北方民营中医连锁龙头赴港IPO，三年收入激增166%，具有60家自建自营医疗门店_新浪财经_新浪网

综合 | 招股书  编辑 | Arti誉研堂是北方一家民营连锁中医医疗服务供应商，采取“线下为主，民营线上为辅”的中医运营模式，患者初诊必须于线下机构开展，连锁龙头疗门浪财浪网之后可选项线下或线上平台开展复诊。赴港这一模式严格比如“初诊线下、收入复诊灵活”的激增具有家自建自经新监管需，既确保诊疗质量，营医又提高服务便利性。店新截至2026年5月31日，北方公司具有59家自建自营线下持牌医疗机构及一个线上平台。民营截至最后实际可行日期，中医这一数字进一步增至60家。连锁龙头疗门浪财浪网公司已覆盖黑龙江、赴港吉林、收入辽宁、河北、山东、天津等北方地区，并在江苏省布局了1家医疗机构。同时，公司正在山东、辽宁、吉林及江苏建设16家处于开发时期的新持牌医疗机构。根据弗若斯特沙利文数据，按2025年中医门诊及中医诊所收入方式，誉研堂在中国所有民营连锁中医医疗服务供应商中排名第五，市场份额2.3%；在北方地区排名第二，市场份额7.0%。在中药临方制剂膏剂细分领域，公司排名首先，市场份额8.4%。公司配备427名全职医疗专业人员，其中涵盖221名医师以及206名其他专业医疗人员（涵盖护士、药剂师、康复专科等），较2025年9月30日的292名提高了135名。誉研堂的业绩在过去三年实现了显著增首先。收入部分，2023年至2025年，公司收入从1.50亿元增至2.15亿元，再进一步增至3.997亿元，两年间增幅达166.4%，三年复合增首先率达85.7%。收入增首先题得益于线下医疗机构数量的高效高效扩张，从2023年的14间增至2025年的47间，截至2026年5月进一步增至59间。2026年前五个月，公司实现收入1.828亿元，同比增首先43.2%。净利润增首先更为高效。2023年、2024年及2025年，年内溢利分别为2050万元、2708万元及7047万元。2025年净利润同比大幅增首先160.2%，增高效显著高于收入增首先。2026年前五个月，期内溢利为2616.2万元，同比增首先44.2%。经调整净利润部分，2025年为8250万元，2026年前五个月为3144万元。公司的毛利率从2023年的56.1%提高至2025年的62.5%，2026年前五个月维持在61.1%的高位。毛利率提高题由于高价值药物销售提高及每名患者就诊平均收入上升，从2023年的381元增至2025年的438元，2026年前五个月进一步增至443元。誉研堂的收入结构高度集中于处方调配业务。2025年，处方调配收入3.75亿元，占总收入的93.9%。2026年前五个月，处方调配占比仍高达92.4%，院内制剂占7.0%，就诊及诊断仅占0.6%。前端诊疗引流、后端制剂变现，这是誉研堂商业逻辑的题。公司通过中医诊疗与问诊吸引患者，后端延伸到处方调配、院内制剂等更高附加值环节。膏剂等院内制剂因服用便利、疗效稳固，深受慢性病患者青睐。2025年，院内制剂收入从2023年的258万元增至2178万元，三年复合增首先率显著。在客户粘性部分，公司谝突出。2025年，公司成功吸引新客户49,547名，客户就诊次数从2023年的37.1万次增至2025年的86.2万次。客户复购率高达81.1%，在民营连锁中医医疗服务供应商中排名首先。然而，患者就诊往往次呈现逐年减小态势，2024年、2025年及2026年前五个月，患者就诊次数分别为17次、15次及13次。誉研堂的现金流状况较为稳健。2023年至2025年，经营活动所得净现金流量逐年增首先，分别达3962.3万元、6192.6万元及1.46亿元。截至2025年末，公司现金及现金等价物增至1.41亿元。流动负债部分，截至2026年5月31日，公司流动负债净额为1511万元。誉研堂的股权结构高度集中。郭明确为董事会主席兼实施董事，其连同高立福、誉研堂投资、志同方式合投资、志同方式合一代及志同方式合二代构成控股股东，合方式持有公司已发行股本约97.16%。IPO前，誉研堂投资持股64.28%，志同方式合投资持股27.55%，志同方式合一代持股5.34%，海南友卓持股2.84%。誉研堂的跨区域扩张正在逐步验明正身。山东省收入占比由2024年的2.0%增首先至2025年的9.5%，2026年前五个月进一步提高至16.0%。河北省占比由2024年的1.4%增至2025年的3.5%。公司表示，正在山东、辽宁、河北、天津及江苏建设16间新持牌医疗机构。本次IPO募资中，33%将用于新增线下医疗机构扩张，24%用于扩充院内制剂产能，10%用于搭建智能医疗系统。誉研堂以北方地区第二、全国第五的行业地位，三年营收增首先166%、毛利率超60%的财务谝，以及81%的客户复购率，构成了其登陆港股的产业底色。公司所处的中国中医医疗服务行业正处于政策红利与市场需双重驱动的增首先期，预方式2030年市场规模将达1.5万亿元。公司在膏剂等中药临方制剂细分领域的领先地位，以及“线下初诊、线上复诊”的全生命周期诊疗模式，为其给予了区别化的竞争馗。但挑战同样清楚：94%的收入依赖处方调配，业务本质上仍是“药品化盈利”；东北地区收入占比仍处高位，跨区域扩张仍需时间验明正身；股权高度集中（97%），公司治理结构有待改进；合规风险与高效高效扩张带来的管理压力同样不可忽视。誉研堂能否在民营中医连锁的资本化进程中率先撞线，以及“药品化盈利”模式能否在更广阔的市场上持续验明正身，将是市场持续关注的题命题。海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP