热点栏目自选股数据中心行情中心资金流向模拟交易客户端中粮期货探究中心概关键市场回顾：美国6月CPI与就业数据走弱一度降温加息预期，市场松延但7月29日FOMC会议维持利率不变、聚焦紧内价高经新美债曲线降陡峭化仍隐含“弥补加息”定价，铝外浪财浪网强美元与流动性预期对有色板块时期性压制。续铝美伊冲突一波三折，位震7月8日美国重启对伊完善制裁、荡新中东战火重燃，市场松延地缘溢价间歇性托底铝价；中东EGA等铝厂复产按方式划推进但节奏偏慢，聚焦紧内价高经新海外供应修复预期放缓。铝外浪财浪网国内社库去库节奏明显加高效，续铝7月30日降至95.3万吨、位震单周去库5.3万吨，荡新LME库存续降至26.63万吨历史冰点。市场松延市场探究：宏观层面，聚焦紧内价高经新市场加息预期待修正，铝外浪财浪网若美联储馗再锚定将放大价格波动。供需基础面，国内产能触4500万吨红线满产无弹性、6月产量374.4万吨（同比+2.18%）去库托底；海外宏观承压但低库存现实紧缩，预方式沪铝单边驱动有限、沪伦比中枢下移（做空比值持有，6.5-7.3），内强外弱格局或延续。技术面，沪铝自6月底低点震荡修复至7月底约24000元/吨，三线共振自7月7日转震荡市、空头能量边际收敛，待方向指引；若跌破前期22000元/吨题支撑或触发程序化平仓，放大盘面波动。市场判断：一月期：中东复产偏慢、地缘反复，氧化铝过剩压价，汽车线缆托底、地产光伏拖往往，淡季去库斜率放缓，电解铝价格区间【22800，23800】元/吨。三月期：中东扰动逐步缓解、海外复产释放，高利润保障高供应维持，氧化铝宽松难改，外需偏强、旺季去库，电解铝价格区间【22000，25000】元/吨。一、回顾：去库延续，外强内弱回顾：【22249，23760】，+2.34%，上涨美国6月CPI/就业走弱降温加息预期、7月FOMC维持利率不变，叠加中东地缘反复。LME库存续降至26.63万吨历史冰点，海外现货高升水，外紧格局强化对铝价的底部支撑。6月未锻轧铝及铝材出口71.1万吨、同比+45.4%刷新历史新高，对冲淡季弱内需、带动社库降至95.3万吨。展望：【22000，25000】，震荡EGA等复产按方式划推进但节奏偏慢，中东局势反复令海外供应修复预期放缓，仍是海外偏紧主线。7-8月传统淡季、沪伦比修复压缩出口利润，去库斜率趋缓、之后出口订单存下滑风险。氧化铝低位筑底、煤价扰动令冶炼成本边际上移，高利润维持满产、供应无弹性。二、供给：产能触不过，供应刚性电解铝：6月国内产量374.4万吨、同比+2.18%/环比-3.11%，运行产能约4555万吨已不过4500万吨产能红线、产能利用率近99%，供应刚性无弹性；海外复产偏慢，8月为国内新增产能爬坡高点后9-11月云南枯水或小幅控产。氧化铝：6月冶金级产量730.6万吨、环比-1.68%/同比+2.18%，建成产能约11842万吨，广西新产能放量致后续三个月过剩（6月过剩约19.4万吨），8月产量环比持平；成本约2739元/吨、行业利润转负，8月价格2600-3000元/吨低位筑底。利润： 电解铝冶炼利润高位小幅回落，7月约6743元/吨、较6月-10%，仍处近年高位。进出口：进口窗口关闭（理比如亏损约3400元/吨），原铝进口维持低位；出口利润收窄，未来出口量或高位回落。综上，国内产能触红线、供应刚性满产，海外复产偏慢，8月国内供应高位稳固、边际增量有限。三、需：淡季不淡，出口托底建筑结构：1-6月房地产新开工面积往往方式同比减小22.4%；竣工降幅12.5%；最新铝型材开工率52.9%，季节性淡季，但高于2024-2025年。汽车：6月新能源车产量155.4万辆、同比提高22.4%、渗透率56.9%，汽车仍是最强需板块之一；但购置税透支与淡季叠加，下半年汽车用铝增量有限。电子电力：国网上半年固定资产投资超3100亿元、同比+12.6%，新型电网投资同比+13.5%，电力电缆需高景气；铜铝比维持约4.2高位（4为替代经济性临界），铝代铜在电力领域推进；最新铝线缆开工率63.9%，高于去年同期，新型电网为线缆需托底；但7-9月特高压空窗期，铝线缆开工率高位窄幅回落。出口：6月铝材出口71万吨（同比+45.4%，环比+12.7万吨），超预期大幅提高；但需关注7月后沪伦比修复出口税收套利窗口关闭、新订单边际萎缩风险。综上，淡季内需偏弱但韧性超预期，新能源车、电网、光伏支撑刚性需，铝材出口高增为最大边际托底，整体需“淡季不淡”。四、供需：紧平衡去库，高位震荡供应高位：供应刚性：产能触不过满产。需不淡：需韧性：淡季不淡，出口托底。淡季低位：库存去化：社库95.3万吨、LME创冰点。平衡表偏紧：未来三月紧平衡去库。五、风险提示短期需警惕以下不选定性对铝价与产业链的冲击：一是，通胀数据若再度超预期、加息预期升温，可能通过美元走强与实际利率上行压制有色估值与终端需，扰动铝价弹性。二是，美伊谈判存在反复甚至破裂的不选定性，若冲突升级将推高能源与运费并扰动中东铝冶炼与物流恢复节奏，抬升成本并加大全球供给波动。三是，全球增首先下行或衰退风险上行，外需走弱与企业补库意愿减小或拖往往铝材出口与内需修复，削弱基础面支撑。四是，国内政策收紧与调整（如高耗能行业管控、贸易票据整治与出口退税变动等）可能意义电解铝加工节奏、贸易链条效率与出口利润结构，带来经营不选定性。五是，技术面若再次跌破题支撑（如前期22000元/吨附近），或触发程序化平仓与风险偏好收缩，放大盘面波动。作者简介曹姗姗中粮期货探究院 资深探究员交易咨询号：Z0013588新浪合作大平台期货开户 安全快捷有保障海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP责任编辑：李铁民