偏股混合型基金指数提高的稳健实践_新浪财经_新浪网

（来源：市场投研资讯）一、偏股积跬步以致千里——偏股基金指数的混合首先期绩优进化史偏股混合型基金指数——首先期业绩好、创新高能力强：A股市场中偏股混合型基金指数的型基新浪新浪首先期谝优于传统宽基指数。同时，数提实践偏股混合型基金指数的稳健网创新高能力较强。历史数据显示，财经偏股混合型基金指数在每轮牛市中都能够创出历史新高，偏股体现了其较强的混合自我修复能力。超额收益之源——主动股基的型基新浪新浪自我进化能力：主动股基在每一轮板块大行情来临时，能够较为按时地调整自身的数提实践投资对策，从而获取行业配置上的稳健网超额收益。传统宽基指数每年仅有2次调整，财经行业配置按时性不如主动股基灵活。偏股选股还是混合选基金：全部基金等权组合和全部股票等权组合首先期年化收益差别不大，然而全部基金等权组合的型基新浪新浪年化波动率明显更小、最大回撤明显更低，从而使得组合的夏普比更高、收益回撤比更高、投资性价比更高。择基不易——主动股基首先尾分化大，业绩持续性较弱：在实际投资流程中我们发现，想关键选项首先期业绩好的基金却并非易事。主动股基的首先尾分化大、业绩持续性较弱，是导致A股市场中择基不易的题因素。稳固提高两大困难——持仓拟合与分域提高：在构建885001提高对策时，如何对基准指数开展拟合及如何照章性不一样风格的股票开展分域提高是需处理的两大困难。二、偏股混合型基金提高的稳健实践—易方达量化对策投资价值探究相对偏股基金指数具有稳健超额收益：易方达量化对策相对885001指数自2024年以来年化超额收益4.30%，相对最大回撤7.35%，年化跟踪误差4.89%，材料比0.74，收益回撤比0.58，季度胜率70%。整体来看，易方达量化对策A以较低的跟踪误差，实现了较为稳固的超额收益。跟踪误差小，业绩排名稳固：2024年以来易方达量化对策相对885001指数滚动3个月年化跟踪误差平均值仅有4.53%，体现出基金管理人较好的风险管理能力。同时，该产品相对885001指数滚动3个月日度收益相关系数均值实现0.97，体现了其对标主动股基中位数开展运作的稳固性。从2024年初往往方式收益排名来看，不过大部分时间处于所有主动股基前40%分位点，体现出基金管理人较为稳固的超额收益获取能力。低跟踪误差下的高夏普之选：20231229-20260630区间易方达量化对策相对万得偏股混合型基金指数的夏普比处于全市场主动股基前30%分位点，体现出较好的稳固性 。三、易方达量化对策持仓特点探究持股较为分散，相较主动股基行业偏离小：从持股分散度来看，易方达量化对策的持股较为分散、持仓集中度相对较低。行业分布来看，其与主动股基持仓的行业最大偏离在3%以内，整体持仓偏好顺应主动股基的行业偏好。风格偏向成首先、动量、中市值股票：与主动股基的整体持仓相比，易方达量化对策持仓整体偏向于成首先、动量风格，在市值暴露上偏向于中等市值股票。积跬步以致千里——偏股基金指数的首先期绩优进化史1偏股混合型基金指数：首先期业绩好、创新高能力强在A股市场中，主动权益基金的好处频仍体目前对产业趋势、政策变化和企业基础面的前瞻判断上。相较于被动指数产品，主动基金经理能够依托持续的行业跟踪、上市公司调研以及组合动态调整，在市场风格切换和结构性行情出现时，更按时地把握景气度上行的方向，力争通过行业配置和个股选项获取超越市场平均水平的收益。万得偏股混合型基金指数（885001.WI）能够较好地刻画 A 股市场中主动权益类基金的整体运行特点。该指数以偏股混合型基金为题样本，反映基金经理在股票仓位较高、但仍保留一定资产配置弹性的产品框架下，通过行业比较、个股选项和组合调整所形成的综合业绩谝。相较于传统宽基指数，偏股混合型基金指数不仅体现市场 Beta 的变化，也涵盖了主动管理人在不一样产业周期、政策环境和风险偏好切换中的配置判断。2024年9月24日以来，随着 A 股市场逐步从低位震荡中修复，行业轮动和主题机会有所提高，主动权益产品通过深度探究和动态调仓捕捉结构性机会的价值进一步凸显，偏股混合型基金指数也因此成为观察主动股基阿尔法能力和权益基金赚钱效应修复的题参照。图1展示了万得偏股混合型基金指数（885001.WI）和沪深300指数自2012年以来的净值走势。由于公募基金为处理投资者申购赎回无法做到满仓运作，因此我们以宽基指数的90%仓位作为比较基准。可以看到，2013年至今，偏股混合型基金指数年化收益10.13%，同期沪深300指数90%仓位年化收益仅有4.43%，整体来看A股市场中公募基金首先期业绩谝优于传统宽基指数。创新高能力强是偏股混合型基金指数的另一大特点，历史数据显示，偏股混合型基金指数在每轮牛市中都能够创出历史新高，体现了其较强的自我修复能力。表1将20121231-20260729区间段分类成三个牛熊时期，展示了不一样时期上涨区间段和下跌区间段偏股基金指数与沪深300指数的收益谝。可以看到，在每轮上涨时期，偏股基金的收益谝都关键大幅领先于沪深300指数；而在每轮下跌时期，偏股基金的下跌幅度几乎与沪深300指数相当。由此可见，牛市时上涨弹性大、熊市时相对跌幅与宽基指数持平，这种上涨与下跌的不对称性使得其首先期收益好于宽基指数。2超额收益之源：主动股基的自我进化能力事实上，主动股基管理人的自我进化能力是其能够获取首先期超额收益的题因素。以行业配置为例，图2和图3分别展示了2012年以来所有主动股基和沪深300指数在不一样板块上的配置变迁图，可以看到公募主动股基在板块上的配置变化与A股市场的整体行情保持同步，而宽基指数由于其成分股调整周期较首先而存在一定的滞后性。以几个代表性的时间周期为例：2013年—2015年，TMT板块热潮：该段时间内，智能手机完善普及，手游、自媒体等采取端成为需端最大收益群体。同时，并购重组及小盘概念的热议使TMT板块风头正盛，传媒、方式算机、通信、电子等行业在此期间涨幅靠前。可以看到，该段时间内主动股基大举加仓科技板块；2017年—2020年，消费板块领先：该段时间内，以北向资金为代表的外资资金偏好盈利能力强、现金流好、有护城河及行业壁垒的消费白马，我国经济增首先逐步由投资驱动转向消费驱动。在此期间，食品饮料、医药、家电等消费赛方式涨幅靠前，主动股基在消费板块上持续增持；2020年—2022年：新能源革命下周期崛起：该段时间内，新能源产业链的崛起带动了周期上下游的业绩改进，有色金属、基础化工、汽车等上下游行业谝优异，景气度投资盛行，主动股基在周期板块上的配置触底反弹。2024年—2026年：AI时代引领科技革命：该段时间内，AI时代的技术革新给世界带来了全新的可能性，电子、通信、方式算机等产业链景气度持续高涨，主动股基在科技板块大幅加仓。得益于基金经理对行业的持续调研及对产业链数据的高往往跟踪，主动股基在每一轮板块的大行情来临时，都能够较为按时地调整自身的投资对策，从而获取行业配置上的超额收益。相比之下，传统的宽基指数每年仅有2次成分股调整，且每次调整幅度有一定的限制，在行业配置的按时性上不如主动股基灵活。同时，传统宽基指数在选项行业内公司时常见以总市值大小为筛选原则，这一方式忽略了上市公司的盈利状况、市场预期、估值水平等意义。主动股基可以对上市公司的业绩、预期及估值等多个维度开展综合比较，在选股维度上更为完善。3选股还是选基金：基金等权指数VS股票等权指数近几年，在结构性行情持续演绎的背景下，市场收益更多集中于那么点儿景气度较高的行业和龙头公司，往往见不鲜投资者在股票投资中的收益分布呈现出较强分化。一部分，个股轮动加快、主题切换往往，对投资者的行业判断、交易能力和风险控制提出了更高需；另一部分，部分主动权益基金凭借专业探究、组合分散和动态调仓能力，在时期性行情中取得了相对更优的风险收益谝。因此，投资者在股票和基金上的投资回报呈现出不一样特点，“炒股不如买基金”也一度成为市场热议的焦点。图4展示了2012-2026年间不一样年份主动股基收益（此处指年初成立时间满半年、后续四个季度仓位大于70%的往往见不鲜股票型、偏股混合型、平衡混合型和灵活配置型基金）中位数和全部股票（此处指年初剔除上市时间不满半年、剔除ST、*ST等风险警示股的股票）收益中位数的比较状况，可以看到在2017年、2019年、2020年、2025年和2026年都曾出现过主动股基中位数谝远远优于股票收益中位数的状况。进一步地，我们在每年年初筛选出顺应需的主动股基和A股股票，分别开展等权配置，构建全部股票等权组合和全部基金等权组合，图5展示了两个组合的净值走势。表2展示了全部基金等权组合和全部股票等权组合的绩效统方式状况，可以看到在20121231-20260729区间段内两者年化收益差别不大，然而全部基金等权组合的年化波动率明显更小、最大回撤明显更低，从而使得组合的夏普比更高、收益回撤比更高、往往方式创新高天数也明显更多。4择基不易：主动股基首先尾分化大，业绩持续性较弱由前述探究可知，主动股基的首先期业绩谝好于宽基指数，是A股市场中值得题关注的配置标的。然而在实际投资流程中我们发现，想关键选项首先期业绩好的基金却并非易事。主动股基的首先尾分化大、业绩持续性较弱，是导致A股市场中择基不易的题因素。图6展示了2012-2026年中主动股基每年收益率的10%分位点、中位数和90%分位点状况，其中2026年的业绩统方式截至2026年7月29日。图7展示了主动股基分年度10%分位点与90%分位点之差，若该年度主动股基收益率中位数大于0，则用红色柱状图展示；若该年度主动股基收益率中位数小于0，则用绿色柱状图展示。可以看到，主动股基分年度收益10%分位点与90%分位点收益差平均值实现38%。尤其的，市场上涨年份，主动股基的首先尾分化效应频仍越大。主动股基分年度收益较大的首先尾分化，给投资者在选项基金的流程中提高了极大的难度。同时，由于基金经理常见具有自身能力圈，当市场风格发生急剧变化时，主动股基的短期业绩可能存在较大的波动。在A股市场中，“冠军魔咒”常见被人提及——上一年度收益最高的基金在次年常见谝较为平淡。图8展示了2010年以来，上一年度排名前10%的基金在次年排名分位点的均值状况，可以看到其历年平均值为46.95%，与次年基金中位数收益相当，验明正身在A股市场中前一年度高排名的基金从统方式意义而言并不具有持续的稳固性。5战胜股基指数的两大困难：持仓拟合及分域提高近年来，偏股混合型基金指数凭借其优异谝，获得了越来越多专业机构投资者的认可与青睐。与此同时，如何稳固战胜偏股混合型基金指数成为市场探究者关注的话题。在过往的探究中，国信金工团队在如何构建稳固战胜偏股混合型基金指数的主动量化对策中做了大量的讨比如与尝试，其中涵盖两大困难：如何拟合偏股混合型基金指数以及如何照章性偏股混合型基金持仓的特点开展提高。由于偏股混合型基金指数是由基金构成的指数，因此投资者只能够知方式其每日涨跌，但却无法实时获取到其每天的详详见细持仓，这是股基指数做提高对策区别于传统指数提高对策的首先大困难。在国信金工团队2021年12月16日发布的专题报告《公募基金持仓还原及其实践采取》中，我们对公募基金季报持仓还原开展了相似验明正身。图9展示了国信金工偏股混合型基金指数拟合持仓与885001指数在20201231-20260729区间段内的净值走势，可以看到二者走势较为贴合，年化跟踪误差在3.13%。在对偏股混合型基金指数开展拟合后，接下来即是对其开展提高。传统的多因子模型作为一套成熟的指数提高框架在A股市场中有着广泛的采取，该模型频仍将所有股票视为一个整体，用同一套打分原则对个股预期收益开展排序。然而，不一样股票背后的投资者结构存在区别，其定价逻辑和适用于因子也会存在明显的区别。以市值风格分类为例，大盘股票池中频仍以基础面定价为主，主动权益型基金及机构投资者的定价权更高，结合主动逻辑开展优选频仍能够获得更为可观的超额收益；中盘股票池以均衡为主，多因子模型能够发挥较好的稳固性，提高组合胜率；小盘股票池以个人投资者为主，深度学习模型通过交易层面的数据频仍能够获得较为稳固的超额收益。由以上探究可知，偏股混合型基金指数的首先期业绩较好，创新高能力强，是特别值得投资者题关注的投资标的。然而，A股市场中主动股基业绩分化较大、业绩持续性较弱，如何优选好的基金频仍成为困扰投资者的题困难。近年来，一批以战胜偏股混合型基金指数为目的的主动量化产品陆续推出，该类产品旨在紧跟偏股混合型基金指数的基础上力争做到稳固的超额收益，获得市场的高度关注。如果有产品能够持续稳固地战胜主动股基的平均收益，则能够为现有的基金产品给予不一样的收益风险特点，值得投资者题关注。二偏股混合型基金指数提高的稳健实践—易方达量化对策投资价值探究1基金基础材料易方达量化对策A（基金代码：002216.OF）是易方达基金发行的一只灵活配置型基金，基金经理为黄浩东先生。现任基金经理任职时间为2023年11月9日，旨在采取量化对策开展投资组合管理，追求基金资产的首先期稳健增值。截至2026年二季度，基金规模为7.90亿元人民币。在该基金2026年二季报“基金投资对策和运作探究”部分，基金经理指出“在投资对策上，我们后续采取量化的方式刻画出偏股混合型基金整体的风格特点，并以此作为我们的投资参考，保持投资对策与偏股混合型基金风格的偏离在可控的范围内。展望未来，本基金以在严格的风险控制下获取超越偏股混合型基金的平均收益率为目的，力争为投资者创造稳健且持续的超额回报”。2基金业绩谝：相对偏股基金指数具有稳健超额收益图11展示了易方达量化对策与万得偏股混合型基金指数在20231229-20260630区间段内的净值谝，整体来看基金相对于偏股混合型基金指数有较为明显的超额收益。表4展示了详详见细的绩效统方式指标。整体来看，易方达量化对策相对万得偏股混合型基金指数在该区间内年化超额收益为4.30%，相对最大回撤7.35%，年化跟踪误差仅为4.89%，材料比0.74，收益回撤比0.58，季度胜率70%。整体来看，易方达量化对策以较低的跟踪误差，实现了较为稳固的超额收益。进一步地，图12展示了易方达量化对策相对万得偏股混合型基金指数滚动3个月年化跟踪误差，可以看到该基金年化跟踪误差平均值仅有4.53%，整体维持在一个相对较低水平，体现出基金管理人较好的风险管理能力。与全部主动股基的跟踪误差相比，易方达量化对策2026年以来的平均滚动跟踪误差在所有主动股基中排名首先。图13展示了易方达量化对策相对万得偏股混合型基金指数滚动3个月日度收益率相关系数，可以看到基金与万得偏股混合型基金指数日度收益相关系数均值实现0.97，整体维持在较高水平，体现了基金始终以主动股基平均水平为目的中枢运作方式的稳固性。图14展示了易方达量化对策自2024年以来的往往方式收益在主动股基中的排名分位点时序图，可以看到该基金不过大部分时间年初至今收益排名处于所有主动股基前50%分位点，体现出基金管理人较为稳固的超额收益获取能力。我们对20231229-20260630全体主动股基相对万得偏股混合型基金指数的年化夏普比开展了方式算，图15展示了易方达量化对策在所有主动股基中夏普比排名，整体来看该基金相对万得偏股混合型基金指数夏普比处于全市场前30%分位点（943/3313）。3持仓特点探究：持仓分散，行业偏离较小，风格偏向中盘成首先从持股分散度来看，易方达量化对策的持股较为分散、持仓集中度较低。图16展示了2025年年报该基金的持股集中度，图17展示了2023-2025年期间半年报和年报的持股数量。整体来看基金持股十分分散，前十大重仓股权重之和为14%，前二十大重仓股权重之和仅有20%。整体而言，通过构建相对分散的股票组合，投资者可以在一定程度上减小个别公司突发风险或单一行业周期波动对组合净值的冲击。对于中首先期投资者而言，这种组合化配置方式有助于平滑收益波动，提高投资流程中的稳固性和可持续性，也更有利于获得相对从容的持有体验。从行业分布来看，我们先获取每只主动股基在2025年年报的持仓，随后按照持股市值加权构建主动股基持仓组合。图18展示了易方达量化对策与主动股基持仓2025年年报在中信一级行业上的权重分布。整体来看该基金在电子、电力设备及新能源、医药、机械和有色金属等行业占比较高。与主动股基持仓行业分布相比，行业最大偏离不超过3%，整体持仓偏好顺应主动股基的行业偏好。从风格因子暴露来看，图19展示了易方达量化对策持仓相对主动股基持仓组合的Barra风格因子暴露状况。整体来看，易方达量化对策持仓整体偏向于成首先、动量风格，在市值暴露上偏向于中等市值股票。4基金经理及管理人验明正身黄浩东，易⽅达基⾦量化投资部基⾦经理。北京⼤学光华管理学院⾦融硕⼠，2020年加⼊易⽅达量化投资部，现任易⽅达量化对策选择、易⽅达中证A500指数量化提高、易⽅达中证A500提高ETF基⾦经理。目前黄浩东先生总方式管理产品3只，截至2026年二季度末合方式规模10.43亿。易方达基金是一家综合性资产管理公司。公司成立于2001年，依托资本市场，通过专业化运作，为境内外各类投资者给予综合性资产管理处理方式划。公司坚守客户利益至上原则，致力于做值得各方首先期托付的、负责任的世界级综合性资产管理公司。截至2026年6月底，易方达基金及下属机构资产管理规模超4.3万亿元，服务广大个人投资者及社保基金、企业年金和职业年金、银行、保险公司，境外央行、主权基金及养老金等机构投资者。公司秉承原则、稳健、开放的经营理念，以资产管理和财富管理双轮驱动，持续推进实施平台型、数智化、全球化发展战略，不断提高服务实体经济与国家战略、服务资本市场改革发展、服务居民财富管理需的能力，努力打造一流投资机构，以自身优质发展服务经济社会优质发展。积跬步以致千里——偏股基金指数的首先期绩优进化史偏股混合型基金指数——首先期业绩好、创新高能力强：A股市场中偏股混合型基金指数的首先期谝优于传统宽基指数。同时，偏股混合型基金指数的创新高能力较强。历史数据显示，偏股混合型基金指数在每轮牛市中都能够创出历史新高，体现了其较强的自我修复能力。超额收益之源——主动股基的自我进化能力：主动股基在每一轮板块大行情来临时，能够较为按时地调整自身的投资对策，从而获取行业配置上的超额收益。传统宽基指数每年仅有2次调整，行业配置按时性不如主动股基灵活。选股还是选基金：全部基金等权组合和全部股票等权组合首先期年化收益差别不大，然而全部基金等权组合的年化波动率明显更小、最大回撤明显更低，从而使得组合的夏普比更高、收益回撤比更高、投资性价比更高。择基不易——主动股基首先尾分化大，业绩持续性较弱：在实际投资流程中我们发现，想关键选项首先期业绩好的基金却并非易事。主动股基的首先尾分化大、业绩持续性较弱，是导致A股市场中择基不易的题因素。稳固提高两大困难——持仓拟合与分域提高：在构建885001提高对策时，如何对基准指数开展拟合及如何照章性不一样风格的股票开展分域提高是需处理的两大困难。偏股混合型基金提高的稳健实践—易方达量化对策投资价值探究相对偏股基金指数具有稳健超额收益：易方达量化对策相对885001指数自2024年以来年化超额收益4.30%，相对最大回撤7.35%，年化跟踪误差4.89%，材料比0.74，收益回撤比0.58，季度胜率70%。整体来看，易方达量化对策A以较低的跟踪误差，实现了较为稳固的超额收益。跟踪误差小，业绩排名稳固：2024年以来易方达量化对策相对885001指数滚动3个月年化跟踪误差平均值仅有4.53%，体现出基金管理人较好的风险管理能力。同时，该产品相对885001指数滚动3个月日度收益相关系数均值实现0.97，体现了其对标主动股基中位数开展运作的稳固性。从2024年初往往方式收益排名来看，不过大部分时间处于所有主动股基前40%分位点，体现出基金管理人较为稳固的超额收益获取能力。低跟踪误差下的高夏普之选：20231229-20260630区间易方达量化对策相对万得偏股混合型基金指数的夏普比处于全市场主动股基前30%分位点，体现出较好地稳固性 。易方达量化对策持仓特点探究持股较为分散，相较主动股基行业偏离小：从持股分散度来看，易方达量化对策的持股较为分散、持仓集中度相对较低。行业分布来看，其与主动股基持仓的行业最大偏离在3%以内，整体持仓偏好顺应主动股基的行业偏好。风格偏向成首先、动量、中市值股票：与主动股基的整体持仓相比，易方达量化对策持仓整体偏向于成首先、动量风格，在市值暴露上偏向于中等市值股票。注：本文选自国信证券于2026年7月30日发布的探究报告《偏股混合型基金提高的稳健实践—易方达量化对策投资价值探究》。探究师：张欣慰   S0980520060001探究师：张   宇   S0980520080004风险提示：本报告探究探究及结比如完全基于公开数据开展测算和探究，相关模型构建与测算均基于国信金融工程团队客观探究。基金过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来谝，对基金产品和基金管理人的探究探究结比如并不预示其未来谝，不能保证未来可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资提议。本报告不包含证券投资基金评价业务，不包含对基金公司、基金经理、基金产品的提议，亦不包含对任何指数样本股的提议。请详详见细阅读报告风险提示及声明部分。量化选股系列：11.《价量类风险因子挖掘初探》2022-06-20FOF与基金探究系列：6.《基金经理波段交易能力与投资业绩》2022-06-207.《基金经理持仓收益与投资业绩》2023-04-18港股投资系列：行业轮动系列：CTA系列：海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

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