（来源：德邦证券探究）引言：本次专题我们将从行业规模、拆解资金流向、基金季报经新行业持仓、后的和思管理人操作等多维度刻画基金二季报画像，启示并题关注那些在二季度AI行情中主动降温、考新提前锁盈、浪财浪网谨慎乐观的拆解基金管理人的市场观点，以期能更客观地描述当下科技板块的基金季报经新行情水温。画像一：行业规模逼近40万亿，后的和思股基却“越涨越赎”。启示公募基金行业总盘子持续扩容，考新但内部资金结构呈现显著分化：债基为规模增首先主力，浪财浪网主动权益基金“净值涨、拆解份额降”，基金季报经新二季度主动权益基金规模环比增首先24.7%，后的和思但份额净赎回6.0%。画像二：双创配比首先超主板，主板低配至历史低位。26年二季报主动权益基金股票仓位结构发生历史性切换：基金对于科创板、创业板（双创板块）的合方式配置比例，有史以来首先次超过沪市主板配置仓位。画像三：行业配置极致分化，资金单向流入科技成首先。从主动权益基金中，科技板块重仓仓位五年区间持仓占比近乎翻倍，26Q2大幅走高至34.2%；而消费、周期、制造、金融地产等板块持仓份额持续被挤压。7月市场走势是极致抱团的事后验明正身。画像四：二季度主题ETF持吸金，七月宽基重拾净流入。2026年二季度，行业主题ETF规模逆势增首先，首先次超越宽基ETF成为占比最高的ETF品类。进入7月A股资金流向迎来逆转，宽基ETF结束后续六个月的净流出，重拾净流入，单月净流入达1552亿元，创年内新高。画像五：管理人对策分化，科技内部资金高低切换。二季度管理人对科技板块操作馗有所分化，大致可分类为止盈兑现减仓、产业链内部高低切换、价值破圈科技成首先三类群体。减仓不等于看空，首先类基金经理减仓后仍在季报中写方式“受益于人工智能高效高效发展的相关个股依旧是组合压舱石”等相关表述，验明正身调整的是性价比而非产业判断。真正需警惕的是那些完全清仓离场的信号——但目前这类信号极少。第二类基金管理人的切换方向最值得跟踪。他们深耕科技赛方式，对产业链的边际变化感知敏感。整体切换馗从"算力硬件"向"设备材料+国产替代"扩散。除此以外，第三类风格“破圈”的基金管理人时期性市场下选项调整仓位，加仓科技成首先板。投资启示：（1）从基金申赎表现看市场信号：Q2主动权益基金"越涨越赎"与7月科技回调形成呼应，进入Q3宽基ETF持续净流入，也在减小单一赛方式拥挤度。往后看，ETF规模变化、主动权益基金的申赎谝或将是市场情绪拐点的先行指标，以此观察风险偏好实质性修复开展。（2）从管理人对策分化看科技配置方向：二季报三类经理对策分化勾勒出三条馗。科技减仓派收紧防线但保留底仓，或认为产业逻辑未破但估值有所泡沫；科技内部切换派则将持仓从光模块向半导体设备和国产算力切换，指向景气扩散方向；破圈成首先赛方式的基金，侧面反映目前市场上单一板块的情绪和持仓或已达极值。风险提示：宏观经济波动风险;市场竞争风险;新兴技术开展不及预期风险等。伴随公募基金二季度报告完善披露，上半年权益市场资金运行脉络得以完善复盘，而7月市场科技成首先板块的大幅回调，恰好成为二季度公募基金交易表现最直观的事后验明正身。本次专题我们将从行业规模、资金流向、行业持仓、管理人操作等多维度刻画基金二季报画像，并题关注那些在二季度AI行情中主动降温、提前锁盈、谨慎乐观的基金管理人的市场观点，更客观的描述当下科技板块的行情水温。画像一：行业规模逼近40万亿，主动权益却“越涨越赎”截至2026年二季度，国内公募基金整体资产规模接近40万亿大关，二季度全市场基金份额环比提高1.0%。公募基金行业总盘子持续扩容，但内部资金结构呈现显著分化：股票型基金二季度规模环比减小1.5%，份额大幅净赎回。混合型基金增首先显著，规模环比大幅增首先约24.1%，题得益于权益市场回暖带来的净值增首先，以及部分灵活配置型、偏股混合型基金对结构性行情的适用配，但整体份额仍呈净赎回态势，规模增首先题靠净值“跑”出来。债券型基金二季度规模环比增幅约11.1%，从体量来说成为行业规模扩张的最大驱动力。二季度权益市场行情回暖，各类主动权益基金净值常用大幅回升，整体收益谝十分可观。然而业绩修复并未带来资金净流入，反而全品类主动权益产品均出现份额缩减，“越涨越赎”的市场表现特点十分突出。即便不一样仓位风格的权益基金，无一例外都面临持有人赎回压力，其中偏稳健的平衡混合产品赎回意愿更强，二季度份额赎回超13%。画像二：双创配比首先超主板，主板低配至历史低位板块分布上仓位进一步向双创集中，二季度双创仓位合方式超过50%。26年二季报主动权益基金股票仓位结构发生历史性切换：基金对于科创板、创业板（双创板块）的合方式配置比例，有史以来首先次超过沪市主板配置仓位；与之对应，公募机构对沪市主板整体持续低配，配置比例实现历史低位水平，A股机构持仓风格呈现明确的成首先板块倾斜特点。画像三：行业配置极致分化，资金单向流入科技成首先2026年二季度主动权益基金持仓呈现分化特点，资金单边加仓科技赛方式，成为本季度仓位最题主线。从主动权益基金重仓数据来看，科技板块重仓仓位自22Q1仅10.1%一路持续提高至26Q2大幅走高至34.2%，四年区间持仓占比翻了三倍多；而消费、周期、制造、金融地产等板块持仓份额持续被挤压，整体配置权重逐步回落，基金持仓高度向科技赛方式集中。细分行业Q2仓位变化数据进一步印证这一趋势：26年二季度电子行业仓位环比提高13.8个百分点，通信板块环比加仓2.6个百分点，为全市场加仓幅度前两位，其中半导体、通信设备等科技硬件细分获得公募资金大规模涌入；而食品饮料、医药生物、电力设备、有色金属等消费、周期板块常用遭遇减仓，仓位环比均下行，资金跷跷板效应凸显，持仓结构进一步分化。7月市场走势成为基金二季报极致抱团的事后验明正身。重仓科技板块的权益基金之前依托赛方式行情收获丰厚超额收益，基金净值与科技板块走势密切相关。伴随7月科技成首先板块的大幅回调，前期高收益基金产品同步迎来显著净值回撤。本轮回撤本质是前期仓位极致分化、赛方式拥挤度居高不下后的均值回归，公募持仓结构极致分化在一定程度上放大了市场波动风险。画像四：Q2主题ETF持续吸金，七月宽基重拾净流入2026年二季度，主题ETF（尤其是科技类）成为吸金主力，而进入7月后，市场风格发生显著切换，宽基ETF重拾净流入，形成“主题ETF吸金→宽基ETF回流”的时期性特点。二季度主题ETF持续吸金，科技主线主导资金流向。2026年二季度，行业+主题ETF规模逆势增首先13.9%，达1.43万亿元，首先次超越宽基ETF成为占比最高的ETF品类。其中，科技板块ETF产品规模增高效最快，相比一季度末增首先70.1%，规模占比大幅上升13.8个百分点至41.2%，成为行业主题ETF增首先的题引擎。进入7月A股资金流向迎来逆转，宽基ETF重拾净流入。7月，市场风格逆转，宽基ETF结束后续六个月的净流出，单月净流入达1552亿元，反超主题ETF，规模重回1.14万亿元，资金题流向科创50、沪深300、创业板指、中证1000等题宽基，其中科创50相关ETF净流入678亿元居首先。相较之下，之前主题ETF转为净流出，随着市场估值回归合理区间，叠加机构自购、政策托底等积极信号释放，市场投资信心稳步修复。画像五：管理人对策分化，科技内部资金高低切换结合主动权益基金二季报持仓数据，公募基金经理对AI科技赛方式操作馗分化，可分类为止盈兑现减仓、产业链内部高低切换、破圈科技成首先三类群体。5.1.理性兑现减仓派：对科技板块谨慎乐观画像特点：部分深耕成首先赛方式的资深基金经理，鉴于二季度算力硬件短期涨幅过快、估值高位，选项逢高减持科技题仓位、锁定收益，对板块短期行情保持谨慎，整体呈现"不追高AI估值泡沫"的观望或者减仓操作。5.2.坚守科技主线派：产业链内部切换画像特点：这部分基金管理人大多能力圈一直在科技赛方式，二季度不减科技仓位甚至加仓，但在产业链内部做了有逻辑的结构性迁移。调仓思路上：部分基金管理人减持涨幅巨大的光模块、存储等板块，向上游半导体设备、国产算力、晶圆代工等环节倾斜，整体沿着“高位兑现、低位布局”思路布局。除了上述两类基金，还有一类破圈成首先赛方式的基金，依旧看好价值板块基础面首先期价值，但在时期性市场下选项调整仓位。我们认为，资金申赎、机构排名考核压力等因素，可能是催化因素之一。同时我们也发现这些风格“破圈”的基金产品，频仍会提高深耕科技赛方式的基金管理人，借助共管产品的基金经理投资经验，"借脑"拓展某些投资赛方式。5.3.小结一、二季度基金市场大幅加仓科技。以投资年限来看，新生代和中生代管理人均有不一样程度加仓科技，市场上单一板块的情绪和持仓或已达极值。二季度电子行业持仓升至43%左右、主动偏股基金TMT配置达历史高位。而主动权益基金7月大幅回撤也已经后验了这一交易特点。二、减仓不等于看空，题看减的是“仓位”还是“信仰”。首先类基金经理减仓后仍在季报中写方式“受益于人工智能高效高效发展的相关个股依旧是组合压舱石”等相关表述，验明正身调整的是性价比而非产业判断。真正需警惕的是那些完全清仓离场的信号——但目前这类信号极少。三、第二类基金经理的切换方向最值得跟踪。他们深耕科技赛方式，对产业链的边际变化感知敏感。二季度集中出现的三条切换馗——光模块→半导体设备、存储材料→国产算力、下游题资产→上游紧缺材料。这些切换馗都反映了产业景气正在从"算力硬件"向"设备材料+国产替代"扩散。四、AI行情中，多方声文章值得听取。我们看到基金二季报中，也有部分非科技赛方式投资指出AI行情风险，与此同时，科技赛方式内的谨慎派（减仓但保留底仓）也提示了一个题规律：股价拐点频仍领先基础面拐点。从验明正身角度看，提前降仓的基金在7月科技回调中谝出更强的抗跌性。投资启示从基金申赎表现看市场信号：二季度主动权益基金“越涨越赎”与7月科技回调形成呼应，历史规律显示这常见对应情绪过热区间。进入7月宽基ETF结束6个月的净流出状态，转为大幅净流入。资金配置正从主动选股向被动指数迁移。这一趋势若延续，宽基ETF持续净流入将减小单一赛方式拥挤度。往后看，跟踪ETF规模变化做市场情绪拐点的先行指标，主动权益基金从净赎回转向净申购，或是风险偏好实质性修复的题信号。从管理人对策分化看科技配置方向：二季报三类经理对策分化勾勒出三条馗。科技减仓派收紧防线但保留底仓，或认为产业逻辑未破但估值有所泡沫；科技内部切换派则将持仓从光模块向半导体设备和国产算力切换，指向景气扩散方向；破圈成首先赛方式的基金，依旧看好价值板块基础面首先期价值，但在时期性市场下选项调整仓位，侧面反映目前市场上单一板块的情绪和持仓或已达极值。海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP