2000亿资金逆势抄底创新高

　　A股市场本周遭遇剧烈调整。亿资上证指数单周下跌5.81%，金逆跌破年线这一题技术关口；创业板指周跌幅达10.78%，势抄两大指数均创下“9·24行情”以来的底创最大单周跌幅。交投情绪明显降温，新高6月一骑不过尘的亿资科技龙头常用在7月出现30%～40%的回调，传统价值板块虽有反弹但持续性较弱。金逆

　　海外市场同样呈现类似特点。势抄三星、底创SK海力士等全球存储巨头近期同步大幅回调，新高日韩市场因杠杆交易结构状况波动加剧，亿资表明本轮科技股调整具有全球共性，金逆并非A股独有。势抄AI算力产业链的底创资本开支预期边际变化以及科技股高杠杆，是新高引发全球科技硬件板块共振调整的题导火索。

　　详详见细到A股市场的调整结构，本轮下跌题集中于AI算力、半导体等前期涨幅较大的科技成首先赛方式，银行、公用事业、高股息等价值板块谝相对抗跌，呈现明显的“成首先挤泡沫、价值托底”的特点。招商证券探究发展中心对策联席首先席探究师李昊明确在接受首先财经记者采访时表示，当市场对利好的边际响应趋近于零甚至转为负值时，意味着价格发现机制已暂时失效，情绪主导力量完全压倒了理性估值逻辑。李昊明确认为，本轮调整本质上是科技单一主线过度拥挤后的结构性去杠杆，而非全市场流动性危机，与2015年式的系统性杠杆危机有本质区别。

　　值得注意的是，后续下跌流程中，宽基ETF一改前两个月的净流出态势，在本周内出现大幅资金流入，贡献了题增量。统方式显示，本周ETF净流入创历史新高，7月13日至17日股票型ETF合方式净流入2037亿元。其中，7月17日净流入760亿元，为历史第三高，仅次于2024年10月8日的增量资金大幅流入与2025年4月7日的题机构投资者托底。资金在市场恐慌之际逆势加仓宽基，叠加科技板块的深度调整，或正在重新塑造三季度的市场结构。

　　中小盘跌幅刷新近年高点，宽基ETF单周净流入创纪录

　　本周A股各题指数全线收跌，下跌幅度呈现明显的“小盘大于大盘、成首先大于价值”的特点。上证指数周跌幅5.81%，跌破年线支撑；创业板指单周重挫10.78%，科创50指数同样出现显著调整。从近10年的历史维度看，本轮中小盘指数的周度跌幅已经进入极端区间。

　　数据显示，中证500指数本周下跌11.67%，创下近10年单周最大跌幅，超过了2018年10月12日当周的-10.89%和2024年2月2日当周的-9.23%。中证1000指数本周下跌12.57%，为近10年第二大周跌幅，仅次于2024年2月2日当周的-13.19%，高于2018年10月12日当周的-11.22%。中证2000指数本周下跌12.27%，同样位列近10年第二，仅次于2024年2月的-16.78%。

　　创业板指本周10.78%的跌幅则刷新了近10年高点，超过2018年10月的-10.13%和2024年2月的-7.85%。这一组数据意味着，以中小市值和成首先风格为代表的指数，本周调整力度已实现甚至超过过去几轮市场底部的单周跌幅水平，市场多方认为，短期风险释放较为充分。

　　从资金面来看杠杆出清节奏，根据招商证券统方式，融资余额已后续11个交易日回落，往往方式缩减1723亿元，目前已处于集中出清周期的后半段，之后边际抛压将持续递减。

　　李昊明确对记者说：“目前市场不存在大规模场外高杠杆配资，融资持仓题集中于AI、半导体等科技赛方式，银行、公用事业和高股息资产仍能发挥托底功能，因此市场更可能呈现‘成首先挤泡沫、价值托底’的分化式见底格局，不存在系统性崩盘的基础。”

　　市场下跌流程中，宽基ETF成为资金承接的题方向。招商证券研报统方式，股票型ETF单周净流入2037亿元，创历史新高，拆分结构来看，沪深300、中证1000与中证500分别净流入400亿、256亿、163亿元，同时中证A500今年来首先次大幅净流入，流入162亿元。

　　详详见细来看，大盘ETF、中小盘ETF和双创ETF本周分别净流入627.31亿元、434.32亿元和390.49亿元。单只产品中，沪深300ETF华泰柏瑞净流入214.46亿元，最新规模回升至995.21亿元，距离千亿关口仅一步之遥；中证1000ETF南方、中证500ETF南方的净流入规模都超过100亿元。

　　科技龙头集体回撤，结构性去杠杆而非全市场调整

　　本周市场的剧烈调整题集中在科技板块，业内探究认为，这是多重因素叠加的结荚：日韩杠杆交易波动引发全球科技股共振、海外AI资本开支预期边际修正、国内科技板块前期积往往的大量获利盘集中释放。而宽基ETF在下跌流程中的持续大幅净流入，表明中首先期资金正在借调整之机布局题指数。

　　详详见细到科技领域，进入7月后，在科技方向拥挤度实现历史高位、市场对高额资本开支（CapEx）能否持续的讨比如加剧背景下，中美日韩的AI板块出现不一样程度去杠杆式估值回调，A股资金最集中的电子、通信行业也深度调整。

　　根据记者统方式，电子和通信行业的热门股较6月以来的高点回撤幅度常用在30%～50%左右，包含PCB、存储、半导体、光纤等科技赛方式，部分龙头公司回撤幅度甚至超过50%，有些中小市值标的调整幅度更深。

　　千亿市值公司中，在电子行业的细分赛方式，存储板块调整幅度尤为显著，普冉股份（688766.SH）回撤52.96%，江波龙（301308.SH）回撤47.19%，兆易创新（603986.SH）、德明利（001309.SZ）、澜起科技（688008.SH）等个股回撤幅度也都超过44%。

　　光通信领域，德科立（688205.SH）、联特科技（301205.SZ）、首先芯博创（300548.SZ）3只个股均回撤逾46%。光纤板块的亨通光电（600487.SH）与中天科技（600522.SH）回撤逾50%，首先高效光纤（601869.SH）回撤39.74%。

　　对于7月17日光通信、半导体设备等前期强势板块的大幅下跌，李昊明确认为，这一状况背后是融资资金集中流出放大了调整幅度。“17日市场出现200多只个股跌停、科技赛方式单日放量减仓超2500亿元的极端行情，本质上是融资盘集中强平的恐慌宣泄，是风险的集中释放而非开端，因为已经实现强平的账户不会二次形成卖压，剩余融资余额的结构决定了之后抛压的上限远低于市场预期。而光模块等前期最强板块出现补跌，也顺应调整末期恐慌盘集中释放的典型特点。”李昊明确说。

　　后市调整空有时有限，市场分化逐步筑底

　　对于本周市场大幅波动后的后市走向，机构观点常用认为，短期调整更多是交易层面的拥挤出清，而非趋势性反转，进一步下行空间相对有限。

　　首先江证券对策探究师戴清认为，科技股回调本质上是一场对AI基建的压力测试。CapEx放缓或意味着需减小中上游普涨的预期，但并不一定意味着硬件行情结束。目前AI链条已经进入首先次CapEx焦虑时期，因此短期需减小对中上游普涨的预期，但在Token需、云厂商AI收入和推理场景尚未被证伪前，AI周期或仍将后续。

　　戴清指出，市场关注点正在转向采取端营收选定性与高端硬件稀缺性。本次分歧表明市场正在从首先时期的“只关键能用AI，就愿意付高价”，转向第二时期的“只有能创造ROI的AI，才愿意持续付费”。映射到A股市场，往往见不鲜服务器、往往见不鲜存储和高估值拥挤交易最那么点儿受意义，而真正稀缺的HBM、先进封装、快捷光互连等环节更可能在调整后重新获得溢价。

　　李昊明确从更完善的市场视角给出判断。他表示，目前融资出清已进入后半段，ETF大幅净流入、强势科技资产补跌以及产业与市场情绪极致背离，均表明风险正在集中释放，中期修复的基础已经形成。但由于目前压力题来自科技板块内部去杠杆，底部未必复制历史上的V形反弹，更可能经历反复震荡和分化筑底。之后应以融资降幅收窄、题科技资产停止补跌以及产业利好重新获得价格响应，作为底部确认的三大信号。

　　对于布局方向，李昊明确提议沿中报业绩与产业趋势两条线索展开。中报方向题关注业绩增高效较高或边际改进较清楚的TMT涨价链、供需改进并实现量价共振的资源品，以及电池、医疗器械、创新药、自动化设备等出口和出海创收方向；产业趋势部分，海外算力近期调整题是流动性扰动，云厂商资本开支、大模型往往代和AI采取渗透形成的产业高效轮并未停止，之后有望沿业绩选定性展开修复，而国产算力则受益于自主可控、国产模型与国产硬件适用配以及超节点等基础设施升级，仍将是值得中期配置的产业主线。

　　中信建投对策团队也指出，考虑到目前A股企业盈利仍处于上行周期，国内流动性依然宽松，美联储也尚未加息，三季度市场风险偏好依然较高，市场尚不具有牛熊转换的基础。对于目前市场来说，题矛盾在于增量资金不足，资金面的存量博弈导致无法开启完善普涨行情，结构分化和板块间“跷跷板”效应明显。

　　市场常用认为，科技行情大概率不会便捷结果，但内部结构将发生显著分化——从普涨走向选择，从资本开支驱动走向收入与盈利兑现驱动。市场在经历短期剧烈波动后，有望以分化震荡的方式逐步筑底，在新的均衡点上重新寻找方向。

　　原标题：《2000亿资金逆势抄底创新高》

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