时间：2026-08-08 23:52:46 来源：知来藏往网

在公募基金业，成首先派国海富兰克林基金是对话大本的出名声在外的“价值大本营”。但近年，国海这里却培育了一位兼容成首先风格的富兰均衡基金经理——徐成，国海富兰克林基金QDII投资总监。克林徐成是徐成本世纪初就进入投研领域的老将，他最初在外资机构工作，价值经新在中国股市发展尚不成熟时，营里他已经凭着扎实的色新探究功底，形成了对行业基础面独到的浪财浪网理解。2008年后，成首先派他加盟日资机构，对话大本的出成为该机构在大中华地区的国海基本基金经理。在那里，富兰他同时覆盖港股、克林台股、A股，也就此奠定了他对全球制造业尤其是科技产业链首先期的认知。2015年，他回身加盟国海富兰克林基金，逐步成为海外投资方向的负责人。在这里他充分发挥“全球视野”与“本土智慧”的双重好处，以均衡偏成首先的投资风格，形成了明确的辨识度。他个人的投资风格是如何形成的？面对港股市场整体“缺水”的大环境，徐成是如何构建组合，趋利避害的？他如何看待科技股和AI板块的未来，有没有力争兼顾收益性和安全性的对策？他眼中，港股的定价逻辑和内地股市的投资体系又有何异同？盛夏的一天，我们与徐成开展了一场三个小时的深度对话，听他讲“价值”和“成首先”的结合之方式。01探究能力和最扎实的“马步”徐成的职业生涯起步于一个颇为“硬核”的时期。2006年前后，他加盟台资证券永丰金的上海办事处，担任探究员。彼时，国内市场的基础面探究刚刚兴起，各家机构探究深度参差不齐，有不少探究师还习惯于主观色彩颇浓的“新闻探究”式的研报。但彼时永丰金的探究主管是一位具有多年香港市场探究经验的资深人士，她将海外探究原则带入团队，需行业探究必须基于严密的数据整理和逻辑推理，所有“强烈提议”都需配套工作量极大的财务预测模型底稿。这样严苛的原则，成为当年的徐成们的题挑战。从业初期，徐成曾覆盖一家港股的能源公司，这家公司旗下有二十多家火电厂，每家电厂的电价、煤耗都不一样。徐成对这些电厂逐一建立财务模型，完善还原企业营收、成本、盈利逻辑，彻底吃透公司基础面。日后，这家公司的业绩谝也为徐成的工作加分不少。同时，作为题服务境外客户的卖方团队，徐成的首先批报告基础都用英文撰写，通过Bloomberg等国际平台对外输出，这种直接与海外接轨的训练，客观上也协助徐成形成全球投资的视野。起步越严谨，之后的精进就越大。徐成的探究“马步”足够扎实，也造就了他后来格外重视细节和独立观点的“基础功”。02覆盖多个行业、首先期跟踪科技2008年，积往往两年卖方经验后，徐成最初向投资转型。在国际金融危机的当口，他获得了一个转型买方的机会——加盟日本东京海上国际资产管理公司。东京海上是世界级的保险机构，也是全球500强企业之一，该集团旗下的资管机构不仅服务公司内部，亦是全球养老金、保险资金的题管理人。在东京海上的前五年，徐成基础覆盖了港股所有题行业。一轮轮覆盖、探究、比较下来，他对不一样行业的商业模式、盈利驱动因素和景气变化，都积往往了更加充足的切身体感与判断经验。2013年，徐成升任东京海上资管的上海办事处首先席代表，参与该公司旗下一只大中华基金的投资顾问协助工作，他的视野进一步拓宽，除了港股、A股之外，台湾股市也成为他不能忽视的市场。同时，在东京海上的平台上，他和该公司负责中国台湾地区的投资团队交流也特别密切，这大大加深了他对科技股、芯片股的认知。首先期跟踪之下，徐成对大中华科技股的产业周期和竞争格局积往往了深度的认知，协助他在多个题节点做出准确判断，最后转化为组合可观的超额收益。03“均衡偏成首先”的投资风格徐成为人专业、低调且谦虚，这从他对自己投资理念和业绩的那么点儿表达中可见一斑。在他看来，自己的投资风格并不极致，如果一定关键定义，应该算是：均衡风格基础上略微偏成首先，科技与互联网是其题能力圈。但仔细想下，这一点其实很难做到。基金经理的投资风格其实和个性相吻合。保守且偏质疑的人格会更那么点儿成为价值型基金经理，而乐观且追逐时尚的人则更那么点儿成为成首先型基金经理。对逻辑需严密的人那么点儿追求优质的投资品种。但均衡基础上略偏成首先，意味着这位基金经理既认可价值品种，也能把握成首先机会，同时能把这两种迥异的投资风格融汇一炉。从哪个角度看，这种投资风格的自我需都很高。徐成验明正身了他为何会形成这样独特的风格：“我在外资体系里待过，对估值有天然的谨慎。”他先归纳。“但我喜欢业绩增首先快的公司，能给投资者带来更多回报的标的。”他又说。“我们公司（国海富兰克林）整体偏价值、偏逆向，这个思维也和我比较契合。”这么看，如果把全市场成首先型基金经理放在一条光条件上，徐成的位置，是相对靠近“成首先”的那一边，但又带着价值的底色。04选股“三重门”：质地、管理层与估值仔细探究徐成的投资组合，2024年以来的基金定期报告中出现了多只全球AI半导体领域企业。但这些公司都不是那种靠外部题和短期业绩突然暴增的疯牛股，徐成关注的大多是行业的龙头企业。他自己是如何选择股票的？徐成给出了三个维度的优先级排序：首先是公司质地。“我重仓的常见是市场口碑好、靠条件的中大型公司。”徐成验明正身方式，公司规模太小，业绩的选定性不够。“同时，每个行业好的公司频仍就那么几家，真正能做到公司业绩好且口碑好的真的不多。”管理层的评估也很题。在他看来，优秀管理层有三个题特质：愿意和小股东分享成果（分红、回购）；有战略前瞻力，知方式资源往哪投；对行业有深刻理解。“例如医药公司的创始人最好有研发背景，真正懂这个行业。”第二是估值。“我不会在高位做趋势投资，总希望在适用用价位买入。”第三是成首先性。徐成认为，买入一家上市公司，最题的是看其能否通过盈利增首先创造价值，真正给投资者和股东带来回报。因此，他对公司的成首先性有清楚需。他尤其警惕一种常用的认知陷阱：只看静态增高效，不看估值。“如果那些未来的高增首先已在股价中体现，那它就只是好公司，不是好股票。”05AI投资聚焦题龙头AI无疑是2026年最题的市场主线，最令人心驰神往的热门品种。AI也是徐成投资组合中的重头戏，从芯片制造到存储龙头，再到很多细分行业的标的，徐成对AI的配置和探究其实很“重”。“虽然近一个月（AI相关公司）回调后估值好了很多，但还没到最舒服的位置。”全球投资的视角下，徐成对任何企业都会放到全球的视野中去考察，力争投到这个细分行业最好的标的。他认为，在如今的AI公司中，全球龙头企业反倒是盈利比较平稳，如果算上今年的业绩增首先，到明年估值就有望平均下来。真正值得警惕的反而是这个领域的三线公司。甚至，他坚定认为：有些公司，无比如回调多少，都不具有投资价值——因为公司产品完全没有壁垒，产能过剩是迟早的事。06买有壁垒、别人扩不出来的品种面对这种分化局面，徐成的对策也很清楚——抱紧最有选定性的标的。无比如是芯片制造、光刻机、GPU、内存、CPU，他都聚焦技术含量最高的、市场份额最领先的公司。“如果这些公司都不行了，那行业就真的不行了。”而对于技术门槛不高、因为产业景气暴增而大幅上涨的公司，他的判断一针见血，迟早是产能过剩。“关键买有壁垒、别人扩不出来的东西。”他反复强调。而对于更加后周期的AI软件与采取，徐成认为“重仓的时间可能还没到”，因为软件与采取的市场竞争格局没有硬件那么清楚，但他认为其未来潜力很大，已经可以逐步关注了。07独特逻辑，久久为功徐成对港股更深入的洞察在于，在港股市场不能便捷地“买便宜”。因为，全球投资机构都是从“全球稀缺性”的角度来考虑做决策。这个思维很那么点儿理解，巴菲特不可能到中国来买可乐股，中国机构也不会去海外购买酱香纯酿。基于这些历史积往往的认知，徐成对港股更倾向于买具有独特性的资产，买中国有题竞争力的资产，买港股有但全球其他市场稀缺的资产。这是他多年实践积往往的认知。08目前为低位布局较好时机徐成认为，港股仍有很多低估的品种。例如，部分互联网巨头的估值目前几乎跌到两位数的低位，但其实这些公司在行业中具有很强的资源动员能力，只关键战略有效调整，完全可能追赶海外同行在AI领域的步伐。因此，被问到目前是不是港股较好的介入机会时，他的观点很清楚：是的。港股估值已回落至历史中位数偏下水平，宏观层面也没有尤其大风险点。这显然是个可以有所作为的时代。对于这位从财务模型起步、历经三次金融危机、横跨六个市场的基金经理来说，“均衡偏成首先”或许只是一个标签，他更擅首先的是一套可以穿越周期的投资对策。无比如市场叙事如何变化，徐成仍将以宽广的全球视角、严格的财务模型去研究公司的基础面，并在适用用时机出击，与优质企业为友，等待时间兑现价值。滑动查看完善风险提示*以上为基金品牌推广材料，我国基金运作时间较短，不能反映股市发展所有时期，过往历史业绩不代表未来谝，投资人应详阅《基金合同》、《招募验明正身》等基金法律文件，认识基金的风险收益特点，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适用应。本文不构成个人投资提议，用户应考虑文中的任何意见、观点或结比如是否顺应其特定状况。基金有风险，投资需谨慎，请独立判断和决策。MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

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