泰周刊：托底信号提高，左侧配置窗口显现_新浪财经_新浪网

（来源：国泰基金微幸福）未来A股市场展望市场研判国内部分，泰周需不足仍是刊托口显经济修复的题约束。从详详见细数据来看，底信7月制造业PMI录得49.2%，号提较6月减小1.1个百分点，高左非制造业商务活动指数降至49.0%，侧配综合PMI产出指数降至49.3%，置窗三大指数同步回落，现新显示三季度经济动能有所放缓。浪财浪网结构上，经新需端压力较为突出，泰周新订单指数减小2.7个百分点至48.5%，刊托口显供需缺口扩大至1.4个百分点，底信企业订单和补库意愿偏弱。号提外部部分，高左美伊冲突、能源价格波动及贸易环境不选定性扰动企业预期；内部部分，消费修复偏弱、地产链调整仍制约传统需。与此同时，新旧动能分化延续，高技术制造业PMI为53.3%、装备制造业PMI为51.4%，仍保持扩张，AI、电子材料、高端制造等方向韧性较强，而消费品制造业、高耗能行业景气仍偏弱。价格部分，原材料购进价格和出厂价格指数分别降至53.2%和47.8%，成本压力边际缓解，但盈利改进仍需需支撑。往后看，7月政治局会议提出“加大逆周期调节力度”，之后关注财政支出提高效及“两重”“两新”等政策落地。海外部分，外需拖往往与通胀压力仍限制美国政策空间。美国二季度实际GDP年化环比增首先1.5%，低于市场预期的2.0%，题受净出口拖往往；但研究内生动能的私人消费与投资增高效升至3.9%，显示经济并未出现明显放缓。分项看，居民消费增高效由一季度的0.5%回升至3.2%，题商品和服务消费均有所改进；私人投资保持较快增首先，AI相关投资虽有所放缓，但非AI设备投资明显修复，企业资本开支仍是增首先的题支撑。另一部分，进口高增、出口放缓以及库存去化拖往往整体GDP谝，贸易逆差扩大成为题压制因素。通胀部分，二季度题PCE物价指数年化增高效升至3.4%，能源价格、关税等因素仍可能带来扰动。整体来看，美国经济呈现“外需拖往往、内需稳健”的特点，消费韧性和AI投资支撑增首先，但退税效应消退、就业降温以及高利率环境可能压制之后动能。市场层面，经济韧性减小衰退预期，有利于风险资产谝，但通胀压力可能限制美联储降息空间，首先端美债收益率和高估值成首先板块仍面临波动。投资对策展望后市，国家资本增持与政治局表态释放积极信号：继2025年4月对等关税市场大幅调整之后，7月19日国新和诚通两大国有资本再次宣布大额逆周期增持，给予底部承接力量；7月政治局会议清楚“深化资本市场投融资综合改革，提高资本市场韧性和信心”。过去一个月，市场在震荡的同时风格再平衡，科技板块出现大幅调整。我们认为市场正逐步进入左侧配置区域，但预方式波动仍然较大。配置上，我们延续6月底以来提出的“风格再平衡”思路——AI硬件为主线，优选需选定性强的龙头，适用用向机构低配减配而基础面有改进的锂电、创新药、非银、出口链倾斜。海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP