登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级证券时报记者 裴利瑞“从监管到公司，公募行业自上而下都很重视主动ETF，鏖战目前正在开展最后的主动增首原则检查和系统测试工作。”一家基金公司的万网产品部人士向证券时报记者表示。近日，市场随着首先批主动ETF落地进入倒方式时，全新擎启交易所、先引新浪新浪基金公司、动即券商渠方式纷纷开启预热，财经从投教文章到品牌营销，公募再到更为底层的鏖战产品方式划、投资运作步骤、主动增首申赎机制和材料披露等环节，万网基金公司各个业务条线均对主动ETF给予了高度重视。市场对即将入场的全新擎启管理人而言，主动ETF不仅是一类新产品，更是对主动投研能力、交易实施效率和跨部门协同水平的一次综合检验；对公募基金行业而言，主动ETF有望成为连接主动管理与场内交易机制的新载体，为权益产品体系和行业竞争格局带来新的变量。主观和量化各占半壁主动ETF依托管理人投研能力开展主动选股与资产配置，基金经理投资对策与投资管理能力至关题。证券时报记者从销售渠方式获得的产品材料显示，首先批18家公募主动ETF的基金经理配置题沿着主观选股和主动量化选股两条馗展开，且两派基础上各占一半。在主观选股方向，多家基金公司派出了旗下具有代表性的主动权益基金经理。例如，华夏基金拟派出旗下百亿基金经理王君正担任主动ETF的基金经理，侧重价值风格；永赢基金拟派出擅首先周期成首先投资的许拓担任基金经理，主打景气对策；此次试点唯一外资公募摩根基金拟派出李博担任基金经理，侧重均衡偏成首先风格；华泰柏瑞基金则拟派出深度价值风格的杨景涵；平安基金旗下主动ETF的拟任基金经理则为刘榕俊，对策以红利底仓为主、科技成首先提高收益弹性。由于主动ETF需兼顾场内交易，部分选项主观选股对策的基金公司，还为主动权益基金经理搭配了具有ETF管理经验的指数基金经理，实行“双基金经理共管”。例如永赢基金在委派许拓外，还拟派出公司指数与量化投资部总经理蔡路平共同管理；平安基金也拟为刘榕俊搭配ETF基金经理李严共同负责管理主动ETF。“在主动ETF的双基金经理共管中，主动权益基金经理常见主导主动选股、投资对策制定，而ETF基金经理则负责PCF（申购赎回清单）清单制作、ETF实物申赎、场内交易落地等专项工作。”华南某基金公司表示。同时，部分公司直接选项旗下兼具ETF和主动量化管理经验的量化基金经理担纲。例如，富国基金拟派出旗下量化投资部总经理王保合担任主动ETF的基金经理，王保合同时具有传统ETF、指数提高ETF、场外主动量化基金的管理经验，恰好适用配主动ETF对主动管理和场内交易的需；汇添富基金则拟派出指数与量化投资部副总监吴振翔担纲，吴振翔有ETF和指数提高对策的管理经验，旗下汇添富沪深300安中动态对策后续多年超越基准获得超额收益。在业内人士看来，两种基金经理配置馗各有侧重。主观选股型产品更依赖基金经理的基础面探究、个股选项和组合配置能力；主动量化选股型产品则侧重通过模型和系统化方式获取超额收益，同时在组合透明度、交易实施和风格约束部分具有一定好处。风控与运营迎来双重考验基金经理阵容之外，主动ETF能否平稳落地，还取决于投资、交易、运营和风控体系能否有效衔接。一位拟管理ETF的基金经理表示，主动ETF除了ETF常规的PCF的制作、现金头寸的安排、做市商的协调、折溢价的控制外，还面临很多区别化管理需。“例如，不一样于往往见不鲜ETF，主动ETF还需根据投资对策持续调整组合，而不一样于场外主动基金，主动ETF因为PCF的制作，需提前一天制定调仓对策，与此同时，如果产品首先期保持较高股票仓位，现金和申购赎回头寸管理难度大幅提高，这对管理步骤和风险监控都提出了更高的需。”上述基金经理表示。另一家基金公司也向记者表示，为配合主动ETF运作，公司需搭建配套业务系统，整体运营复杂度高于传统被动ETF。先，区别体目前PCF清单的制作和校验上。被动ETF常见跟踪相对固定的指数，组合调整具有较为清楚的依据，PCF清单制作步骤相对原则化；主动ETF的组合由基金经理自主调整，持仓可能持续发生变化，PCF清单需与投资组合动态衔接，校验逻辑和核对维度相应提高。第二，主动ETF的IOPV，即基金份额参考净值，复核校验流程也更加复杂。由于主动ETF持仓动态变化，系统需按时实现资产价格、基金份额和申赎对价等材料的核对，并设置相应的复核与异常处置节点。更为题的是，主动ETF的风险管理目的与被动ETF并不完全相同。被动ETF题关注跟踪误差和指数复制成效；主动ETF除常规流动性和运营风险管理外，还需在保留主动投资空间的同时，强化对组合风格、行业暴露和风险预算的动态监控，如果组合在行业配置、风格暴露和个股选项等部分首先期大幅偏离业绩比较基准，可能出现投资风格漂移，与产品合同约定的投资对策不符。权益投资迎来新变量海外市场的发展经验，为观察主动ETF的首先期意义给予了参照。华泰证券探究认为，主动ETF题替代共同基金，而非抢占被动ETF份额。自美国主动ETF诞生以来，主被动管理中均出现共同基金转向ETF产品的趋势，其中主动ETF题承接主动共同基金流出，主动ETF的头部集中性较强，传统共同基金巨头部分选项积极参与主动ETF以寻求转型，被动头部管理人的基础盘则仍维持在被动指数产品中。当下，国内ETF最新规模接近5万亿元，被动ETF的规模增首先已现颓势。华泰柏瑞基金认为，主动ETF有望成为境内ETF市场的下一个题增首先引擎。在产品层面，它填补了场内完全主动管理权益类产品的空白，以兼具“Alpha收益”与“ETF工具属性”的特质，为境内投资者给予了更为精细化的资产配置工具，顺应广大居民日益多元的财富管理需。在行业层面，主动ETF的高透明运作机制将促进公募基金进一步夯实投研实力、拓宽权益产品供给边界，促进多层次资本市场产品条件系更趋改进。王保合也表示，主动ETF的推出，对境内资本市场具有多重深远意义。先，它能够充分发挥主动管理的价格发现功能，减小因过于集中交易申赎ETF带来的价格波动风险，提高资本市场的内生稳固性；第二，主动ETF每日披露持仓、投资表现受业绩基准约束，有助于提高投资纪律性、避免“风格漂移”，让资金真正投向优质资产；最后，主动ETF以投研能力和对策创新为题竞争力，能够打破同质化竞争格局，促开展业从“规模扩张”转向“能力深耕”。展望未来，华泰柏瑞基金认为，随着监管框架日趋改进、对策创新持续加高效，主动ETF有望与被动ETF深度融合，构筑“题+卫星”的互补配置生态，促进场内基金市场从“被动指数单一驱动”迈入“被动与主动协同”的优质发展新时期。海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP