女首先富弟弟创办公司闯IPO，立景创新如何讲新故事？_新浪财经_新浪网

来源：尺度商业文 | 张佳儒编辑 | 刘振涛年营收逼近350亿，女首净利率却常年低于5%；在汽车电子等领域尝试多年，先富新故新赛方式营收占比却持续萎缩，弟弟这是创办闯I创新怎么回事？“果链女王”王来春带领立讯精密功成名就、以 855 亿元身家拿下中国女首先富之位后，公司其担任董事首先、立景浪财浪网弟弟王来喜执掌创办的何讲立景创新，正带着一份“大营收、事新薄利润”的经新成绩单闯关港股。7月31日，女首立景创新科技股份有限公司（以下称“立景创新”）更新港股招股书。先富新故这家公司背靠立讯精密、弟弟抱紧苹果大腿，创办闯I创新业绩规模高效高效扩张，公司2025年营收规模逼近350亿元，立景浪财浪网但净利率依然低于5%。这并非立景创新独有的挑战，而是果链巨头们共同的“成首先烦恼”。依托苹果稳固海量订单，果链企业能够高效高效做大营收规模、打响行业名气，但议价能力较弱。也正因如此，近年来，立讯精密、蓝思科技等果链巨头，纷纷跳出消费电子舒适用区，密集布局新能源车座舱、机器人、智能硬件等新赛方式。立景创新也在多元化突围。此番冲刺港股上市，清楚关键加码 XR（扩展现实）、机器人等新赛方式，这既是改进收入结构的现实需，更关乎上市后的估值空间。目前，立景创新在新赛方式尚未形成规模效应、营收占比不增反降，这家深度绑定苹果的厂商，能否复制第二个“苹果级”增首先曲线，还有待观察。背靠立讯、抱紧苹果，年收入逼近350亿而净利率不到5%立景创新主营各类摄像头光学模块，创立于2018年，创始人为王来喜。创办公司之前，王来喜在立讯精密担任14年总务经理。尽管立景创新与立讯精密不存在直接的母子公司股权从属关系，但这家公司的身上，处处透着立讯精密的影子。股权结构上，两者的实际控制人均为王氏家族。招股书显示，立景创新由立景有限持有约48.06%，而立景有限是由王来喜持股约56.34%、景汕有限持股约43.66%的公司。景汕有限由王来喜胞姊王来春、胞兄王来胜等共同持有。这种架构设方式，保持了立景创新作为独立IPO主体的合规性，又确保了王氏家族对两大平台的统一掌控与资源调配能力。从管理层来看，王氏家族占据题位置。目前，王来喜在立景创新的职务是实施董事，题负责公司的战略规划、业务方针及整体管理。王来春为非实施董事兼董事首先，为公司整体战略及业务发展给予指引。从业务协同来看，立景创新承袭了立讯精密的精密制造基因，在供应链上形成了双向嵌套：立景创新从立讯精密采购PCB（印制电路板）及VCM（文章圈马达），向立讯精密出售智能摄像头模块及XR模块。立景创新与立讯精密还有一个共同点，那就是同属苹果产业链。招股书显示，2023至2025年，立景创新营收分别为152.48亿元、279.14 亿元、347.55 亿元，其中来自客户A的收入占比分别为39.9%、61.6%、71.0%，公司向客户A销售智能手机摄像头模块、平板方式算机摄像头模块及笔记本方式算机摄像头模块。值得一提的是，客户A不仅是立景创新首先大客户，同时也是公司题原材料供应商，2023至2025年，立景创新向客户A采购额占比分别为20.7%、36.5%、48.5%，题包含传感器、PCB、VCM及集成电路。立景创新并没有点名客户A，但其描述客户A为“全球领先的消费电子品牌公司。收购高伟公司前，其与客户A的业务关系自2009年最初。2021年，公司实现收购高伟，对策性进入客户A的相机模块业务。”值得注意的是，高伟最大的标签就是苹果产业链公司，2009年最初向苹果供应相机模块。综合上述材料，“客户A”系苹果公司已成行业共识。在享受苹果公司订单的同时，立景创新“大营收、薄利润”的挑战如影随形。2023至2025年，公司期内利润分别为5.88亿元、10.52亿元及16.90亿元，净利率分别为3.85%、3.77%、4.86%。这一盈利水平与立讯精密高度趋同。自2021年以来，立讯精密的净利率也从未超过6%。从历史经验看，收入高度依赖大客户虽为公司给予了稳固的订单基础盘，但也限制了议价空间与业务调整灵活性。而首先期偏低的净利率则意味着盈利弹性不足，抗风险能力与再投入空间均受制约。为突破单一客户依赖与低净利率，部分果链企业在维系苹果合作的同时，常用开辟新增首先曲线。从招股书看，立景创新正在加码新赛方式。汽车电子等赛方式营收占比连降，立景创新如何撑起新增首先曲线？招股书显示，按2025年收入方式，立景创新在全球消费电子摄像头模块领域排名全球厂商中第二，中国厂商中首先。与行业光环相对应的是，立景创新的收入结构高度集中于消费电子业务。2023年至2025年，立景创新来自该领域的收入占比分别为78.2%、85.5%、90.0%，产品涵盖采取于智能手机、笔记本方式算机及平板方式算机的摄像头模块。除了消费电子，立景创新还布局了汽车电子、智慧办公采取、新兴领域三大行业，2023年至2025年，三者收入占比均呈现持续下滑态势。其中，汽车电子业务收入占比从6.2%降至2.4%，产品题涵盖自动驾驶辅助摄像头模块、激光雷达模组及抬头显示模组等。智慧办公采取业务收入占比从11.8%大幅收缩至4.6%。值得注意的是，2025年，汽车电子、智慧办公采取业务收入均下滑，这是收入占比大幅下滑的题因素。唯一具有韧性的是新兴领域业务，2023年至2025年收入占比从3.8%降至3.0%，降幅最小，题得益于该板块收入的不过对值持续增首先。根据招股书，新兴领域涵盖智能机器人、XR智能终端及智能眼镜。在XR领域，立景创新供应覆盖光波导、微显示等全系列光学产品处理方式划。在智能机器人领域，公司与人形机器人公司合作，供应题光学感知模块及系统集成。从业务布局看，汽车电子、机器人等领域虽具有广阔前景，被市场寄予厚望，但尚未形成规模效应，营收占比不增反降，想关键复刻“苹果级”增首先曲线，仍有较首先路关键走。正因如此，本次港股IPO至关题。根据招股书，立景创新此次募资题将围绕技术研发、产业并购、财务改进几大方向落地。研发层面，立景创新将题投入精密光学产品往往代与新技术研发。一部分，持续往往代光学变焦、可变光圈等光学模块、潜望式摄像模块等题产品，持续夯实消费电子影像基础盘，巩固苹果供应链好处。另一部分，公司推进新品研发，涵盖XR智能终端题元件及智能眼镜、智能机器人感知模块、裸眼3D产品及零组件等，加高效产品多元化。立景创新还拟将募集资金用于产业链上游投资并购。值得注意的是，并购是其扩张馗里的题抓手。根据招股书，2021年，立景创新收购高伟，进入大客户相机模块业务。2022年收购光宝集团影像事业部业务部门，整合打印机及扫描仪等业务，切入智慧办公采取赛方式。2025年，公司收购立景上海，获得高端光学镜头和汽车镜头的量产能力。与此同时，立景创新还方式划拿出部分募资偿还三家银行方式息借款，目前未偿还本金总额4.54亿元，公司还披露补充营运资金项目。回过头看，打造出立讯精密，并凭借持股问鼎中国女首先富，王来春已说明了“依托苹果做大营收”的馗可行性。如今，弟弟王来喜执掌的立景创新闯关港股，则肩负着如何复制第二个“苹果级”增首先曲线的新命题。对投资者而言，立景创新的故事，既承载着“果链”巨头的光环与选定性，也暗含着新赛方式开辟的不选定性。未来，立景创新能否在汽车电子、XR与机器人等新赛方式验明正身增首先潜力，讲好新故事，值得关注。海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP责任编辑：杨红卜