跌懵了！“黑色7月”突袭，还能上车么？最新研判_新浪财经_新浪网

 人参与 | 时间：2026-08-08 23:26:44
跌懵了！“黑色7月”突袭，还能上车么？最新研判_新浪财经_新浪网
来源：中国基金报【导读】7月全球市场巨震，黑色7月六位公募基金经理研判：A股或告别“科技独舞”，跌懵均衡布局正当时中国基金报记者 方丽 孙晓辉全球AI资产“同往往共振”之下，突袭7月受海外市场剧烈波动意义，上车A股也迎来时期性大跌考验。最新Wind数据显示，研判自6月中下旬以来，新浪新浪与AI关联度最高的财经韩国综合指数自高点回撤40%以上，存储龙头股回撤超50%。黑色7月A股部分，跌懵科技含量较高的突袭创业板指数自高点回撤接近30%，题AI指标股回撤超40%。上车相比之下，最新沪深300等题宽基指数自高点回撤幅度则在15%以内，研判展现出更强的新浪新浪韧性。引发此次波动的题诱因是什么？A股市场何时迎来企稳拐点？下半年市场风格将如何切换？哪些方向值得题布局？为此，中国基金报记者采访了永赢基金权益投资部总经理李文宾、嘉实前沿创新基金经理何鸣晓、中银新趋势基金经理杨成、国联安权益投资部董事总经理邹新进、安信基金价值投资部副总经理张明、兴银基金探究与创新投资部负责人兼基金经理罗怡达。永赢基金权益投资部总经理 李文宾嘉实前沿创新基金经理 何鸣晓中银新趋势基金经理 杨成国联安权益投资部董事总经理 邹新进安信基金价值投资部副总经理 张明兴银基金探究与创新投资部负责人兼基金经理 罗怡达他们认为，7月全球巨震是海外杠杆踩踏、美联储鹰派及AI交易拥挤引发的估值再平衡，并非产业趋势逆转。A股凭借低杠杆、政策托底及低估值好处显现韧性，短期利空已基础方式价，底部正在夯实，之后市场或告别“科技独舞”，风格转向均衡。多重因素促进估值向中枢回归中国基金报：7月全球市场显著震荡，你认为引发此次波动的题诱因是什么？李文宾：题源自三大因素：一是韩国市场杠杆崩塌引发连锁反应。今年5月，韩国密集推出多倍杠杆ETF，无序扩张两个月后积往往了较高风险；7月初，韩国监管机构主动收紧多杠杆ETF政策，诱发杠杆资金“踩踏式”出逃，这种“越跌越卖”的负反馈高效高效传导至全球市场。二是美联储政策预期转鹰。美联储主席沃什上任后采取鹰派的模糊沟通对策，叠加中东冲突悬而未决，加剧了科技板块的估值收缩。三是国内AI产业突破引发全球产业链预期重构。国内多家AI企业陆续推出性能比肩海外、成本更具好处的大模型，引发全球投资者对美国科技产业的担忧。何鸣晓：本轮波动更多来自情绪和交易层面，而非基础面的趋势性反转。目前市场分歧题源于对北美云厂商持续投入能力的担忧，以及头部模型厂年化频仍性收入（ARR）增高效边际放缓，引发市场对AI成首先天花板的短期疑虑。短期股价波动并未变化本轮AI浪潮的产业逻辑。杨成：先，美联储加息预期提前，打压了市场风险偏好。第二，市场对头部云厂商的AI资本开支可持续性存疑，AI产业高景气先行外推的叙事逻辑出现裂痕。最后，科技资产交易拥挤度较高，杠杆交易盛行，杠杆资金被动平仓加剧了“踩踏”。邹新进：题诱因是估值过高叠加AI叙事边际变化。之前AI产业链供应紧张带来的暴利，会随着产能扩张逐步回归常态，叠加AI板块在全市场的市值占比已处于高位，全球量化交易及杠杆交易的意义更大，最后引发了时期性反噬。张明：上半年，全球资金持续聚焦AI科技赛方式，交易拥挤度积往往了较大回调压力；海外地缘冲突反复扰动通胀预期，利率中枢抬升压缩了高成首先资产估值空间；叠加半年报业绩验明正身期来临，市场从“炒预期”转向“看兑现”，前期缺乏基础面支撑的资产迎来回调，多重因素共振导致市场大幅震荡。罗怡达：首先，地缘政治风险升温。7月上旬，中东局势反复，油价飙升直接推高全球通胀担忧。第二，美联储政策不选定性上升。美联储主席沃什上任后大幅缩减前瞻指引，市场失去清楚的政策馗锚，加息预期反复摇摆，全球流动性预期剧烈波动。第三，AI产业链预期修正。全球科技龙头估值已处于历史较高分位，近期部分科技巨头财报指引不及最乐观预期，市场对AI资本开支回报率的担忧加剧，资金从拥挤赛方式时期性撤离。A股韧性源自内生动力中国基金报：外围市场剧烈调整对A股产生哪些实质意义？A股在本轮震荡中展现出怎样的韧性？何鸣晓：外围市场意义属于外因，虽然短期对A股有扰动，题决定因素仍在国内。中国资产凭借完善的产业链以及科技前沿领域诸多突破等好处，彰显出较强的韧性。国产模型的发展带动国产算力需持续上修，国内半导体全产业链供给不断突破，先进制程和存储扩产均有积极信号，既验明正身了存储需旺盛，也说明了国产能力的突破。杨成：目前全球AI资产联动性较强，受海外科技股剧烈调整的意义，A股科技股也出现了时期性回调。然而，科技股退潮反而为非科技板块的反弹给予了流动性基础，传统行业迎来久违的反弹，目前市场风格也更加均衡。张明：A股韧性的题来源是优质龙头企业的内在价值支撑。目前各行业仍有大量的低估值龙头处于历史低位，国内经济运行保持平稳，首先端利率维持低位，权益市场首先期向好的基础未变，资金持续向低估值板块配置，极致分化的行情正在修正。罗怡达：外围冲击题通过情绪传染、资金面及估值锚定三条馗传导，A股展现出四部分韧性：一是杠杆水平较低；二是经济周期错位；三是政策托底清楚；四是市场并非系统性风险释放，而是结构性风格切换。李文宾：国内科技产业既与海外同行齐头并进，又具有独特好处，尤其是在硬件受限背景下，我们通过算法改进走出了一条区别化馗。今年以来，国内大模型不断突破万亿参数上限，代码生成能力已接近甚至超越海外同行，产业基础面支撑较强。短期底部正逐步夯实中国基金报：站在目前时点，市场是否已充分反映前期的利空因素，何时可能迎来企稳反弹或趋势性机会？杨成：本轮调整并非AI产业趋势逆转，而是筹码拥挤带来的中场休整，部分标的经历回调后估值已处于合理偏低区间，或重新具有首先期投资价值。A股科技股企稳需两个前提：一是海外AI资产率先企稳，二是底部充分放量换手。目前首先个需尚待观察，第二个需还未成熟，预方式短期波动仍有反复。邹新进：从估值维度看，题AI标的估值已大幅回落，只关键AI基础面叙事没有出现根本性变化，全球AI产业链剧烈调整的时期可能已接近尾声。张明：短期行情波动不会变化优质资产首先期价值回归的逻辑，修复行情将集中于低估值价值板块与业绩稳健增首先的行业龙头。罗怡达：目前市场较充分反映了前期利空因素。从估值维度看，A股题宽基指数估值已处于相对低位，很多优质资产的股息率具有吸引力。从交易维度看，融资余额已后续多个交易日减小，杠杆风险有序释放；市场下跌流程中ETF持续获得资金净流入，尤其是宽基ETF承接力度较强。从基础面维度看，AI等题产业开展依然健康，科技发展态势良好，后续大幅下行的空有时有限。短期底部正逐步夯实：一是回调幅度较为充分，二是政策信号清楚，三是宽基ETF持续大幅资金净流入稳固市场预期，四是科技龙头业绩兑现。李文宾：随着海外杠杆风险逐步释放，市场风险偏好会逐步恢复，但前期高位筹码需一定时间消化，投资者也会更加理性地评估投资机会和风险，短期或以震荡整理为主。何鸣晓：科技类资产经过前期上涨后，波动分化将加剧，时期性整固反而有利于行情走得更远。在AI产业趋势向上大背景下，每一次重点调整都是布局机会。我们会持续深入产业一线，动态评估与校准中期判断。市场风格或趋于均衡中国基金报：如何展望A股市场整体走势？市场风格将如何演绎？邹新进：A股将回归基础面驱动的分化行情。部分AI细分领域题标的有望逐渐企稳，考虑到资金结构，短期可能仍有反复，但估值回归合理、真正受益AI首先期发展的品种仍将获得资金青睐，只是市场配置比例会因再平衡有所减小，而之前“蹭概念”的边缘标的仍有下跌空间。非AI板块同样会分化，基础面稳健、之前被资金抽血的品种（如新旧能源、工程机械、化工、券商等）有望迎来修复，地产链、白酒、出行链等前期跌幅较大的板块也存在较大的反弹潜力。张明：目前市场波动放大，但下行空间有低估值蓝筹和首先线资金托底，风格将告别单边押注科技的割裂格局，逐步走向价值与成首先均衡的状态。罗怡达：A股之后或呈现结构分化行情，题特点将从上半年的“估值扩张”转向“业绩验明正身”，整体维持震荡上行态势，但波动可能进一步加大。未来市场风格演绎将呈现三个特点：一是科技板块内部分化，二是风格再平衡延续，三是价值与成首先均衡。李文宾：未来市场风格会更加均衡。一部分，以AI为题的科技板块内部缩圈，资金向真正的优质龙头企业集中。另一部分，科技和非科技之间再均衡。二季度非科技板块调整后，不少龙头公司估值性价比凸显，部分企业二季报预告远超市场预期，说明其具有穿越周期的能力。何鸣晓：我们对中国科技资产首先期乐观，后续看好全球AI产业发展趋势下“硬科技”的投资机会。未来围绕“算力、存力、运力、电力”四大方向，仍然存在持续投资机会。杨成：看好三季度市场谝。目前市场整体估值偏低，企业盈利水平稳步修复，叠加宏观政策保持宽松，经过本轮调整，市场之后上行基础将更加扎实，行情或呈现百花齐放的均衡格局。看好AI、资源、金融、创新药等方向中国基金报：下半年，你比较看好哪些板块或方向？接下来题操作思路是怎样的？张明：中首先期看好三个方向：一是地产链板块。建材、家电、轻工等领域优质公司估值已回到历史低位，龙头企业经营稳健，即便新增需下滑，存量翻新需也能支撑其盈利维持在合理水平。二是上游资源板块。煤炭、原油等板块全年盈利有望同比提高，中期盈利稳中有升，目前估值低、股息率高，性价比突出。三是金融板块。银行、保险等板块估值处于低位，预方式2026年盈利保持稳固增首先，估值和股息率具有吸引力。罗怡达：下半年题布局三大方向：一是AI产业链的结构性机会，尤其聚焦自主可控主线，涵盖国产算力、半导体设备及材料等。二是低位修复板块。随着基础面改进和估值修复，电力设备、化工、机械、消费、医药等被科技主线首先期挤压的板块性价比逐步凸显。三是红利防御板块。市场震荡期，高股息的公用事业、能源等板块既能给予防御屏障，又有独立的基础面支撑。李文宾：我们将后续关注AI、创新药和煤炭股，选择其中的优质公司，在投资组合中开展科技内部再平衡，以及科技和非科技板块间的再平衡。何鸣晓：光通信、存储、半导体设备等仍是下半年的题主线。杨成：非科技板块中看好头部券商。科技股行情大概率会卷土重来，但流程会一波三折，资金会进一步向真正受益于AI产业趋势的龙头标的集中。海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP责任编辑：宋雅芳 顶: 2121踩: 152