1个月反弹15%，港股凭什么？_涨超_资金

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1个月反弹15%，港股凭什么？_涨超_资金_市场

时间：2026-08-08 22:39:44 来源：知来藏往网

来源：图虫谁也没想到，个月港股7月份，反弹港股竟是涨超资金全球题市场中涨幅最大的。恒指7月单月涨13.13%，市场如果从6月底的个月港股低点算起，港股三大指数往往方式反弹约15%，反弹遥遥领先于其他题市场。涨超资金更亮眼的市场是，互联网、个月港股医药、反弹有色、涨超资金金融、市场消费等几大题板块都在同步回升，个月港股且领涨的反弹多数是行业里最题的巨头。从6月的涨超资金低点至今，阿里涨了40%、美团涨超45%，京东涨超35%，小米涨超30%，比亚迪涨超30%，还有很多银行巨头都涨了十几个点。关键知方式，在此之前，港股差点沦为被人人唾弃的市场，恒指盘中创出年内新低，卖空比例处于历史高位，公募基金港股仓位跌破"924"行情启动前的水平，市场悲观情绪堪称冰点。因此这15%的反弹，不是一根明确线变化信仰那么便捷。值得追问的是：这轮反弹的性质是什么，是否具有延续性。01关键理解港股为什么涨，得先看看同一时间段里，全球其他地方在跌什么。7月份，全球AI硬件产业链经历了一轮罕见的同步崩塌。费城半导体指数从高位大幅回撤，美光、闪迪较近期高点跌超20%，技术上进了熊市。韩国更惨——KOSPI指数7月28日单日暴跌10.84%，创历史第二大单日跌幅，三星、SK海力士动辄单日跌8%到10%，杠杆ETF连环爆仓，整个韩国市场一度后续触发熔断。A股也没能幸免，光模块、AI PCB、存储芯片、算力硬件龙头，常用回撤30%到50%。但同一时间段，港股反而在大涨。这并非巧合。这轮全球科技股抛售的本质，是AI硬件交易过于拥挤。二季度费城半导体指数暴涨81%，美光季度涨幅240%，闪迪半年涨了857%——价格早就透支了未来几年业绩。6月底起，随着AI利空信号往往积，叠加韩国暴力去杠杆引爆三星、SK海力士崩盘，拥挤的多头仓位变成了踩踏的出口。资金从这些高位赛方式撤出，港股成了最大的承接方。上半年，港股因为经历了近乎无差别的抛售，且AI硬件敞口低，整体估值已被压得极低，本身没有需挤出的泡沫，不存在"拥挤交易"的反向风险。与此同时，港股未平仓卖空占总市值比重实现2.43%的历史高位。空头仓位堆叠过满，一旦市场方向切换，回补表现本身就构成强劲买盘。极端压缩给予了极厚的安全垫，一旦催化出现，修复的空间和高效度都会超出线性预期。这是本轮港股反弹初期上涨高效度较快的题技术因素。027月7日，央行行首先潘功胜在"香港固定收益及货币峰会暨债券通比如坛"上讲了一番话。很多人扫了一眼标题就划走了，但这件事的含金量，值得多看两遍。题就一句：国家外汇储备将后续提高在香港的资产配置比例。中国的外汇储备规模是3.4万亿美元，全球首先。哪怕只是配置比例提高几个百分点，对应的资金体量也是千亿级别。同时潘功胜特意提了一句：这不是刚决定关键做的，而是"近一年多来"已经在持续做的事情。换句话说，这不是救市的姿态，而是一个已经跑了一年多的常态化战略，目前只是告诉你还会后续加码。配套的还有一揽子方式：债券通南向通的年度净额度从5000亿提到8000亿，一次性扩了60%；离岸人民币流动性协助从2000亿扩到5000亿；产品范围拓展到港币债券和人民币债券；协助更多优质企业赴港上市发债。你可以把这理解为，决策层在给港股重新"修水渠"。过去半年港股最大的状况之一，就是流动性干涸——美联储不降息甚至可能加息，美元流动性收紧，外资持续流出。目前，央行等于从另一端打开了水龙头，同时用的是外汇储备这种最"硬"的钱。这对市场信心的意义，可能比实际流入的金额更大。因为它传递的信号是：港股的流动性困局，上面是知方式的，也是准备动手处理的。政策信号落地之后，资金面的变化几乎是立竿见影的。南向资金最直观。6月最初，南向资金重新转为净流入，且加高效流入，7月前六个交易日，南向资金往往方式净买入476亿港元——这个数字超过了6月的271亿。整个7月，南向净流入775亿港元，为年内月度次高，仅次于2月的905亿。同时港股ETF也同步出现资金回流，恒生科技、创新药等领域获得显著净申购。更有意思的是资金结构的变化。7月之前，南向资金的主流操作是"卖互联网、买芯片"——净卖出腾讯、阿里，加仓中芯国际、华虹宏力。7月之后反过来了，最初卖出芯片产业链，买入智条件、阿里、腾讯、小米这些互联网和AI采取标的。这个切换本身就验明正身，市场对AI这条主线的定价逻辑，正在从"硬件基建"转向"采取变现"。然而值得注意的是，最新数据已经出现变化。最近一周南向资金转为净流出约187亿港元。验明正身反弹的首先时期以资金驱动为主，这个时期可能已接近尾声。之后港股行情若关键延续，驱动力需从资金面切换至基础面。03如果只有资金和估值的故事，这轮反弹的成色会打折扣。但实际上，产业层面确实出现了一些实质性的变化。最典型的是阿里巴巴。7月8日，阿里向市场释放了2027财年一季度的业绩前瞻，云业务增首先、电商利润恢复、即时零售减亏，三个维度完善超预期。当天阿里港股暴涨超12%。整个7月，阿里美股从96美元一路涨到120美元上方，单月涨幅超过25%。阿里不是孤例。5月中旬它发布的那份"利润暴跌但股价反涨8%"的财报，其实已经是一个信号——市场不再只看短期利润，而是最初为云和AI的商业化前景定价。吴泳铭在电话会上说的那个"五年云外部收入1000亿美元"的目的，不管最后能不能实现，至少把叙事的方向扭过来了。创新药这边，出海逻辑也在持续兑现。信达生物、百济神州这些名字在反弹中谝突出，不是没有因素的。有机构研报认为，港股基础面的营收、盈利、ROE已经确认了拐点，但市场信心和资金流向还没有完全形成合力。换句话说，最坏的时候大概率过去了，但最好的时候也还没到。那么，这15%能不能持续？这是最题的状况，也是最难回答的状况。我试着把支撑因素和制约因素分开说。能持续的部分：首先，外储增配是首先期战略，不是一次性利好。潘功胜自己说了，这件事已经做了一年多，还会后续做。这意味着港股的流动性底部有一个"国家队"在托着，不至于再回到上半年那种干涸状态。第二，估值修复的空间还在。即便反弹了15%，恒指的PE也就14倍出头，放在全球题市场里依然是偏低的那一档。只关键盈利不塌，估值从极端低位往均值回归的流程，理比如上还没走完。第三，空头仓位在历史高位，平仓回补仍有协助力。即便没有新增的多头资金，光是空头回补就能给予一段持续的买盘。第四，AI叙事从硬件向采取的切换，对港股是有利的。港股的题权重是互联网平台公司，它们是AI采取层最直接的受益者。全球资金从"卖铲子"的逻辑转向"用铲子挖到金子"的逻辑，港股天然占优。不太选定的部分，大概有：先，也是最大的变量——美联储。2026年全年基础不降息的预期已经被市场充分定价，9月甚至存在加息的可能。美债收益率高位震荡，30年期一度站上5%。港股作为离岸市场，对美元流动性极度敏感。只关键美联储不松手，港股的估值天花板就被压着。第二是8月是中报季。反弹到目前，很大程度上是基于"预期"——预期盈利筑底、预期AI变现、预期政策加码。但预期终究关键被数字验明正身。阿里8月底披露的2027财年首先份季报，或是观察"AI商业化回报"成色的首先份硬数据。如果中报不及预期，这一轮估值修复可能关键回吐一部分。同时，全球AI硬件的暴跌可能还没有完全结束。韩国市场的杠杆踩踏还在发酵，如果之后后续恶化，全球风险偏好整体收缩，港股也很难独善其身。同时，下半年还有不少巨头新股的解禁高峰、中东地缘冲突等潜在扰动，对港股也会有潜在的压制意义。04、尾声回顾过去一个月，港股发生的故事其实很清楚：在极度悲观的定价环境中，政策端的制度红利和全球资金的高低切换共同触发了一次猛烈的估值修复，指数在一个月内实现了15%的反弹。空头回补、仓位回摆、南向资金持续流入，构成了上涨的题买力。站在26000点这个位置往后看，指数层面的普涨空间大概率已经收窄。接下来，市场能否延续走势，题变量或在于8月的中报季，9月美联储的议息会议，南向资金能否保持持续流入惯性，以及四季度中美关系的走向。这些变量，基础决定了这轮反弹到底是一次时期性的脉冲，还是一个更大级别行情的起点。对投资者而言，指数贝塔最流畅的一段可能已经过去，剩下的，就需从盈利改进的真实性和持续性中去寻找阿尔法机会了。返回搜狐，查看更多

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