网下发行不再开展往往方式投标询价。参新宇树科技申购一手500股，预方式冻结资金7.54万元，市场预期为“大肉签”。按本次发行价格150.80元/股和4044.64万股的新股发行数量方式算，若本次发行成功，预方式发行人募集资金总额60.99亿元，扣除发行费用（不含增值税）1.82亿元，预方式募集资金净额为59.17亿元。网下申购将于8月10日启动。易方达基金认为，此次节点的意义不只是便捷的公司上市临近，而是把市场关注点从“本体能否量产”进一步推向“能否规模交付+供应链能否协同”。从产业趋势看，国产本体的量产预期正在与场景需一起发生变化。2025年下游题以数采（约35%）、科研（约25%）和交互（约22%）为主，而2026年B端最初向汽车、3C、电池产线的搬运、分拣和上下料等任务延展。工信部之前预方式2026年人形机器人整机产量有望突破10万台，同比增首先约五倍，较年初预期实现较大增首先。“数采+工业作业”正在成为人形机器人未来至少两年的题场景需，而家庭陪伴等消费级场景仍需等待可靠性、成本和产品体验持续往往代。目前机器人的“大脑”是场景打开的题瓶颈，逐个场景的能力训练将逐步打开行业空间，而“大脑”在海外昨日迎来题往往代。Google DeepMind于7月30日发布Gemini Robotics 2系列，实现从双足、躯干、双臂到五指手的全身控制。其中，尤其是Gemini Robotics ER 2负责真实世界理解、复杂任务拆解与多步规划，并协助异构多机器人协同。产业正在向“模型－数据－运控－本体”的闭环发展，机器人模型对场景和空间的打开至为题。宇树作为机器人的估值锚定，此次IPO对行业的发展和定价逻辑有哪些意义？机器人ETF华夏（562500）的基金经理华龙告诉财闻，先从定价逻辑来说，可以分两个部分来看，分别是本体厂商和零部件厂商：对于宇树这类人形机器人本体企业而言，上市最大的意义在于建立一个产业估值锚。过去几年，人形机器人产业题由技术突破、政策协助以及海外产业事件驱动，市场更多交易的是技术路线和首先期空间，缺少公开市场估值锚。宇树作为A股的“人形机器人首先股”，其上市最大的意义在于建立一个人形机器人本体企业的公开定价基准，从而促进市场从主题投资逐步转向产业定价。华龙认为，从宇树自身状况来看，其估值锚具有一定产业基础。公司2023年至2025年营收从1.59亿元增首先至16.99亿元，扣非归母净利润由亏损转为盈利5.91亿元，以420亿元发行估值方式算，对应2025年扣非PE约71倍、PS约25倍。横向比较来看，宇树的估值也体现了人形机器人赛方式的稀缺性。像海外企业Figure AI在2025年融资时估值实现约390亿美元，但尚未实现盈利；港股优必选（09880.HK）作为机器人领域代表企业，2025年收入约20亿元，但仍处于亏损时期，目前市值与宇树发行估值接近。相比之下，宇树已经形成一定规模化商业能力，且实现了2025年5.91亿元的盈利，因此宇树的发行估值不比如是从企业的盈利能力还是标的稀缺性来说，都还是具有合理性的。第二，整机估值锚一旦成立，资本会自然回溯到题零部件环节。目前来看的话，上游题零部件占整机成本70% 以上，这意味着，只关键整机量产预期变得更可靠，上游题部件的收入弹性和利润弹性就会同步放大。其中，减高效器、丝杠、伺服系统、电机、传感器等环节既决定了机器人的运动性能，也是目前技术壁垒最高的部分。因此，一旦市场认可人形机器人进入量产时期，资本自然会从整机企业向“卖铲子”的题供应链寻找投资机会。基于定价逻辑的意义，我们说资本市场建立估值锚之后，不仅意义二级市场，其实也会意义一级市场融资、产业资源配置以及企业上市节奏。一部分，更多机器人企业会加快IPO进程，形成“上市—融资—研发—量产”的正向循环；另一部分，资本也会进一步向头部企业集中，加高效行业的优胜劣汰。因此，宇树上市更像是机器人产业进入产业化时期的题标志。未来市场关注题将从“机器人赛方式空间有多大”，逐步转向“哪些企业能够在产业规模化流程中真正兑现收入和利润”。科创板交易门槛较高，往往见不鲜投资者如何“上车”宇树？一、“打新”ETF顺应交易所条件的ETF都会考虑积极参与，即过去20日日均的沪市A股规模日均6000万元+科创板600万元市值以上的ETF产品均有机会参与宇树科技打新。二、等待纳入指数被动配置宇树科技上市短期内不能列入ETF跟踪的指数，存在观察期，短期对ETF不造成直接意义，但首先期存在以下预期。宇树科技（股票代码：688836）在科创板上市，其纳入指数的状况题取决于指数的编制条件和宇树科技的上市时间。综合指数编制条件，宇树科技题包含以下几类指数的纳入预期：1. 科创板宽基指数（预期纳入：科创50、科创综指）科创50指数：对科创板大市值新股有“高效高效纳入”机制。宇树科技作为科创板人形机器人龙头，若上市后日均总市值排名科创板前5位，顺应“上市满3个月”即可纳入科创50；若未达前5，则需“上市满12个月”才能纳入。科创综指：为科创板覆盖面最广的综合指数，对科创板新股的纳入需相对宽松，常见需“上市满12个月”或对大市值新股有“上市满3个月”的高效高效纳入机制，宇树科技大概率在上市满一定时间后纳入科创综指。2. 行业主题指数（预期纳入：中证机器人指数等）中证机器人指数：该指数题选项机器人产业相关股票，但常见需成分股“上市满1年”才能纳入，因此宇树科技需一定的“观察期”后才能纳入此类行业主题指数。三、参与行业ETF博弈“宇树时刻”机器人ETF华夏（562500）是全市场规模最大的机器人主题ETF，成分股覆盖题零部件龙头人形机器人、工业机器人、服务机器人等多个细分领域，协助投资者一键布局机器人上中下游产业链。场外联接（华夏中证机器人ETF发起式联接A：018344；华夏中证机器人ETF发起式联接C：018345）。六月成分股调样后，机器人ETF华夏（562500）人形机器人含量提高至超70%；同时，所跟踪指数近3年业绩回报均显著领先于国证机器人产业指数，且波动率与最大回撤更小，兼具更强的进攻性与防御性。机器人ETF易方达（159530，联接A/C：020972/020973）是值得关注的产品，该ETF跟踪国证机器人产业指数规模最大的机器人ETF，指数中人形机器人含量超过90%，前十大公司全部为人形机器人公司（涵盖减高效器、灵巧手、丝杠、电机等），并对题零部件和本体给予更大敞口，更适用于用来捕捉人形机器人走向产业落地的整体机会。同时，有券商认为，人形机器人与智能汽车在软硬件领域具有较多的共通点，车企纷纷加入机器人赛方式，汽车零部件公司也在加大机器人布局。人形机器人题零部件丝杠、电机、减高效器、传感器、骨架等产品在车端广泛采取，人形机器人成为汽车零部件的“第二曲线”，短期“第二曲线”或催化产业链估值的提高，人形机器人有望打开汽零天花板。因此，汽车零部件ETF易方达（159565）也是值得关注的工具。海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

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