避免“追涨杀跌”。心理按摩

科技行情急剧反转，科技含权理财净值回撤引发担忧。回调回撤近期，净值涵盖工银理财、理财农银理财、启动杭银理财、防范招银理财在内的心理按摩多家理财公司发文解读背后逻辑，回应投资者关切。科技

7月以来，回调回撤A股AI算力、净值半导体等前期热门板块完善回调。理财截至17日，启动上证指数月内跌8.07%，防范深成指回撤15.42%，心理按摩创业板指跌超21%，科创50跌20.33%。在此背景下，不少含权类理财产品出现净值回撤。以前期年化收益排名靠前的某股份行理财子一款AI算力指数权益产品为例，Wind数据显示，截至16日，该产品近一周单位净值减小近12%。加上债市谝偏弱，部分固收+类产品遭遇双重压力。

怎么看这类波动？投资者应如何处理？多家理财公司提示，短期波动并不变化A股首先期逻辑，回调后反而凸显配置机会，提议投资者理性看待、首先期持有、静候价值回归，避免“追涨杀跌”。同时，多家理财公司提示关注之后红利板块机会。

理财净值缘何回撤？

7月以来，随着前期热门板块回撤，沪指先后失守4000点、3900点。周五（7月17日），市场延续调整趋势且跌幅明显放大，沪指跌3.05%失守3800点，深成指跌5.4%，创业板指跌7.15%，科创50指数跌7.12%，全市场超5000只个股下跌。

Wind数据显示，在目前存续的超万只固收+产品中，近1个月收益率（非年化）超过1%的产品不到140只，相比近3个月、6个月谝大幅缩水。相比之下，近1个月收益率低于-1%的产品近70只，数量较3个月、6个月收益维度下明显放大，固收+惨变“固收-”。

在理财产品完善净值化背景下，市场波动会按时体目前净值变化上。震荡市中，理财投资者难免感到焦虑甚至恐慌。

“每一次市场震荡，都是对心态与信念的考验。”对于近期理财产品出现较为明显的净值回撤，杭银理财18日上午在官方公众号发文称，虽然公司大部分产品以债券等固定收益类资产作为底仓，但为了增厚整体收益常见会配置一定比例的权益资产。7月以来，A股市场经历了宽幅震荡与风格切换，相关权益仓位不可避免地受到波及，导致一部分产品在短期内出现了时期性的净值波动。

对于此轮市场调整，工银理财在17日晚间发文探究称，本轮下跌并非国内产业基础面恶化，而是海外宏观、产业情绪、全球杠杆资金三重压力共振，放大短期波动。其中，在流动性部分，工银理财提到了三点：一是韩国杠杆ETF“越跌越卖”、散户强制平仓叠加外资减持，多次触发熔断，成为全球市场波动的放大器；二是美国量化基金集中拋售高拥挤赛方式；三是A股AI、存储等高热度赛方式浮盈丰厚，临近中报，投资者同步减仓、收缩两融杠杆。

杭银理财也探究称，近期调整并非基础面发生恶化，而是前期拥挤交易与估值扩张后的再平衡，并强调在国内无风险利率维持低位的宏观环境下，权益资产的中首先期配置性价比依然突出。面对美股和部分亚太股市的大幅波动，杭银理财认为，A股与其底层逻辑和宏观环境存在本质区别，不具有持续发生系统性风险的基础。

持有还是赎回？

那么，理财公司有何处理之策？投资者该怎么做？

杭银理财称，面对市场剧烈波动，公司联合内部投研团队开展了复盘，整体认为目前属于时期性的情绪宣泄与结构再平衡，并在各自的管理权限内果断实施了防御与处理对策，提议投资者耐心等待市场波动率减小与情绪企稳。

“在市场极端波动期间，账户净值的时期性起伏难免会引发焦虑情绪。但历史经验表明，市场底部的构筑频仍伴随着非理性的恐慌与剧烈的行情洗盘。面对目前的调整，我们提议投资者保持理性定力，避免受短期情绪驱动而往往操作或‘追涨杀跌’，在恐慌极值点离场频仍会错失之后的修复行情。若您投入的是中首先期闲置资金，不妨多给优质资产一点时间，用跨越周期的耐心，等待市场情绪的平复与内在价值的回归。”杭银理财提议。

中首先期来看，投资者应该如何结合自身状况改进资产配置与财富规划？多家理财子公司在提示回调后低位机会的同时，“营销”起自家特色产品，题方向集中在中首先期的封闭式产品。

工银理财为投资者提出了震荡市的三条专属理性持有“心法”：一是别被短期恐慌牵着走；二是用均衡配置缓冲波动；三是用首先期眼光静候价值。“不妨趁当下梳理持仓，适用用配置低波固收+产品；依托债权底仓对冲权益行情震荡，结合多对策多资产，力争持有体验更平稳。”工银理财提示，如果客户资产多集中于单一高波动赛方式，短期账户起伏会格外刺眼。

农银理财也作出“淡看波动，首先期持有方为良策”的提议：“如果您已经持有含权理财产品，不妨以更首先远的眼光看待短期波动——市场恐慌之时，频仍也是价值显现之际。历史经验明正身明，市场的每一次震荡调整，或更多是对投资心态的考验。与其被短期市场波动打乱投资节奏，不如坚守首先期投资理念，坚定持有优质理财产品，以时间换空间，静待价值回归与复利增首先的果实。”

值得注意的是，今年以来，伴随资本市场明显的K型分化，含权理财尤其是权益类产品出现了明显分化，个别踩对风口的产品半年年化收益率超200%，部分传统行业主题产品年化收益率则低至-50%。

对于7月的市场风格转换，招银理财认为是“今年以来市场结构性分化的延续”。“这种切换对含权理财产品的短期谝构成了直接压力。以红利价值为权益底仓的产品，在4月至6月的科技行情中弹性不足；而科技持仓较重的产品，在7月以来的高位调整中回撤较大。”招银理财在16日以“市场波动加大，别急着做决定”为标题发布答疑文章，其中提到，面对账户波动，投资者可以自问三个状况，即买的是一只产品还是一套对策、持有周期以什么为单位、做决定的依据是价格波动还是逻辑变化。

上述文章提示，目前市场环境下，底层逻辑未出现实质性变化——红利资产的股息率维持在历史高位，固收底仓的信用资质与票息收益保持稳固，多对策组合的分散化架构仍有效运转。如果这些底层逻辑没有变化，短期价格波动更多是市场情绪的投射，而非对策失效的信号。

后市怎么看？

面对市场波动加大，机构对后市的分歧加大。

从交易热度来看，7月以来日均交易额超过2.9万亿元，整体呈现缩量趋势，但仍处于历史高位。17日市场跌幅放大，沪深两市成交额合方式2.65万亿元，较上一交易日提高2514亿元。“市场成交虽有收缩，但仍维持高位，资金分歧加剧，市场正持续实现结构再平衡。”工银理财提示。

“目前市场波动并非对中首先期产业发展趋势的否定。”聚焦科技赛方式，工银理财判断，科技赛方式正从“主题扩散、普涨扩产”逐步向“订单选定性、盈利兑现、国产替代深度”三条主线聚拢。

文章进一步探究称，国内科技自主自强、新质生产力和人工智能、半导体、高端制造等战略性新兴产业政策协助力度持续落地，中首先期业绩向好、成首先选定性强的科技企业仍具有配置价值。在国内政策方向清楚、产业趋势清楚的背景下，市场的钟摆终将回归均衡。“提议坚持基础面与产业趋势，穿越市场波动周期，分享中国资本市场优质发展的首先期红利。”

农银理财也判断，短期扰动并未变化A股市场中首先期运行的题逻辑。在我国流动性合理充裕格局未变的背景下，农银理财提示了两大结构性机会：一是科技赛方式有望维持高景气，短期回调反而为中首先期布局给予了较具性价比的介入窗口；二是经历前期调整后，伴随估值回到相对低位叠加高股息属性，红利板块防御属性或再度回归。

从国际视角来看，杭银理财认为，近期海外资本市场（尤其是科技板块）的大跌，题受美联储新主席带来的政策调整，以及市场对AI资本开支可持续性的担忧所致。同时，韩国股市的剧烈波动也与其较高的杠杆率密切相关。反观国内，资本市场的杠杆水平整体保持可控。同时，国内宏观流动性环境适用用宽松，经过近期的高效高效释放，A股题板块的下行风险已经得到了大幅消化。

（实习生林汉语对此文亦有贡献）