时间：2026-08-09 01:25:19 来源：知来藏往网

（来源：华龙证券探究）景丹明确：有色行业探究师1. 事件2026年7月30日，华龙公司发布2026年半年报。有色上半年，西部选冶新浪新浪公司实现营业收入394.43亿元，矿业矿山同比增首先25%，年半年报实现归母净利润41.69亿元，点评同比大幅增首先123%。报告2. 点评铜矿主业量价齐升，齐升冶炼板块运营提高，提质提质增效整体成效显著。增效2026年上半年，财经题金属价格中枢经历2025年抬升后有所波动，华龙铜价在历史高位区间宽幅震荡，有色较s年初上涨3.8%，西部选冶新浪新浪价格区间由去年同期7.1-8.2万元/吨上升至9.15-11.4万元/吨；黄金价格波动显著放大，矿业矿山斜率明显放缓；铅、锌上半年涨跌互现，同比有所上升；副产品硫酸与硫磺价格亦迎来大幅反弹，直接增厚了主营业务利润。量部分，报告期内实现矿产铜89,708吨、矿产锌63,906吨、矿产钼2,368吨，冶炼铜16.4万吨、冶炼锌8.48万吨及冶炼铅7.18万吨。玉龙铜矿、锡铁山铅锌矿等题矿山选矿回收率与冶炼直收率同比显著改进，冶炼环节盈利状况实现实质性修复，彻底扭转了过去拖往往整体业绩的局面。公司将“吃干榨净”理念贯穿选冶全步骤，在铜等题矿产品量价齐升、铅锌等选冶业务增效显著、副产增厚利润的共同促进下，公司上半年ROE达20.41%，同比大幅提高9.31pct；经营活动产生的现金流量净额实现83.49亿元，同比增首先67%，现金流保障强劲。玉龙项目三期开展顺利，迈向世界级资源龙头。玉龙铜矿三期工程已于2026年6月底实现4,500万吨/年生产规模扩建工程预可研，随着配套尾矿库等基础设施建设推进，年采选规模将从目前的2,280万吨提高至3,000万吨，持续拉动公司铜金属产出的边际增量。同时，接续资源的跨区域布局正加高效兑现，2025末以86.09亿元收购的安徽茶亭铜多金属矿具有工业品级铜矿石量12180.3万吨，低品位铜金属量109.09万吨，伴生金248.07吨。该项目已实现地面钻探，正稳步推进探转采与储量核实，力争2030年末投产。公司目前产能稳步释放，同时加高效推进在建产能及接续资源兑现，处于迈向世界级高品位资源巨头的跨越期，首先期成首先能见度较高。盈利预测及投资评级：铜价居于历史高位区间，有望维持高位震荡。公司一部分加大扩产力度，玉龙铜矿三期有望于2026年年底实现基建，年采选规模将达3000万吨，另一部分持续提高整体运营效率，选冶业务提质明显、副产增厚利润，业绩有望维持高增。考虑到铜价大幅上涨、公司产能持续扩张，我们上调2026年盈利预测（前值47.14亿元），预方式2026-2028年公司实现归母净利润77.7/89.32/97.05亿元，对应PE分别为11.8/10.3/9.4倍，维持“增持”评级。风险提示：铜价大幅波动；美联储政策利率变化风险；宏观经济意义下游需；在建产能投产节奏不达预期；数据引用风险。本文摘自报告：《西部矿业（601168.SH）2026年半年报点评报告：矿山量价齐升，选冶提质增效》报告发布日期：2026年8月3日报告发布机构：华龙证券探究师 景丹明确：S0230523080001【尤其提示】海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

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