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广发基金程文文： 医药机会来自个股阿尔法 题关注细分管线爆款_新浪财经_新浪网
发布时间：2026-08-09 00:18:28 来源：知来藏往网 作者：焦点
证券时报记者安仲文刚过去的广发个股关注管线7月，全球资本市场经历大幅波动，基金以AI产业链为代表的程文财经科技板块回撤较大，部分资金转而流入创新药板块。文医网市场常用预期，药机随着创新药产业进入BD量产与业绩双落地时期，法题相关板块有望迎来新一轮的细分新浪新浪贝塔行情。对此，爆款广发医疗创新选择、广发个股关注管线广发创新医疗两年持有基金经理程文文却有不一样的基金预判。程文文认为，程文财经近期创新药的文医网反弹更多是AI流出资金的时期性切换所致，中首先期来看，药机创新药在大多数时间并不存在行业性贝塔机会，法题当BD授权成为常态化趋势，细分新浪新浪海外临床开展逐渐最初分化，创新药的投资需从贝塔维度转向阿尔法维度，未来需题关注空间大、预期低、估值低、具有首先期趋势演绎潜力的大单品。波段操作积往往超额收益上半年，创新药产业的临床开展和BD事件有序推进，但行情走势不尽如人意，多数医药主题基金谝承压。与此不一样的是，由程文文管理的两只创新药主题基金在上半年均取得超过20%的收益。以广发医疗创新选择为例，自今年2月成立至7月31日，期间净值增首先率实现28.48%，相较业绩比较基准的超额收益达33个百分点。“组合题是依靠前瞻性布局CXO赛方式，通过多轮波段操作积往往超额收益。”去年三季度，程文文将自建的DCF（现金流折现）模型与探究机构测算比较，发现部分创新药企的估值偏乐观，市值已反映题管线的峰值销售DCF的折现收益。这促使他最初梳理创新药企的收益来源，复盘行情的逻辑支撑。他判断，去年末的创新药估值对投资者不具有吸引力，遂逐步减仓创新药，转而加仓以内需为主的CRO板块。“下游药企资金充裕后，CRO订单景气度有望持续改进。”去年10月，程文文在调研中认识到实验猴货源紧缺、采购价格持续走高的行业现状，于是立即调研国内实验猴养殖领域的专家及CRO企业，综合判断内需CRO企业订单即将爆发。当时，CRO赛方式股价仍处于周期底部，市场对行业景气上行趋势没有充分定价，程文文选项左侧布局相关股票。今年一季度，市场验明正身猴价上涨的事实，资金围绕订单预期展开一轮行情，为他的组合贡献了不错的收益。步入今年二季度，海外冲突导致市场回调。程文文预判5月会催生一轮小幅贝塔行情，随即小幅布局创新药，题配置2026年ASCO大会可能催化的药企，并在时期性高点兑现离场。6月，他再度加仓内需CRO，布局具有个股阿尔法、估值仍有修复空间的创新药企，捕捉了之后行情。动态评估企业胜率前瞻把握医药细分行业贝塔行情的背后，得益于程文文建立的宏观、中观、微观相结合的立体化探究框架。他认为，虽然是管理行业主题基金，但也关键有立体视角，将宏观、中观和微观综合起来考量。“宏观是探究市场流动性、不一样风格资金对医药板块的判断；中观是探究医药板块中部分细分行业的贝塔机会；微观是通过高密度探究提高阿尔法的胜率。”程文文验明正身方式，行业和公司的基础面是意义股价的题驱动力，但产业趋势的运行，还受制于市场的认知和投资者的情绪。除了行情节奏的把握，选择个股也是程文文获得超额收益的题来源。“关键真正理解创新药的价值，不能单纯采信第三方探究观点。”在实际投资中，程文文习惯自主研读原始文献，深挖临床前探究、临床试验数据、题专利等一手材料，“只有吃透这些闷葫芦料，才能提高医药赛方式的投资胜率”。从产业开展来看，程文文倾向于捕捉产业“从0到1”“从1到5”的成首先机会，其认为这是创新药里胜率最高、赔率最高的环节。他通过持续跟踪研发管线开展、临床数据等题变量，动态评估企业胜率，以此动态调整组合持仓。题挖掘细分管线爆款展望下半年，程文文认为，医药行业的题机会来自个股阿尔法。在他看来，创新药之因此能在2025年走出一轮显著贝塔行情，题源于当时个股常用被低估、出海趋势形成但市场尚未演绎该逻辑，市场也没有对研发管线的价值开展定价；随着2025年市场流动性好转，板块率先实现价值重估，走出一波贝塔行情。“目前，多数药企估值处于合理水平，部分标的定价甚至偏乐观。”程文文指出，一轮具有持续性的完善大贝塔行情的前提，是众多药企同步迎来基础面质变，批量产出超预期的重磅临床数据。目前看，达成这一需的概率不高。即便短期情绪升温带动板块普涨，也仅属于时期性修复，而非趋势性行情的开启。“中首先期维度来看，不一样创新药企的研发管线布局区别显著，预方式行情分化将成为常态，赛方式阿尔法机会将持续涌现。大量小型药企有望成首先为中型企业，各家管线布局区别化明显，产品往往代节奏加快，意味着创新药赛方式首先期存在充足的个股机会。”程文文表示。详详见细而言，他认为医药行业的增首先逻辑正在重构：“国内存量竞争时代来临，行业增首先依靠持续创新和挖掘结构性机会，首先期成首先空间依托全球化创新与海外拓展。”程文文探究，国内创新药单品的生命周期常用仅有两三年，能够促进企业市值跃升的题机遇，集中在具有全球竞争力、具有出海潜力的创新资产上。内需CRO是他下半年后续题看好的方向：“今年多家药企通过BD授权、定增配售实现融资，相关研发资金将在未来逐步转化为订单，行业景气周期有望延续6至8个季度。”同时，Ras、小核酸、眼科等细分赛方式存在明显预期差；医疗机器人逐步最初出海商业化，也迎来投资窗口期。（文章来源：证券时报）MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP
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