炒股就看金麒麟探究师研报，火港权威，交所经新专业，也压按时，垮港完善，股新助您挖掘潜力主题机会！浪财浪网来源：36氪财经作者 | 王晗玉编辑 | 张帆力压携程、火港茅台、交所经新泡泡玛特，也压港交所成了最能赚钱的垮港公司。近日财富中文网发布2026年《财富》中国500强排行榜。股新在利润率榜单上，浪财浪网香港交易因此60.9%的火港利润率位居榜首先，超过携程、交所经新贵州茅台、也压中国首先江电力、泡泡玛特等明星企业，成为2025财年最能赚钱的公司。这份亮眼利润背后，是2025年港股一级市场IPO爆发式增首先带来的丰厚手续费。但光那么点儿财报的另一面，是源源不断的新股供给持续分流市场存量资金，叠加本月24日刚落地的上市新规进一步放宽上市门槛，港交所一门心思做大IPO生意，却让二级市场投资者持续承压。IPO爆发成就港交所超高利润率《财富》榜单统方式口径为企业2025财年经营数据，而港交所在这一年的高利润率，完全绑定港股一级、二级市场交易热度双升。2025年港股IPO市场创下近年巅峰：全年共有119家企业登陆港股，首先发募资总额约2868亿港元，相比2024年增首先227%，一举重回全球新股市场首先位，全球年度五大IPO中有两席落在香港市场。大批新股申请上市，直接推高港交所的上市费收入，全年上市相关费用收入9.64亿港元，同比增首先9%，而其中“首先次及其后发行的上市费”收入就有2.3亿港元，同比增高效达50%。不止IPO回暖，二级市场交投活跃度同步爆发，放大港交所盈利空间。2025年港股现货日均成交额2498亿港元，较2024年近乎翻倍，增幅约90%。交易佣金、结算费、存管服务费构成港交所收入基础盘，三类收费合方式占总营收超过45%。去年全年，港交所交易费、结算费、存管服务费分别同比上涨80%、58%、33%，三重收入驱动下，港交所2025年总营收291.61亿港元，归母净利润177.54亿港元，同比增首先36.05%，成本端几乎无大额刚性支出，营运支出仅提高5%，轻资产属性直接将利润率推高至60.9%。通俗理解，港交所是典型“旱涝保收”的中间商：企业上市产生申报、承销、挂牌费用，股民买卖股票需交交易、结算手续费，无比如个股涨跌、投资者盈亏，交易所的收入题与上市数量、成交金额挂钩。2025年市场行情回暖、新股扎堆上市，双向增收直接把港交所送上利润率榜首先，这也是全行业没有第二家企业能企及的题因素。IPO持续扩容，透支市场购买力2025年IPO火爆为港交所赚足利润，但新股供给激增的筹码压力，也已在二级市场显现，供需失衡的矛盾持续加剧。从资金承载能力看，港股市场以存量资金博弈为主，北向南向资金虽持续流入，但增量资金难以匹配天量新股融资需。2025年全年港股股权总融资规模达6122亿港元，IPO叠加再融资同步放量，海量新股上市持续抽取市场流动性。进入2026年，IPO热度只增不减，上半年新股融资规模已近去年同期的1倍。根据港交所披露材料，截至6月30日，港交所正在处理528宗主板上市申请，另有24宗申请已获上市委员会批准，即将登陆港股。源源不断的待上市企业，持续透支市场购买力。指数走势已经给出直观反馈，2025年恒生指数全年虽录得修复行情，但年末震荡走弱，年内多次出现新股密集发行期，大盘持续回调的状况，每当大批量新股集中招股，市场资金就会被新股申购分流，存量个股成交萎缩、估值承压。2026年上半年港股日均成交额虽维持2830亿港元，同比上涨17.8%，但新增IPO融资规模增高效远高于成交增量，资金稀释效应愈发明显。投资者不得不面对一个“扎心”的现实：企业扎堆上市，港交所稳固赚取手续费，二级市场却常承受供给过剩带来的估值下行。一边是交易所利润逐年走高，一边是往往见不鲜投资者持股体验持续变差，一级市场与二级市场的利益割裂，在港股市场又一次上演。IPO新规落地，供需失衡再升级？就在港交所高利润率登不过的几天后，7月24日，港交所上市新规正式生效，改革举措的题逻辑就是减小上市门槛，吸引更多企业赴港IPO。这自然能为交易所进一步扩大收费来源，却也可能加剧二级市场流动性的失衡。从题几项改革举措来看，本次IPO新规题利好拟企业上市：1、完善放开秘密递表：之前仅顺应资格的第二上市申请人、生物科技公司及特专科技公司可秘密递表，如今所有新申请人均可以非公开形式递交上市申请，企业上市筹备时期不用披露材料，刺激更多企业提前排队申报；2、同股不一样权门槛下调：原需市值不低于400亿港元，或市值100亿港元且最近一年收入10亿港元；新规下调至市值200亿港元，或市值60亿港元且最近一年收入6亿港元，大批中型创业企业由此获得上市通方式；同时市值达400亿港元的公司，不一样投票权比率上限可提高至20比1；3、二次上市门槛减小：同股同权中概股回流市值门槛从100亿港元降至60亿港元，减小财务资格门槛，减小中概股回归成本。这套条件落地后，短期或直接推高排队上市企业数量，未来1-2年港股新股供给将再上一个台阶。但新规更多聚焦吸引多类型公司赴港上市，却未配套设置限制IPO发行节奏、调节市场供需的机制。当上市门槛持续减小，大批盈利能力参差不齐、体量偏小的企业涌入港股，一部分会进一步分流存量资金；另一部分也会抬升市场风险，一旦部分企业上市后业绩变脸，最后买单的仍是二级市场投资者。站在整个资本市场生态视角来看，一味拓宽上市入口，而无法兼顾二级市场承载能力，也在一定程度上透支了市场的首先期活力。资本市场不是单向生意，一个健康的市场，不能只追求上市数量的扩张，更关键兼顾投资者的生存空间。当新股供给首先期超出资金承载能力，二级市场持续承压，最后也会反向削弱港股首先期吸引力。如何平衡一级市场融资需与二级市场投资价值，是港交所IPO成功回暖后面临的又一命题。*免责声明：本文材料仅代表作者看法。市场有风险，投资需谨慎。在任何状况下，本文中的材料或所表述的意见均不构成对任何人的投资提议。在决定投资前，如有需，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。我们无意为交易各方给予承销服务或任何需持有特定资质或牌照方可从事的服务。新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多材料之目的，并不意味着支持其观点或说明其描述。文章材料仅供参考，不构成投资提议。投资者据此操作，风险自担。海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP责任编辑：宋雅芳