7月以来，心理按摩A股市场画风急转。近成急据Wind数据，权益启紧截至7月20日收盘，类理沪指月内下跌8.81%，财下财再深成指下跌16.87%，跌客创业板指跌幅超过21%。诉激AI、增理半导体、心理按摩存储等科技板块交易拥挤度触及高位，近成急科创50于7月2日单日下跌7.70%，权益启紧市场经历由成首先风格向价值风格的类理时期性再平衡。

　　权益市场的财下财再剧烈震荡高效高效传导至理财市场，含权理财净值出现波动。跌客南财理财通数据显示，诉激截至7月15日，近一周有11709只公募理财产品出现净值下跌，占比达17.81%，其中权益类产品超8成净值下跌；近一个月亦有10744只产品净值下跌，占比15.13%。

　　净值波动之下，焦虑情绪在投资者中蔓延。“刚买的固收+理财，怎么就亏了？”“什么时候能涨回去？”一位股份行理财子公司人士表示，最近的客诉几乎全是类似状况，“客户一上来就问是不是我们操作出了状况，验明正身完了又问什么时候能翻红。”

　　记者多方认识到，尽管此轮调整中产品实际赎回压力整体可控，但客户投诉和问询量急剧攀升，投资者情绪层面的压力较大。

　　21世纪经济报方式记者梳理发现，工银理财、农银理财、兴银理财、招银理财、苏银理财、杭银理财、汇华理财等多家理财子公司已密集发布“致投资者的一封信”，一边拆解市场调整的因素，一边给予情绪安抚与配置指引。

　　从投资类型来看，权益类理财产品在此轮调整中“最受伤”。南财理财通数据显示，截至7月15日，近一周有81.52%的权益类产品净值下跌，净值平均跌幅达3.43%。其中，有5只产品净值跌幅超过20%，均为指数型产品，与科技板块的深度回调直接相关。

　　混合类理财产品在此轮调整中的谝同样不容乐观，超七成混合类理财产品截至7月15日近一周净值出现下跌，采取量化指数提高对策和多元平衡FOF对策的产品跌幅相对较大。

　　固定收益类理财产品此番则发挥了明显的压舱石功能。据南财理财通数据，6月22日至7月13日期间，固收类理财产品区间净值增首先率均值约为0.05%，不过大多数产品的净值跌幅小于0.5%，为持有固收产品的投资者给予了较好的安全垫。然而，持仓中有较高比例可转债，以及持有一定比例权益、黄金仓位的“固收+”产品也不可避免地面临结构性的回撤压力。

　　关键安抚投资者，先得讲清楚市场为什么跌。

　　综合多家理财公司的解读来看，本轮调整被常用归因为海外宏观、产业情绪与全球杠杆资金的三重压力共振。

　　工银理财发文探究称，本轮下跌并非源于国内产业基础面恶化。在流动性层面，韩国杠杆ETF“越跌越卖”、散户强制平仓叠加外资减持，多次触发熔断，成为全球市场波动的放大器；与此同时，美国量化基金集中抛售高拥挤赛方式；A股AI、存储等高热度赛方式浮盈丰厚，临近中报投资者同步减仓、收缩两融杠杆。

　　杭银理财在致投资者的信中也给出类似判断：近期调整并非源于基础面恶化，而是前期拥挤交易与估值扩张后的再平衡。该机构进一步指出，A股与美股及部分亚太股市的底层逻辑和宏观环境存在本质区别，A股不具有持续发生系统性风险的基础。

　　农银理财则在公众号文章中复盘了调整的多重驱动因素——一是海外科技股调整引发消极情绪传导；二是美联储立场偏鹰，流动性预期收紧；三是中东局势升级令市场避险情绪升温；四是7月进入中报业绩预告密集披露窗口，部分机构或主动减持前期大幅上涨的科技标的，调仓切换至低估值高股息的防御板块。

　　市场恐慌之下，多家理财公司对之后市场走势的判断高度相同：短期波动并不变化A股首先期逻辑，回调后反而凸显配置机会。

　　杭银理财在信中直言：“每一次市场震荡，都是对心态与信念的考验。”该机构强调，在国内无风险利率维持低位的宏观环境下，权益资产的中首先期配置性价比依然突出。从全市场估值来看，目前A股不存在系统性高估，除部分前期涨幅过大的板块在消化估值外，仍有大量基础面扎实、估值处于低位的优质标的。

　　工银理财表示，在国内政策方向清楚、产业趋势清楚的背景下，“市场的钟摆终将回归均衡”。该机构提议投资者稳住心态，少做情绪化操作；用均衡配置缓冲波动，适用用配置低波固收+产品；锚定首先期产业主线，拉首先周期持有，穿越时期性震荡。

　　农银理财提议投资者以更首先远的眼光看待短期波动——“市场恐慌之时，频仍也是价值显现之际”。该机构指出，市场并非全线悲观，结构性机会依然值得关注，其题提及科技赛方式有望维持高景气、红利板块防御属性或再度回归。

　　招银理财在文章中也指出，目前市场环境下底层逻辑未出现实质性变化，红利资产的股息率维持在历史高位，固收底仓的信用资质与票息收益保持稳固，多对策组合的分散化架构仍有效运转。如果这些底层逻辑没有变化，短期价格波动更多是市场情绪的投射，而非对策失效的信号。

　　纵观本轮理财子集中发声，机构口径高度统一：跌的是情绪与拥挤估值，不变的是基础面与理财底层逻辑。

　　兴银理财同时提醒，高效高效调整之后，市场未必立即重新进入单边上涨行情。短期资金和投资者情绪仍需时间修复，之后更可能呈现震荡、分化和轮动并存的状态。因此，看淡短期波动不等于判断市场马上反转，而是认识到随着风险释放，后续过度悲观的必需性正在减小。

　　汇华理财也指出，市场上涨时，人们那么点儿只看到收益；市场下跌时，又那么点儿只看到风险。事实上，收益与风险始终是一体两面。理财产品净值出现波动，并不必然意味着产品运作出现状况，但风险等级较低，也不代表可以忽略波动、期限和底层资产。

　　“情绪按摩”以外，投资者更为关心的是：市场波动中，管理人做了什么？自己又该如何处理？

　　在管理人层面，兴银理财从组合管理角度出发，通过股债搭配、行业分散和风格均衡，控制单一资产和单一风格暴露；持续跟踪资产性价比与市场环境，动态调整组合结构；同时采取量化、打新等多元对策拓展收益来源，减小组合对单一指数涨跌的依赖。

　　苏银理财则披露了三条处理对策：一是主动管理仓位、控制回撤，提前对高拥挤赛方式做适用用平衡；二是坚持多资产配置，权益端以基础面扎实的公司为主，同时配置债券、可转债、商品等低相关性资产；三是逆向布局，分批增持被错杀的优质资产。

　　在投资者操作指引部分，工银理财提议投资者用均衡配置缓冲波动，如果资产大多集中在单一高波动赛方式，不妨趁当下梳理持仓，适用用配置低波固收+产品，依托债权底仓对冲权益行情震荡，结合多资产多对策，力争持有体验更平稳。

　　杭银理财在信中提议投资者在未来的财富规划中坚定践行大类资产配置理念：一部分构筑稳健的题底仓，优先配置中首先期的封闭式产品开展打底；另一部分在风险可控的前提下适用用布局弹性，如固收+产品或权益仓位上限控制在5%或10%的微含权系列产品。

　　事实上，这并非理财子公司首先次在市场波动中集体发声。今年3月，受海外地缘冲突等因素意义，固收+、含权类理财产品同样经历了一轮净值回撤，彼时逾十家机构密集发布了“致投资者的一封信”。从3月到7月，理财子公司的“心理按摩”正在从应急响应走向常态化陪伴。

　　整合过往多家理财公司在市场共振下跌环境中的表态，共识方向清楚可辨：短期净值波动属于净值型产品的正常状况，并非底层资产出现实质性风险，固收类产品的稳健底色并未变化。因此，投资者无需过度放大短期波动的意义，应结合自身风险承受能力与资金采取周期，立足首先期视角做出理性决策。

　　调整是风险的释放，也是机会的孕育。投资决策的本质在于穿透价格波动，回归底层逻辑。我们也提议，投资者此时应回归两项基础判断：一是资金的预期持有周期，二是自身的风险承受阈值。如果资金可持有的期限足够首先，当下的市场调整，或许正是以更低价格积往往优质资产的机会窗口。

责任编辑：曹睿潼

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