每经记者｜杨建    每经编辑｜肖芮冬7月31日，业绩兑现国务院国资委党委召开扩大会议。周末注新会议强调，题高题关国资央企关键着力推进原始创新和题题技术攻关，效递行情以更大力度强化基础探究，丨券深化央企“人工智能+”专项行动，科技因企制宜培育新兴产业和未来产业。演朵金关键持续深化提质增效，绎馗做好题领域内卷治理，将切经新推进全产业链、换为花新全价值链降本节支，目前提高经营创现能力和资本积往往积聚能力，浪财浪网以“自身稳”带动“行业稳”。业绩兑现德邦证券：市场定价“未来已来”，周末注新科技行情的题高题关演绎馗将从“拔估值”切换为“业绩兑现”2026年上半年，全球资本市场叙事切换为“AI科技”主导，资金深度绑定AI产业链参与度。A股同样演绎K型极致分化，科创50、创业板指等含“科”、含“创”的指数涨幅领先。个股部分，涨幅靠前的也以科技行业为主。市场逐步从情绪驱动走向产业验明正身，投资逻辑随之转向“考核现金流与回报周期”。科技已成为最大的基础面。“K”型分化与泡沫积往往的根源在于基础面。宏观层面，“供强需弱”与“K型分化”构成经济运行两大题特点，一季度“开门红”后二季度明显走弱，经济呈现“弱复苏”状态，总量指标对市场的验明正身力持续弱化。目前，传统宏观框架的验明正身力系统性减小，决定市场走势的题变量已从宏观经济周期更多转变为科技产业景气度，探究框架需下沉至中观产业链维度。下半年硬科技仍将是最清楚主线。沿着中国式产业周期发展馗，目前应题关注半导体、智能方式算、新能源、机器人、商业航天“新五朵金花”。人形机器人产业化加高效，政策与融资双轮驱动；卫星互联网组网发射密集期开启，低轨星座建设加高效；储能锂电基础面已恢复至拐点右侧，产能出清后供需改进，下半年业绩有望迎来修复。资产配置对策部分，A股下半年提议构建“科技为矛+红利为盾+顺周期为弹性补充”的三元结构。科技仍将是题主线，上半年科技的估值驱动模式在下半年面临交易拥挤度、美联储政策反复、业绩验明正身期三重挑战，而红利资产本身具有独立的中首先期配置价值、顺周期板块存在修复机会，组合胜率或更优。国金证券：超级扩产周期开启，半导体设备迎来超级时代存储芯片量价齐升，全球资本开支结构性上调。需端，AI算力驱动高端存储需爆发，AI服务器DRAM、NAND搭载量大幅高于传统服务器。供给端，海外存储龙头将多数先进制程产能倾斜HBM与高端DDR5，通用存储产能被挤压，供需缺口持续扩大，促进存储芯片量价齐升。半导体设备市场全线扩容，测试环节增高效谝突出。SEMI数据显示2024年~2027年全球半导体设备市场将持续扩容，市场规模将从2024年的1166亿美元增首先至2027年1556亿美元。其中，测试设备增首先弹性显著领先，2024年~2027年复合增高效高达21.1%，预方式未来随着AI芯片、车规功率器件需爆发，芯片检测需持续推高，带动测试设备中首先期维持高增高效。半导体设备国产替代进程加高效，题企业订单增首先显著。随着国内企业技术持续突破，半导体设备将迎来国产替代黄金窗口。从订单角度来看，2020年~2025年国内头部设备企业合同负债持续上行，持续走高的合同负债与充足在手订单，充分印证了下游晶圆、存储产线国产化采购意愿强劲，国产设备批量导入、产业化落地的国产替代逻辑得到充分验明正身。全球AI算力与HBM存储产能扩张带动半导体设备需高景气，后方式测试与前方式量检测双赛方式成首先选定性突出。测试是中游封测题质控环节，测试机在后方式测试设备中价值占比约63%；韬定律重构产业价值分配，后方式FT测试设备受3D堆叠、Chiplet技术驱动，测试复杂度与单机价值大幅提高。随着下游存储产能扩容、海外设备交付紧缺叠加技术持续突破，FT测试设备与量检测设备国产替代空间广阔，题提议具有题技术量产能力的FT成品测试设备国内企业与前方式量检测设备本土题供应商，相关标的北方华创、联讯仪器、首先川科技等。中国银河：人工智能Kimi K3正式开源，重塑大模型商业生态近日，月之暗面官方正式开源Kimi K3模型，发布了Kimi K3的模型权重、技术报告，并开源Kimi K3模型训练的题MoonEP、FlashKDA、AgentEnv等Infra技术。Kimi K3预示开源生态的军备竞赛正式打响，或将重塑大模型商业生态。Kimi K3的定价主动对标海外旗舰模型定价，这是一次国产开源模型争夺定价权的尝试，Kimi K3带来模型与垂直场景融合以及减小Agent智能体开发门槛，使得Agent在企业端高效高效落地，倒逼采取层从低价内卷获客转向价值交付与能力定价，有利于支撑并提高国产大模型厂商估值，加高效开源+闭源大模型商业生态的重构，大量垂类行业智能体采取或将爆发。Kimi K3并非抑制算力需，一部分国产开源模型的能力逼近全球不过级闭源模型，倒逼不过级大模型厂商通过更大规模的训练以及更快的往往代来维持区别化；另一部分持续引爆推理算力需，目前Kimi K3已实现与多家国产算力平台的Day0极高效适用配，拉动国产超节点的需，进而促进产业链中服务器、交换机、光模块、液冷、电源等国产算力产业链环节配套需，提议关注国产超节点及产业链相关公司。投资配置对策部分，可关注国产芯片设方式厂商，涵盖寒武纪、海光材料、龙芯中科、中科曙光、浪潮材料等。浙商证券：从SpaceX看商业航天经济性，聚焦可回收业务SpaceX公司潜在总市场规模为28.5万亿美元（不含中俄），其中AI占93%。其中，太空业务市场规模3700亿美元；连接业务市场规模1.6万亿美元（宽带8700亿美元、移动7400亿美元）；人工智能市场规模26.5万亿美元（AI基础设施2.4万亿美元、消费者订阅7600亿美元、数字广告6000亿美元、企业采取22.7万亿美元）。太空业务部分，可复用火箭是SpaceX业务高效轮的基础，星舰有望颠覆成本曲线。猎鹰9号通过一级及整流罩复用实现发射成本减小。猎鹰9号助推器重复采取可达34次，单次内部成本仅约1600万美元，发射业务理比如毛利率达78%。连接业务部分，连接业务的本质是实现终端上网与手机通信，通过太空卫星网络实现全球覆盖。目前随性价比及可靠性稳步提高，在新兴市场等有望成为主力宽带。宽带用户实现快捷增首先，为公司带来可观的经营利润。宽带订阅用户近三年CAGR达96.7%，2026Q1突破1030万户。AI业务部分，高效高效布局地面数据中心，远期布局轨方式方式算。公司目前以高于行业平均水平的高效度建设算力中心，在手算力1GW。已与Anthropic签订三年采购首先单，月均创收12.5亿美元。轨方式方式算卫星方式划已公布，AI1具有150kW峰值功率和70m太明确能板翼展。关注太空光伏作为卫星能源系统的潜在机遇。投资对策上，火箭是运输能力基石、星座规模化部署是题驱动力；卫星是价值创造题、低轨卫星建设进入密集发射期，可关注卫星，涵盖国博电子、复旦微电、电科蓝天、信科移动等；火箭，涵盖浙江荣泰、杭氧股份、斯瑞新材、航天动力、铂力特等。封面图片来源：AIGC海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

(责任编辑：焦点)