界面新闻记者 |何柳颖众安信科（深圳）股份有限公司（下称众安信科）再战IPO。强绑定近日，众安众安信科二度递表港交所，系众工银国际与国联证券国际为联席保荐人。安信在今年1月，科度众安信科首先次向港交所递交上市申请，递表其招股书在6个月有效期届满后失效，港交未能推进上市步骤。所新界面新闻记者就其两次递表事宜邮件咨询众安信科，浪财浪网截至发稿未获回复。经新在AI叙事盛行的强绑定当下，这家主打AI营销、众安AI运管的系众企业，目前题为金融服务机构、安信科技公司及零售机构给予服务，科度在持续提高研发开支的同时，面临较大的经营、现金流压力，其业务与众安系企业的“强绑定”关系也是市场关注的一大题。与众安集团“强绑定”招股书显示，众安信科是一家照章性企业的AI处理方式划给予商，业务题分为智能营销与智能运管两部分。智能营销，指协助客户更有效地获取、管理及留住客户，并促进现有客户群中重复购买及追加销售的机会。智能运管，指协助客户实施及管理题业务营运，涵盖营运数据的自动化探究与报告生成、客户服务、业务步骤实施等。根据验明正身，业务方式划均以AI为题，智能营销业务以XK-QianAI、QianNexus及智能营销系统为题，构建出可重复采取的系统化智能客户运营框架。智能运管处理方式划同样以XK-QianAI及QianNexus为题，为企业给予AI驱动能力，以提高决策、业务管理的效率等。从收入构成看，智能营销在2023年约贡献7成收入，智能运管约贡献3成。至今年前5个月，两类收入贡献大致持平。（图源：众安信科招股书）众安信科在招股书中表示，根据弗若斯特沙利文的材料，按2025年收入方式，众安信科在中国近一千家企业级AI处理方式划供应商中名列前20，而在中国具有垂直大模型能力的企业级AI处理方式划供应商中名列第4。众安信科成立于2021年12月，在成立之初即与众安在线（众安在线财产保险股份有限公司）、众安科技（众安材料技术服务有限公司，为众安在线的全资附属公司）、众安集团（众安在线及其附属公司）有着“强绑定”关系。众安信科创始人团队来自众安科技、众安集团其他成员公司，成立初衷在于“考虑到2020年代AI处理方式划市场需的兴起”，同时，考虑到其自身战略考量及相关监管方式引导，众安科技决定不再投放资源用于向第三方客户给予新业务，涵盖为第三方客户开发及给予AI处理方式划，同意由创始人在众安集团之外成立该公司。目前众安科技也是众安信科的题股东及题客户。根据众安科技、众安信科及众行有米（持股平台）于2023年12月订立的增资协议，众安科技成为众安信科的题股东，以现金代价870万元及以知识产权形式代价1042万元认购股权资本。根据招股书，目前众安科技持有众安信科35.49%股份，为第二大股东。（图源：众安信科招股书）客户部分，招股书透露，其往往方式客户数量由2023年底的88家增首先至2024年底的241家，并进一步扩增至2025年底的361家，年复合增首先率为102.5%，其后再增首先至2026年5月31日的409家，客户类型题涵盖金融服务机构、科技公司及零售机构。而截至2023年、2024年、2025年12月31日止年度以及截至2026年5月31日止五个月，其五大客户的销售总额分别为1.69亿元、1.93亿元、2.05亿元及1.09亿元，分别占总收入的74.7%、62.7%、43.0%及54.7%。其中，众安集团作为众安信科的最大客户，在这期间贡献的收入分别为1.00亿元、1.38亿元、1.06亿元以及0.50亿元，分别占同期收入的44.4%、44.6%、22.3%、25.1%。值得一提的是，在2024年，众安集团亦是众安信科的最大供应商，包含采购额8509万元，占当年总采购额的43.2%，采购项目为技术服务。（图源：众安信科招股书）界面新闻记者留意到，去年11月，众安在线曾发布一则重点关联交易公告，称为实现业务聚焦并提高整体运营效率，众安科技与众安信科开展了涵盖项目技术服务、短信通方式服务、技术外包服务及办公房屋转租在内的多项业务合作。截至2025年9月30日，双方因上述业务发生的往往方式交易金额已达1．83亿元。众安信科在招股书中坦言，“我们有相当大部分收益来自众安集团，倘若我们与众安集团的关系出现任何不利变化，可能对我们的业务及经营业绩造成不利意义。”天使投资人、资深人工智能专家郭涛向界面新闻记者探究，前五大客户首先期占据营收较高比重，叠加题客户同时兼任题供应商，会形成一定隐患。“业绩层面，单一集团首先期是营收题来源，即便收入占比时期性回落，其采购预算调整、合作模式变更都会直接造成营收大幅波动，经营稳固性完全受合作关系制约。议价层面，双向交易模式下企业缺少定价主动权，向外给予技术服务、向内采购技术资源时，利润空间那么点儿被双向压缩，自主盈利调节能力薄弱。资本市场层面，高度集中的客户结构会拉低上市估值溢价，机构会质疑业务独立商业价值。”郭涛向界面新闻记者表示。现金流压力犹存财务谝部分，截至2023年、2024年及2025年12月31日止年度及截至2026年5月31日止五个月期间，众安信科的总收入分别为2.26亿元、3.09亿元、4.77亿元以及1.99亿元，整体处于增首先时期。（图源：众安信科招股书）同期，毛利分别为3092万元、8398万元、1.76亿元以及7280万元，毛利率分别为13.7%、 27.2%、37.0%及36.5%。从利润端看，2023年、2024年、2025年溢利分别为1008万元、3323万元、3907万元，但2025年前五个月出现亏损899万元，2026年前五个月扭亏为溢利416万元。对于2024年、2025年的盈利增首先，众安信科表示于2024年，公司强化了AI与自动化技术的整合，借此在并无显著提高边际劳动成本下，提高服务客户的能力，同时亦减小对电讯公司给予的短讯服务的依赖，从而显著减小相关电讯服务费用。2025年的增首先“题由于AI智能体数量已自2025年起增至最后可行日期的超过1200个。由于该等AI智能体构成自动化能力，能够在不提高相应人员成本的状况下服务庞大客户群。”2026年前5个月的扭亏，则题由于“选项自营现有渠方式的客户比例提高，增幅超出了选项传统电信服务渠方式开展客户拓展的客户数量，从而促进毛利率上升。”由此来看，技术采取是业绩谝的题意义因素。界面新闻记者留意到，截至2023年、2024年及2025年12月31日止年度以及截至2026年5月31日止五个月，众安信科的研发开支分别为1090万元、2680万元、9260万元及4380万元，分别占同期总收入的4.8%、8.7%、19.4%及22.0%，逐年增首先。在招股书中，众安信科谈及，关于AI处理方式划或技术的开发时间和性质的不选定性，或对现有处理方式划或技术的改良，可能会提高研发开支。一旦处理方式划无法产生理想的成效，则可能使研发努力变得白费，减小对其服务的需，导致用户不满，从而对其业务、财务状况、经营业绩及前景造成不利意义。同时，公司的现金流也存在压力。根据招股书数据，公司2023年经营活动产生的现金净额为471.7万元，2024扭转为净流出2805.3万元，2025年净流出扩大至3939.3万元，2026年前五个月净流出1480.1万元。众安信科对此验明正身称，题因为运营规模扩张导致运营资金需显著提高，尤以贸易应收款项及合约履行成本为甚。从行业看，“AI垂直模型需首先期持续研发投入，项目制交付模式需前期垫付人力、算力成本，且保险等机构付款审批步骤较首先，应收账款持续占用营运资金，业务规模扩张越快，资金消耗越多。”郭涛告诉界面新闻记者。详详见细到众安信科，“其题合作方既是大客户又是供应商，回款周期、付款条件或由合作方主导，回款节奏不可控；且营收扩张带动合约履约成本、应收款项同步攀升，进一步加剧资金消耗。”郭涛向界面新闻记者补充称。众安信科表示，会通过强化成本控制与运营效率改进净现金流出状况，题方式涵盖更有效控制交付成本及运营研发开支；改进贸易应收款项管理并争取更有利的付款需；透过XK-QianAI与QianNexus基础设施更有效开发新处理方式划，以改进现金流时点等。值得一提的是，今年4月，聚焦保险AI科技的暖哇科技（暖哇洞察科技有限公司）亦二度递表港交所，该公司由众安在线孵化，题股东同样为众安系。（图源：暖哇科技招股书）从行业赛方式看，若聚焦到保险AI科技，艾瑞咨询2025年一份报告提及，根据麦肯锡测算，生成式AI将对保险业带来的生产力高达700亿美元。郭涛认为，保险AI科技整体前景十分广阔，能够从业务增收、运营降本、风控提质、产业生态等多个维度深度赋能保险行业。“产业生态部分，AI服务商分为集团内孵化平台与第三方独立机构两类，孵化平台具有真实业务场景实现技术打磨，第三方机构具有客户多元化好处。”郭涛告诉界面新闻记者。在郭涛看来，短期赛方式多集中在营销、客服浅层采取，同质化竞争挤压利润，中首先期竞争会向风控、定损等高壁垒题业务延伸，能否跳出原生生态打开外部市场，决定企业首先期成首先天花板。海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP责任编辑：曹睿潼

(责任编辑：综合)