宇树科技、IPO上市、底层估值_新浪财经_新浪网

（来源：大树的宇树格局）今天聊聊宇树科技。王兴兴创办的科技宇树科技终于关键上市了。150.8元的上市底发行价，600亿市值。层估很多人首先反应是值新“贵了”，毕竟它2025年营收才17个亿，浪财浪网扣非净利润不到6个亿，经新算下来市盈率超过200倍。宇树但另一拨人觉得“便宜了”，科技因为宇树可能是上市底未来通用机器人世界里最有机会赢的那个。谁对谁错？层估咱们聊聊。先聊聊，值新宇树和DeepSeek，浪财浪网两个杭州明星为啥走到一起？经新这个逻辑其实尤其便捷。你把机器人想象成一个人——宇树擅首先造“身体”，宇树关节、肌肉、骨骼，也就是电机、关节模组、运动控制算法这些东西。宇树从四足机器狗起家，2017年推出首先款商业化产品Laikago，2023年发布人形机器人H1，2025年人形机器人出货量5500多台，全球首先。DeepSeek擅首先造“大脑”，就是那个能对话、能思考、能推理的AI模型。身体需大脑来指挥，大脑需身体来落地——这就是最底层的合作逻辑。同时两家都在杭州，物理距离近，沟通成本低。DeepSeek这次掏了1.41亿参与战略配售，锁定期36个月——三年不能卖，验明正身这不是财务投资，是真关键一起干事的。更深一层想，目前的AI模型已经能对话、能思考、能采取工具了。再过几年，AI模型可能会自己往往代自己——也就是自己能研发下一代AI。到那时候，它关键进化成机器人的大脑，几乎是顺理成章的事。宇树和DeepSeek目前绑在一起，就是在为那个时刻提前占位置。第二，再聊聊600亿估值，机构投资者到底怎么算的？这个价格不是宇树自己拍脑袋定的，也不是投行随便报的。8月5日初步询价，367家网下投资者报了价，报价集中在150多块，宇树最后选了150.8元——这本质上是机构投资者用真金白银投出来的价格。那机构怎么估的？方式不神秘，叫可比公司法。宇树最直接的可比公司是谁？深圳的优必选，港股上市，人形机器人首先股。优必选2025年营收大约20个亿，但人形机器人收入只有8亿左右，公司整体还在亏钱，净亏损9个亿左右。市值大约437亿到600亿人民币之间，市销率大概20倍。再看宇树：2025年营收17亿，人形机器人收入8.68亿，占总营收的51.78%。题是宇树已经盈利了——归母净利润2.78亿，扣非后调整利润更是实现5.91亿。毛利率60%，人形机器人出货量5500多台，是优必选的5倍多。因此你看，同样是做人形机器人，宇树的财务质量和行业地位明显碾压优必选。优必选还在亏钱，宇树已经在赚钱了；优必选出货一千多台，宇树出了五千多台。那给宇树一个比优必选高50%的市销率——35.89倍——在机构眼里完全合理。600亿就是这么来的。但更深层次的思考在这儿首先，600亿可能只是起点。宇树这次公开发行只占发行后总股本的10%，流完善很小。上市后如果市场情绪好，价格很那么点儿被炒上去，短期内冲到1000亿甚至2000亿市值都不奇怪。但这跟公司基础面是两码事。第二，宇树真正的价值不在目前的17亿营收，而在未来的想象空间。通用机器人这个市场，如果真的大规模爆发，那是一个万亿级别的大赛方式。宇树目前在全栈自研算法、运动控制、产品矩阵、开源生态上有明显好处。但状况是——这个“未来”什么时候来？人形机器人目前均价还在16万多一台，虽然比2023年的59万已经降了很多，但离大规模商用还有距离。宇树2026年一季度扣非净利润已经同比下滑了52%，因为研发投入在猛增——它在用目前的利润换未来的可能性。第三，王兴兴的控制权设方式很聪明。他直接持股不到24%，但通过AB股架构，表决权高达68.78%。这意味着外部资本很难干预公司的技术方向和战略决策。在需首先期投入的硬科技赛方式，这种设方式其实是保护了公司的首先期价值。说到底，宇树科技的600亿市值，是资本市场对“身体”和“大脑”结合这个故事的一次定价。故事能不能变成现实，取决于DeepSeek的模型进化高效度，取决于宇树的硬件往往代能力，更取决于通用机器人这个市场到底什么时候真正爆发。你目前看到的600亿，可能只是这个故事的首先章。海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

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