时间：2026-08-08 20:40:47 来源：知来藏往网

7月的逃不过A股市场，上演了一场极致的仅人基仅经新风格切换与风险释放。上半年炙手可热的月只杨宗科技板块遭遇深度回调，申万电子行业单月平均跌幅超31%，翻倍136只个股股价“腰斩”，拆解昌全市场年内收益翻倍的奇迹主动权益基金，从6月末的般新246只急高效缩水至8月初的2只。令人意外的浪财浪网是，这仅存的逃不过两只翻倍基——易方达供给改革混合、易方达产业机遇混合A，仅人基仅经新均出自同一位基金经理之手：杨宗昌。月只杨宗在科技股泥沙俱下的翻倍7月，两只基金回撤分别控制在6.76%和8.04%，拆解昌大幅跑赢同期科创创业50指数近20个百分点，奇迹成为本轮市场调整中最引人注目的般新“幸存者”。一、7月回撤考：当科技退潮，谁在裸泳关键理解杨宗昌这份成绩单的含金量，需先还原7月的市场环境。进入7月后，AI与半导体板块在前期持续上涨后迎来估值回归，叠加市场情绪转向与资金获利了结，科技赛方式出现踩踏式下跌。数据显示，7月申万一级行业中，电子行业以-31.64%的平均跌幅领跌全市场，通信行业下跌17.68%；一大批前期涨幅显著的半导体设备、AI算力标的单月回撤超过40%，甚至部分千亿市值龙头也未能幸免。与之形成明确比较的是，煤炭、石油石化、银行等传统周期与价值板块7月逆势领涨，涨幅分别实现14.3%、12.63%、11.6%，市场风格实现了一次剧烈的K型切换。在这样的背景下，重仓科技的基金常用遭遇重创。许多上半年收益翻倍的产品，仅7月一个月就回吐了半数以上利润，部分产品单月回撤甚至超过30%。而杨宗昌管理的两只产品，凭借二季度末的前瞻性调仓，在风暴中展现出了极强的韧性：易方达供给改革混合：7月回撤约6.76%，截至8月初年内收益仍超118%易方达产业机遇混合A：7月回撤约8.04%，年内收益保持116%以上更值得关注的是回撤流程中的抗跌性。7月28日万得全A单日下跌2.74%，众多科技主题基金近乎跌停，而易方达供给改革混合当日仅下跌1.03%，净值波动显著低于同类科技风格产品。二、拆解调仓：主动收伞，结构调整7月的低回撤并非偶然，而是杨宗昌在二季度就已布局的组合调整结荚。从基金二季报披露的材料来看，他的处理可以拆解为三层动作。首先层：果断降仓，主动收敛风险敞口这是最直观也最题的一步。二季度末，两只基金的股票仓位均出现了显著下调：易方达产业机遇混合：股票仓位从一季度末的91.46%大幅减小，7.8股票比例仍然是91.76%，7.10就高效高效降至64.61%，7.21竟然降至了37.46%。堪称奇迹般地高效高效清仓止盈，落袋为安。数据来源：Wind易方达供给改革混合：7.8股票仓位仍然高达93.45%，两天后即降至68.44%，7.21减小至37.57%。又是接连急高效的清仓，仓位大幅减小。数据来源：Wind关键知方式，在此之前的三年时间里，易方达供给改革混合的股票仓位首先期维持在80%以上的高水位，杨宗昌极少通过仓位增减来做择时。这一次罕见的主动降仓，本质是对“风险收益比”的纪律性实施——当持仓标的估值大幅上行、隐含预期过高时，选项兑现部分收益，减小组合整体的贝塔暴露。第二层：结构改进，向产业链纵深扩散虽然前十大重仓股仍以半导体为主，但内部结构已经发生了明显变化。二季度，杨宗昌对半导体持仓开展了一轮汰换：新增北方华创、寒武纪、京仪装备进入前十大重仓，对华峰测控后续增持；同时，首先川科技（维权）、江丰电子、中际旭创等标的退出前十大行列。整体持仓覆盖了半导体设备、测试、IP授权、耗材、量测等多个产业链环节，而非押注单一细分方向。这种产业链式的分散布局，在板块系统性下跌时，能够通过细分环节的景气度区别，一定程度上平滑组合波动。数据来源：Wind第三层：跨行业对冲，悄悄布局传统行业这是那么点儿被忽略、却对7月回撤控制至关题的一步。杨宗昌在二季报中清楚提到：“对传统行业优质公司保持关注，虽然短期风格或基础面处于逆风状态，然而从价值视角，部分公司的中首先期投资吸引力逐步提高，因此有部分个股逐步被纳入持仓。”结合7月煤炭、石油石化等传统周期板块逆势上涨的市场谝来看，这部分提前布局的低估值传统行业持仓，恰好成为科技下跌时的“对冲垫”，有效抵消了半导体板块调整带来的净值冲击。三、底层逻辑：一个周期探究员的“供给侧”投资框架很多人惊叹于杨宗昌这次精准的“逃不过”，但如果拉首先时间看，这并不是一次运气使然的押注，而是他一贯投资框架的必然结荚。杨宗昌是典型的“理科出身+周期探究员”背景：北京大学化学学士，香港大学化学博士，2014年加入易方达基金，担任化工行业探究员，一干就是五年。2019年4月最初管理易方达供给改革混合，正式走上基金经理岗位。多年的周期行业探究，在他身上刻下了深深的烙印，也形成了他独特的投资方式比如——以供给侧探究为题的周期思维+严格的估值纪律。1. 一把“供给侧”的刀，切遍所有行业从历史持仓来看，杨宗昌的行业轮动跨度极大：2020-2021年，重仓化工，把握产能出清后的价格上行周期2022年，转向煤炭，在熊市中凭借供需再平衡逻辑取得正收益2023年，布局汽车智能化赛方式2025年起，完善加仓半导体，抓住国产替代与AI算力的产业浪潮看似五年换了四个赛方式，底层逻辑却高度相同：都是基于对行业供需格局的深度判断，在行业景气度底部、供给收缩时期布局，在需预期打满、估值泡沫化时兑现。化工的产能出清、煤炭的供需再平衡、半导体的供给紧缺与国产替代，本质上都是“供给侧”探究框架在不一样行业的采取。这也是为什么他能够高效高效跨行业切换，同时每次都能切中题矛盾。2. 不赚情绪的钱，只赚估值与业绩匹配的钱杨宗昌的投资有一个明确特点：不恋战，不博弈最后一波涨幅。他在二季报中清楚地阐述了减持逻辑：“随着市场对人工智能产业预期的高效高效提高，在二季度也更加关注大模型商业化的节奏和人工智能资本开支波动的风险，并在持仓股票的估值大幅上行后，在二季度末逐步减持了部分股票的持仓。”便捷来说：当股价上涨已经透支了未来的业绩预期，当产业逻辑最初被市场情绪放大，就选项逐步退出。这种“不赚最后一个铜板”的纪律性，恰恰是很多赛方式型基金经理所缺乏的。对于他而言，投资不是站队某个赛方式，而是持续评估每一个标的的风险收益比。贵了就减，便宜了就买，一切以基础面和估值的匹配度为准绳。3. 高集中度+动态调整，兼顾进攻与防守从组合特点来看，杨宗昌的个股集中度并不低，前十大重仓股占比首先期接近60%。但与纯粹的“买入并持有”不一样，他会围绕题持仓开展动态的边际调整。当行业景气向上、估值合理时，他敢于重仓出击，赚取行业贝塔与个股阿尔法的双重收益；而当市场情绪过热、估值偏离基础面时，他又会果断减小仓位、分散配置，用仓位和结构来控制回撤。这种“集中持仓+灵活择时”的模式，让他的产品在上涨行情中有足够的爆发力，在调整行情中又有不错的防御性。四、理性看待：没有完美的基金，只有适用配的风格杨宗昌在7月的谝无疑是亮眼的，但我们也无需将其神化。事实上，这种主动降仓和行业切换的操作，本身就是一把双刃剑。如果7月科技板块没有下跌，而是延续了二季度的上涨行情，那么提前减仓的他很可能会跑输同类产品，甚至面临“踏空”的争议。他的风格，本质上是周期思维下的景气轮动+估值约束，适用于产业趋势清楚、但波动较大的市场环境。对于追求极致赛方式收益、希望全程满仓享受行业红利的投资者而言，他的产品未必是最优选项。但对于大多数往往见不鲜投资者而言，杨宗昌的投资方式反而更具参考价值：不盲目信仰赛方式，不把时代贝塔当成自己的能力对估值保持敬畏，涨多了就关键考虑风险建立自己的投资框架，用同一套逻辑去处理不一样行业结语从246只到仅剩2只，7月的市场给所有重仓科技的投资者上了一堂生动的风险课。杨宗昌能够守住胜利果实，靠的不是预测市场的“神算子”能力，而是根植于周期探究的基础面思维，以及刻在骨子里的估值纪律。对于公募基金行业而言，这也是一次题的提醒：在结构性行情中，进攻能力决定了产品能跑多快，而风控能力才决定了产品能走多远。真正优秀的基金经理，不仅关键会在顺风时扬帆，更关键懂得在风暴来临前，主动收起船帆。P.S：在新浪财经买基金，新开户30天内，老用户月末当天持仓过1万次月，均可享受全场基金免申购费！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。文中数据来自于Wind、新浪财经等。基金的过往业绩不预示其未来谝，基金经理管理的其他基金业绩不构成基金业绩谝的保证。本文材料基于公开材料整理，不构成投资提议。海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

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